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為匯聚市場各方智慧，確保棉花期權合約設計科學合理，鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）于12月28日發布通知，公開征求市場各方對棉花期權合約的意見和建議。鄭商所有關負責人表示，作為鄭商所第二個研發上市的農產品期權品種，棉花期權在穩定涉棉企業生產經營，促進棉花產業提質增效和實現高質量發展，提升期貨市場服務鄉村振興戰略能力等方面能夠發揮積極作用。

據上述負責人介紹，鄭商所多次組織產業企業、投資機構、期貨公司及做市商等召開論證會，對棉花期權適用的交易規則及實施細則進行了梳理和研討，認為鄭商所期權規則體系具有通用性，能夠滿足棉花期權上市需要，棉花期權除合約若干條款具有一些差異化設計外，均與現行期權規則制度體系保持一致。因而，此次公開征求市場意見的內容為鄭州商品交易所棉花期權合約（征求意見稿）。此次意見征求截止日期為2019年1月3日。

在棉花期權合約設計過程中，鄭商所遵循了“國際慣例與國內實際相結合”的設計原則。棉花期權合約類型、交易單位及報價單位等條款設計，借鑒了國際期權市場的慣例，體現了期權產品的本質。根據棉花期現貨市場運行特點，鄭商所對最小變動價位、行權價格等合約條款進行了差異化設計，以有效滿足市場需求。在棉花期權漲跌停板幅度、合約月份、最后交易日（到期日）、行權價格及行權方式等條款設計中，以守住風險底線為前提，兼顧了市場流動性，并參考了白糖期權市場運行經驗。

根據此次公布的征求意見稿，棉花期權交易單位為一手棉花期貨合約，方便投資者對沖期貨部位風險；棉花期權合約月份規定為兩個近月及持倉量超過5000手的活躍月份，能夠滿足市場避險需求，有助于集中市場流動性，提升市場運行效率；棉花期權最后交易日（到期日）為標的期貨合約交割月份前一個月的第三個交易日，盡量滿足產業客戶套保期限需求，又避免給交割月運行帶來風險；借鑒國際商品期權市場和白糖期權市場經驗，棉花期權行權方式設置為美式，期權買方可在到期日及之前任一交易日行權。

與白糖期權相比，棉花期權合約具有三方面較為明顯的個性化設計。

一是棉花期權最小變動價位相對更小

棉花期權最小變動價位為1元/噸，僅為棉花期貨最小變動價位（5元/噸）的1/5。從白糖期權市場運行情況來看，淺虛值期權合約較為活躍，這些期權合約價格變動約為標的期貨合約價格變動的1/5。按照這一比例關系，棉花期權最小變動價位設計較為合理。有助于提高報價精度，降低滑點損失。

二是棉花期權行權價格合約數量增多

根據棉花期貨價格波動相對較大的特點，棉花期權首日將掛出6個實值、1個平值和6個虛值期權，確保覆蓋次日標的期貨價格波動范圍。隨著棉花期貨價格變動，若實值或虛值棉花期權數量不足6個，鄭商所將增掛新的行權價格對應的期權合約，以及時滿足企業套保等交易需求。

三是針對性設置棉花期權行權價格間距

近年來棉花期貨交易數據分析結果顯示，棉花期貨價格主要在10000元/噸至35000元/噸區間內波動，目前在15000元/噸左右波動。借鑒白糖期權設計思路，適當擴大價格區間，以10000元/噸和20000元/噸為分界點，分別設置100元/噸、200元/噸和400元/噸的行權價格間距。棉花期權行權價格間距與行權價格的比值在1%-2%之間，與國際成熟市場商品期權基本一致。

鄭商所有關負責人表示，棉花期權市場建設需要各方群策群力，希望通過此次公開征求市場各方意見和建議，進一步完善棉花期權合約，確保上市后市場平穩運行和功能有效發揮。