每經記者｜楊建    每經編輯｜楊軍    

圖片來源：受訪者提供

2018年轉眼就要過去了，私募的“成績單”一片慘淡，寒冬中，私募比以往更加期盼春天的到來。

隨著資管新規的出臺，對于私募行業的影響非常大。展望2019年，A股在科創板的背景下市場將會迎來哪些巨變？科創板的推出將會對A股市場產生怎樣的影響？上海重陽投資總裁兼首席經濟學家王慶接受了《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪，我們來聽聽他對2019年即將推出的科創板有著怎樣的暢想。

科創板多維度積極影響A股

NBD：科創板與創業板、新三板有何區別，科創板對目前A股市場有哪些影響？

王慶：首先從上市主體來看，科創板的上市主體明確為已站穩腳跟、擁有核心技術的科技創新企業，而創業板強調的是創業型企業，新三板側重小微企業，這些企業雖與科創企業有一定重合，但在選擇導向上不如科創板明確、排他；其次科創板將實行更加與國際接軌的交易、監管、退市和投資者保護制度，向海外投資者和上市企業的開放度應更高；最后科創板實行注冊制，對上市企業的盈利標準、資產規模等指標當相應放寬，相比于已實行注冊制的新三板，科創板在投資者適應性管理上應放寬個人投資者門檻，以增強流動性和融資功能。

科創板對A股的影響是多維度的且是積極的。從頂層設計角度而言，上交所設立科創板實際上形成了我國上交所-科創板、深交所-創業板的資本市場格局，且由于科創板與國際資本市場成熟慣例更加一致，將來也有可能會吸引國外優秀企業在科創板上市，這對拓展國內資本市場的廣度深度方面具有現實意義；在科創板實行注冊制，能夠促使資本市場的資金真正被引導至有發展潛力和實力的科技創新企業，資本市場支持實體經濟尤其是高科技行業的功能有望真正得到發揮。另外科創板注冊制也將為在股市全面實施注冊制積累經驗和教訓，進而為資本市場減少炒作尤其是炒殼風氣、提倡價值投資提供基礎性條件。

應更加完善信息披露制度

NBD：您認為科創板信息披露該從哪些方面入手？

王慶：注冊制下的信息披露，可由標準制定、執行規則、監管懲戒等方面入手。注冊制下的信息披露，應以真實、準確、完整為基本原則，可建立包含信息披露方式是否合規、內容是否齊全、風險披露是否完全、財務報表是否符合會計準則、信息披露是否按照日期要求等多維度內容的信息披露制度框架；在執行上，應建立證監會或交易所執行信息披露要求的具體規則和程序，這方面可參考美國和我國香港股市的做法。在美國，股市注冊制實質上是監管機構和發行人對信息披露進行書面“提問-回復”的溝通過程。發行人提交注冊文件后，SEC會就披露信息提出數輪書面意見，其中首輪意見或問題約有80~100個，發行人就此進行信息披露的新增、修改或不適用情況的答復，直至SEC不再有新的意見后則注冊成功。

NBD：科創板實施更加市場化的準入方式，對企業持續經營能力、盈利能力作出實質判斷的主體變為中介機構，您認為該如何落實中介機構責任？

王慶：首先，應切實強化中介機構的責任以與強化上市公司責任相輔相成，其次應對保薦人、會計師、律師的職權和責任進行明確劃分。再次通過明確中介結構在企業上市過程中的連帶責任和劃分中介機構各方的責任標準，應通過相應地法律法規建立行政、民事懲戒機制，如可明示購買證券的任何人均可以訴訟方式獲得違法違規的中介主體的資金賠償。最后作為補充措施，應加強證券業協會、律師協會以及會計師協會等行業組織的強化自律和引導功能，對違法違規的中介機構給予社會名譽懲戒。