每經實習記者｜劉晨光 每經記者 郭榮村    每經編輯｜徐斐    

2019年1月3日，港交所迎來第一家新上市公司，在第一次刊登招股書7個月后，維港環保科技（01845，HK）終于如愿敲開資本市場大門。

受惠于近年來環保行業發展的紅利，主營業務為綜合危險廢物焚燒處理整體解決方案提供商的維港環保科技營業收入從2015年的0.75億元增至2017年的1.89億元，年復合增長率為59.0%。

《每日經濟新聞》記者注意到，快速擴張對公司毛利率也有一定拖累，該數據從2015年的35.7%下降至2018上半年的24.5%。此外，公司也面臨前五大客戶集中、貿易應收款項不斷增加等挑戰。

市場份額占比19.8%

公開資料顯示，維港環保科技成立于2009年，是一家綜合危險廢物焚燒處理整體解決方案提供商，主要從事危險廢物焚燒處置系統的設計、集成及調試等服務。據相關資料，維港環保科技發行價定為0.88港元/股，預計募集資金2.65億港元。截至1月3日收盤，股價漲幅為2.27%，每股報收0.9港元。

所謂危險廢物是指具有易燃性、腐蝕性、毒性、感染性或反應性等任何一種或多種危險特性，可能會危害環境或人體健康的固體廢物（包括醫療及工業危險廢物）。

實際上，近年來我國環保產業發展十分迅速。數據顯示，我國對環境保護及固體廢物、廢水和廢氣的污染治理作出的整體投資預計從2017年的10879億元進一步增至2022年的24053億元。其中危險廢物的產生量預計將從2018年的0.8億噸增至2022年的1.33億噸，年復合增長率將為13.6%。

值得關注的是，維港環保科技在危險廢物焚燒處置整體解決方案具有較高的市場占有率。根據弗若斯特沙利文資料，維港環保科技是2017年國內最大的解決方案提供商，以危險廢物集中焚燒處置解決方案所得收入計，公司所占市場份額為19.8%。

《每日經濟新聞》記者注意到，2018年以來維港環保科技經營業績增長迅速，僅2018年上半年公司營業收入便為1.83億元，相比之下，2017年全年收入也只有1.89億元。維港環保科技表示，這主要是因為危險廢物焚燒處置系統的市場需求仍十分旺盛，且固體廢物無氧裂解處理解決方案開始取得收入。

不過，快速擴張對公司毛利率也有一定拖累，2015年、2016年、2017年以及截至2018年6月30日止6個月的毛利率分別為35.7%、32.4%、32.8%及24.5%，總體呈下滑趨勢。

大客戶集中度高

維港環保科技的營業收入雖然持續增長，但公司業績對大客戶具有較強的依賴性。

招股書顯示，維港環保科技2015~2017年對前五大客戶產生的銷售收入分別為0.75億元、0.89億元、1.87億元，分別占當期總營業收入的100%、100%、98.9%。

此外，從對營業收入的貢獻來看，維港環保科技的第一大客戶占據了絕對的優勢地位。招股書顯示，維港環保科技的第一大客戶是東江集團，其2015~2017年為維港環保科技貢獻的營業收入分別為0.59億元、0.84億元、1.35億元，占當期總營業收入的79.2%、93.9%、71.4%。

維港環保科技相關人士對《每日經濟新聞》記者表示：“東江集團和公司有十多年合作歷史商業合作關系，且公司業務正進行多元化，同國內十大危廢參與者中的5個建立了合作關系，通過開展熱脫附技術、無氧裂解技術的開發以及推廣運用，也跟一些主要的行業參與者建立了緊密的合作關系。”

除了大客戶較為集中，維港環保科技的貿易應收款項及應收票據總額呈現快速增長趨勢，2015年到2018年上半年，公司該數據從0.18億元增長至1.01億元。上述相關人士對記者表示，主要是因為維港環保科技業務擴張項目增多，預計不會對公司經營產生影響。

《每日經濟新聞》記者注意到，維港環保科技的收入來源較為集中，2015~2017年危險廢物焚燒處置解決方案產生的銷售收入分別為0.59億元、0.79億元、1.76億元，分別占當期營業收入的79.3%、89%、93%。

維港環保科技在招股書中表示，由于公司持續專注于發展危險廢物焚燒處置解決方案，同時危險廢物焚燒處置解決方案的客戶需求增加，危險廢物焚燒處置解決方案的收入增加，而其他服務產生的收入整體減少。

值得關注的是，2018年上半年維港環保科技無氧裂解固體廢物處理解決方案開始產生收入，公司將用募集資金的40%用于持續利用各類固體廢物處理的無氧裂解技術，例如對生活垃圾、高聚合有機固體廢物、回收廢舊新能源電池的有機廢物及廢紙渣進行處理。