每經記者｜李詩琪    每經編輯｜文多 趙云 郭鑫    

前有獐子島（002069.SZ）的扇貝離奇跑路，如今又有雛鷹農牧（002477.SZ）餓死生豬，上市公司業績虧損的獵奇原因再度刷新了投資者認知。

1月30日晚，A股市場繼續爆雷聲陣陣，人稱“養豬第一股”的雛鷹農牧也未能幸免而大幅下修業績。公告顯示，公司此前預計2018年度凈利潤變動區間為虧損15億~17億元，修正后預計虧損29億~33億元。

虧損幾近翻倍，其背后的重要原因之一讓人大跌眼鏡：受資金緊張的影響，雛鷹農牧竟然因缺錢而飼料喂得不及時，活活餓死了一批生豬。雪上加霜的是，豬周期等因素也導致公司的利潤明顯降低。

而此前（去年11月），為緩解債務問題，雛鷹農牧曾與多位債權人達成過“以肉償債”協議。有網友評論：如今豬都餓死了，還“有肉可償”嗎？

資料圖（圖片來源：視覺中國）

從“以肉償債”到“餓死生豬”

1月30日晚，一紙業績下調公告再度將雛鷹農牧的經營難題擺在人們眼前。自去年6月財務風波接連爆發以來，這家公司正經歷上市來最艱難的一段時光。

2018年11月5日，雛鷹農牧發布公告稱，2018年度第一期超短期融資券應于11月5日兌付本息5.28億元，而公司未能按照約定籌措足額償債資金。

重壓之下，“還錢”對于雛鷹農牧來說刻不容緩。為此，當時的雛鷹農牧上演了一出“以肉償債”的戲碼，著實成為資本市場一樁新鮮事。

據雛鷹農牧11月中旬發布的債務事項進展公告，公司計劃調整其所涉債務的支付方式：對部分本金主要以貨幣資金方式延期支付，而利息全部以公司火腿、生態肉禮盒等產品支付。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者梳理發現，雛鷹農牧旗下囊括多款高端肉制品，其中包括幾款標價在萬元左右的發酵火腿產品。

雛鷹農牧的高端發酵火腿售價很高（圖片來源：京東商城截圖）

“以肉償債”還沒過多久，如今雛鷹農牧又遇上了麻煩。

公司披露，由于資金緊張，飼料供應不及時，公司生豬養殖死亡率高于預期，疊加其它因素影響，公司較前次預測相比減少利潤3.91億元。

也就是說，大名鼎鼎的“生豬第一股”資金緊張到了不能及時喂飼料，而活活餓死生豬的境地。由于雛鷹農牧并未明確公布生豬死亡率數據，具體死了多少頭豬無從知曉。

不過，我們可以大致算算這么多的虧損“值”多少頭豬的價錢。

據豬價格網統計顯示，1月31日全國各省外三元豬均價為11.25元/公斤。

按照上述假定的11元/公斤的價格作為衡量標準，假設每頭豬50公斤，以預虧的中位數31億元計算，大概要“餓死”560萬頭豬；

假設每頭豬100公斤，以預虧的中位數31億元計算，大概要“餓死”280萬頭豬。即便以11.25元/公斤的價格和每頭豬100公斤來計算，31億元相當于270萬頭豬。

當然，生豬死亡并不是業績預測變動的最大原因，公司披露，由于養殖成本高于銷售價格、盈利能力及融資能力受影響等原因，導致資產減值超過7億元；此外，公司產生近1億元的計提商譽減值。

值得注意的是，今日盤后，雛鷹農牧收到深交所關注函，要求說明公司銷售生豬單價大幅下滑的具體原因及合理性；說明公司于2018年集中計提各類資產減值準備的原因及合理性，是否存在進行業績“洗澡”的情形。

雛鷹折翼：從白手起家到斷臂求生

30年前，一腔熱血投身養殖行業的侯建芳，肯定想不到，自己一手創辦的公司，處境會如此尷尬。

1988年，連續三次高考落榜的侯建芳在家鄉河南開始了自己的創業經歷。彼時的侯建芳拿著到處借來的200元錢開始了養雞生涯，幾年后，侯建芳開始將產業拓展至生豬養殖領域。

2003年，雛鷹農牧的前身——河南雛鷹禽業發展有限公司成立。根據《財經天下周刊》的報道，在2016年胡潤百富榜上，侯建芳家族一度以85億元財富位居第398名。

2013年，侯建芳（圖片來源：視覺中國）

高速發展的雛鷹農牧雖風光一時，但此前的一些經營策略，或許早已為如今的種種困難埋下伏筆。

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者梳理發現，以“公司+基地+農戶”和工廠化養殖并舉的“雛鷹模式”，一直為雛鷹農牧津津樂道，可這也成為它債臺高筑的重要原因。

2015年5月，雛鷹農牧開始進行輕資產轉型，以合作社作為養殖場的投資主體，公司只負責供應仔豬、飼料、屠宰和銷售業務。

但在真正的合作模式中，雛鷹農牧卻要為合作社的融資提供信用擔保，并向金融機構繳納30%~50%的保證金，表面上是輕資產運營，實則加重了雛鷹農牧的資金負擔。

此外，雛鷹農牧還涉足多個產業的投資。據記者不完全梳理，雛鷹農牧當前的長期股權投資范圍共涉及基金管理、通訊設備、能源開發等多個領域。

資料圖（圖片來源：視覺中國）

“買買買”不僅再度增加了公司的資金風險，也導致侯建芳的股權高比例質押。截至2018年年末，侯建芳直接持有的雛鷹農牧股份占公司總股本的40.20%，而累計已質押的持股占到了公司總股本的39.66%，質押比例高達98.65%。雛鷹農牧曾在去年2月時回復投資者稱，侯建芳股份質押的用途主要是為公司融資提供擔保和個人融資。

在這種背景下，雛鷹農牧似乎已經開始謀劃自救。2018年三季報中，雛鷹農牧曾表示為了解決公司資金緊張，第四季度擬“斷臂求生”處置部分資產。但截至目前，這一計劃還沒有具體進展披露。

1月31日上午，記者聯系雛鷹農牧方面但未獲回應。外界唯一能猜測的是，隨著公司財務情況的持續惡化，這只鷹想要再展翅，似乎也變得愈發艱難。