12月19日晚，在美聯儲即將公布議息決議的前夜，央行決定創設定向中期借貸便利（TMLF），定向支持金融機構向小微企業和民營企業發放貸款，資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優惠15個基點，目前為3.15%。同時，根據中小金融機構使用再貸款和再貼現支持小微企業、民營企業的情況，央行決定再增加再貸款和再貼現額度1000億元。

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央行及多家機構對此進行解讀，以下為觀點匯總：

央行：大型銀行對支持小微企業、民營企業發揮了重要作用，定向中期借貸便利能夠為其提供較為穩定的長期資金來源，增強對小微企業、民營企業的信貸供給能力，降低融資成本，還有利于改善商業銀行和金融市場的流動性結構，保持市場流動性合理充裕。

海通證券姜超等：央行行長易綱近日提到，貨幣政策正逐漸從數量調控為主向價格調控為主轉變，此次增加再貸款再貼現并創設TMLF是量價工具并用，鼓勵金融機構支持小微和民企信貸、引導中長期利率下行。隨著美國加息進入尾聲，外部均衡對國內貨幣政策的制約也將逐漸消失，寬松仍是主基調。

華泰宏觀李超團隊：TMLF相當于定向降息，有利于降低符合條件銀行的融資成本；從期限角度，TMLF更像此前針對政策性銀行開展的PSL；央行給予增加再貸款和再貼現額度優惠政策，體現了央行本次調整雨露均沾的特點；央行定向調降政策利率對于目前民營企業融資難以及潛在的信用風險問題有積極的正面意義，但是較難根本性解決問題。

聯訊證券李奇霖等：央行可能會以此代替降準來做定向寬松，降準的預期與可能性降低，收益率曲線會進一步變平；但對市場而言，央行在美聯儲加息前夜宣布未來將釋放長期流動性，仍然超出預期，影響整體偏正面，且由于TMLF利率更低，長端收益率向下的阻力也相對減弱。

華泰固收：本次TMLF對市場而言存在雙重效應，預計市場表現略偏正面，尤其是中長端。央行保持流動性合理充裕的決心沒有變化，這是市場的“定心丸”。加上寬信用尚未看到根本性措施，預計短期做出小幅正面反應的概率較大，尤其是中長端品種。

中金固收：TMLF的成本低于MLF，有利于引導銀行申請，但不能等同于降息；政策工具鼓勵以及MPA考核指標約束，預計銀行在小微和民企貸款投放方面速度會有一定加快；預計未來央行仍會通過降準等工具來置換MLF；如果美聯儲政策基調有所轉變，未來央行放松的空間會進一步上升。

中信固收：創設TMLF定向降息再次確認貨幣政策以國內經濟為重，是經濟基本面下行壓力較大的當下貨幣寬松逆周期調節的進一步加碼。堅持認為定向降息政策以及后續貨幣政策的持續寬松將打開利率下行的空間，維持2019年10年國債收益率將實現3.0%的判斷。

東方固收評TMLF：本次創設TMLF提示的貨幣政策信號，依然是易松難緊，但是并非大水漫灌。雖然年底前降準概率低（財政存款下放在即），但是2019年降準概率仍然很大。

中泰證券齊晟評TMLF：此次不降準并不意味著降準會就此退出，相信在19年基礎貨幣缺口較大的月份，央行還會繼續采用降準置換MLF的方式進行流動性投放，最近一次或發生在繳稅疊加春節取現因素共振的1月。

交通銀行首席金融分析師鄂永健：預計此舉對引導和促進金融機構加大對民營和小微企業貸款有一定效果，有利于引導融資成本下降。在獲得資金支持后，金融機構層面也需要加大經營模式和工具創新力度，優化激勵考核機制，引導基層經營單位做好對民營和小微企業金融支持。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉：此次TMFL雖然期限一年，通過連續續作可以達到三年，但畢竟只有1000億規模，相對有限。而降準能釋放長期資金，同時降準后的資金成本比TMLF低得多。不過本次操作緩解了近期降準的迫切性。預計明年央行仍將有多次降準的可能性。

中信建投黃文濤：央行TMLF操作，非全面降息，而是定向激勵引導為主，旨在用風險溢價補償，提高銀行放貸積極性；逆周期調節力度大，更多寬信用政策可期，債券牛市延續，短端利率松動可期。

來源：Wind資訊