每經記者｜張韻    每經實習編輯｜徐斐    

因戶外運動市場低迷，三夫戶外（002780，SZ）在近年業績疲軟的壓力下，正不斷嘗試搭建新的核心業務方向以提升公司盈利水平。12月26日午間，三夫戶外公告稱決定變更首發募投項目，這意味著公司擬放棄繼續開設戶外用品直營店，轉投營地教育行業中的親子戶外樂園領域。

據了解，在戶外用品行業深耕多年的三夫戶外曾計劃在資本市場募集1.57億元用于建設29家專賣店。三夫戶外披露，該營銷網絡建設項目共開店11家，完成投資進度的37.07%。然而，隨著行業增速放緩，實體店建設運營成本上升，其新店累計收益未達到項目預期。

《每日經濟新聞》記者注意到，從公司業績來看，2017年三夫戶外出現上市以來的首次虧損，2018年第三季度經營活動產生的現金流量凈額仍為負數。此時選擇及時止損的三夫戶外能否在加碼營地體驗板塊的基礎上扭轉困局？

戶外運動線下銷售遇冷

據三夫戶外2018年三季報，公司第三季度營業收入為8293.69萬元，凈利潤虧損51.27萬元；前三季度營業收入較上年同期增長19.32%至2.88億元，凈利潤為205.57萬元，同比扭虧。值得注意的是，公司在2017年以來便提到主營業務收入增長乏力的情況。從今年中報的業績披露來看，上市公司服裝類、鞋襪類、裝備類的戶外用品業務營收占比為97.98%。

線下零售方面，三夫戶外與多家連鎖商業體開展合作拓展線下門店，啟動全新零售店視覺體系，并在部分店內設立社區式跑步俱樂部。同時，其自有戶外運動品牌Sanfo Plus和跑步裝備品牌LYSO同步上市。

不過，三夫戶外在今年10月回復深交所問詢函時稱，近兩年公司零售專業店建設運營成本持續上升，銷售額整體下滑。截至2018年6月30日，其營銷網絡建設項目累積實現的效益為負70.05萬元。針對虧損的原因，三夫戶外認為，新店鋪需經歷1~2年的培養階段后才能進入正常運營狀態，對于部分二、三線城市，如武漢、重慶、大慶，由于店鋪較新、匯聚本地資源條件有限等原因，目前還未達到預期收益。同時，部分老商圈影響力下降，精品店產品單一，無法持續吸引消費者。對此，公司計劃對募投計劃中的開店數量、規模和城市及選址進行變更，以適應當前的購物需求和市場環境。

12月26日，三夫戶外在產品零售板塊做出重大戰略調整，擬將首發募投項目“營銷網絡建設”變更為“現金收購上海悉樂文化發展有限公司部分股權并增資控股”，并將項目完成后的剩余募集資金永久補充流動資金。

三夫戶外從渠道擴張轉投營地體驗，看似是應對戶外用品行業整體低迷的一個折中策略。鞋服獨立評論員馬崗向《每日經濟新聞》記者分析表示，從行業來看，第一，戶外品類太過細分，因此受到大品牌戶外系列產品的擠壓較大、可替代性強；第二，戶外用品分為專業戶外和休閑戶外，休閑戶外領域更注重款式和性價比，而包括三夫戶外等在內的多數企業因缺乏知識產權的積累，又會受到快時尚或者休閑服裝的影響，所以業績并不理想。

圖片來源：視覺中國

多元化布局需側重戰略

三夫戶外在變更公告中表示，本次投資是貫徹核心商業模式的重要舉措，未來將繼續深耕產品零售、賽事活動、營地體驗三大產業模塊，打造產業間協同，構建全新戶外生態。

對于2017年的業績虧損，三夫戶外曾表示原因還包括大型賽事組織和戶外營地項目投入成本增加。而從上市公司近年動作來看，新業務拓展耗費了其大量的資源。2016年9月，三夫戶外發布非公開發行股票預案，擬定增不超過6億元，其中3.98億元擬用于三夫戶外活動賽事、營地+培訓、零售+體驗綜合運營中心建設項目。2017年3月，三夫戶外斥資4億元投建7個營地，項目建設期預計為3年。

然而，多元化的業務尚未給上市公司帶來預期業績。2018年半年報數據顯示，在三夫戶外子公司中，負責策劃組織戶外運動與體育運動的北京三夫戶外運動管理有限公司虧損199.12萬元，負責策劃組織戶外營地推廣及營地教育培訓的北京三夫戶外運動技能培訓有限公司則虧損78.93萬元。

對于三夫戶外的多元化布局，業內評價不一。但從行業內實踐經驗來看，另一家戶外用品上市公司探路者也同樣遭遇了多元化發展困局。2017年是探路者上市以來凈利潤首次虧損。

戶外用品行業在經歷了2008~2012年的高速增長期后，2013年至今增速逐年收縮。在此背景下，探路者2015年3月投資易游天下，開始將旅游板塊納入到上市公司之中，此舉卻沒有改善公司的經營狀況。探路者2018年上半年數據顯示，旅行服務的營收占比約為43%，但毛利率卻低至3.72%，直接導致了其業績的下滑。

對于三夫戶外和探路者發展多元化業務的戰略走向，馬崗認為，對于規模不是特別大的企業來說，最好的做法是聚焦細分領域、從事企業最擅長的事情。“戶外用品行業實際是一個矩陣坐標，橫向是品類、縱向是渠道數量，這個矩陣組成的覆蓋面越大，那么市場占有率就越高。”馬崗建議，最好不要在企業資源較少的情況下將業務鋪得很大，使得企業在任何領域都面臨廣泛的競爭者，這可能會導致每一個業務都做不好。