安信證券陳果發布策略報告稱，A股市場短期可能難免還要經歷震蕩調整，但市場流動性預期及風險偏好有望逐漸改善，綜合來看出現一波春季行情的概率較大，這個階段投資者需要在調整中逐步轉向積極。

報告稱，春季行情是A股市場一個非常富有特色的特殊行情，其啟動往往伴隨著多個方面的因素，主要邏輯來自于三個方面：一方面，年初1-2月份實體經濟處于淡季，高頻數據缺失，對于內需的驗證需要等待3月份春季開工，對于外需的驗證則需要等到4月廣交會，其不必擔心宏觀層面的利空。第二，流動性的邊際寬松，伴隨季末時點結束，流動性呈現季節性寬松，同時一季度是商業銀行信貸投放的高峰，特別是1月份的天量信貸投放，往往會奠定其全年信貸政策的基調，具有一定的信號意義。第三，伴隨著年度新的政策提出與推進，也會逐步推升市場風險偏好，推動相關政策主題結構性行情。投資者可以在這一輪調整過程中積極布局春季行情，核心的驅動力在于流動性和風險偏好的邊際變化。

從歷史上看，歷年春季行情的主線都有所不同。2009年春季行情主要圍繞四萬億計劃展開；2011年則是來自周期品補庫推動的周期行情；2012年在貨幣政策邊際寬松和房地產政策放松預期的驅動下，周期品和房地產行業取得相對收益；2013年則是新型城鎮化和美麗中國等政策推動各類相關主題；2014-2015年牛市期間，自貿區，一帶一路，制造業升級，“互聯網+”等相關主題均取得了較為明顯的相對收益；2016-2017年，供給側改革和新能源產業政策推進，周期品漲幅居前；2018年在金融去杠桿，行業集中度提升背景下，白馬股成為春季行情主角。

從風格指數來看，成長和早周期相對占優。整體來看，成長和周期行業在過去10年春季行情中的漲幅分別16.7%和16.8%，相對消費（13.5%）和金融（14.3%）明顯占優。這主要是由于春季行情主要來自于流動性寬松和市場風險偏好的修復，對流動性更加敏感的周期行業和更具有想象空間的成長行業所受到的提振會更加明顯。

總的來說，A股市場短期可能難免還要經歷震蕩調整，但市場流動性預期及風險偏好有望逐漸改善，綜合來看該機構認為出現一波春季行情的概率較大，這個階段投資者需要在調整中逐步轉向積極。行業上重點關注傳媒、軍工、計算機、通信、地產、建筑、非銀金融（創投、信托、券商）等，主題上重點關注長三角一體化，雄安新區、科創板等。

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