每經記者｜袁東    每經編輯｜趙橋    

 2018年10月26日，恒生指數跌破25000點關口 圖片來源：東方IC

2018年對于全球主要資本市場來說都是不平靜的一年，國際化程度很高的港股市場同樣不平靜。

不過，港股市場出現一個很明顯的特色——冰火兩重天。一方面，恒生指數從2018年年初的歷史最高點一路下滑；另一方面港股火熱的IPO市場，其融資金額再度成為全球年度第一。港股市場為何會出現這種現象？

恒生指數創新高后持續回落

談到2018年的港股，就不得不提及2017年恒生指數的大漲。在2017年恒生指數以近36%的漲幅，讓各路資金對港股垂涎欲滴，從而對2018年的行情充滿期望。進入2018年后，恒生指數以33484點創下了歷史新高，但是此后卻經歷了長達近一年的持續下跌。

《每日經濟新聞》記者注意到，在2018年1月底，恒生指數創下33484點新高后幾乎沒有像樣的反彈。而其中的一些明星個股甚至出現更大的跌幅。騰訊控股在2018年結束了此前連續6年的上漲，年度跌幅超20%。

或許是因為像騰訊控股這樣的科技龍頭股出現大幅下跌，其他科技股也有不同程度的下跌。比如，恒生指數成分股瑞聲科技、舜宇光學科技的年度跌幅分別超過60%和30%；之前受熱捧的美圖公司年度跌幅更是超過80%。至于2018年上市的眾多知名新經濟公司，大多出現破發。

記者注意到，隨著市場整體的下跌，估值自然也不斷降低。恒生指數的市盈率已經從2018年年初的17.58倍下跌至了年末的11倍左右；恒生國企指數的市盈率也是從年初的11.26倍下跌至了年末的8.92倍。從市場的活躍程度看，港股市場的成交量也呈現不斷減弱的趨勢。無論是指數點位，還是市場活躍度，很多投資者都感覺到絲絲涼意。

IPO融資再次全球第一

港股二級市場的指數不斷下跌，似乎并不影響一級市場的火熱。

需要注意的是，在2018年港交所改革了其上市制度，讓更多不同類型的企業可以在港股上市。從2018年年初至12月底，港交所IPO招股集資額達超過了2780億港元，新上市了200多家公司，金額為2010年以來最高。港交所還表示，港股市場重新奪回IPO募資全球榜首，在過去十年，港股第六次稱冠。

面對2018年眾多明星新股上市后破發的窘境，港交所行政總裁李小加表示：“不少投資者常有一種誤解，認為破發的都是壞公司，好公司股票是不會破發的。其實，新股是否破發與上市公司的質地優劣并無必然關系，破發的不一定是壞公司，好公司不一定不破發，破發的參照系只是IPO時的發行價，只是投資者不斷根據市場冷暖、估值高低調整預期的一種自然反應。”

《每日經濟新聞》記者注意到，2018年港交所能夠再登IPO融資全球冠軍寶座，真的要感謝其對上市制度的改革。截至2018年12月18日，包括小米、美團在內的28家新經濟公司已在港股上市，融資額累計約1360億港元，占2018年募集資金總額的近一半。其中，小米和美團IPO募集的資金就分別達到了426.1億和331.4億港元。