每經記者｜張曉慶    每經實習編輯｜梁梟    

12月14日，復星旅游文化（01912，HK，以下簡稱復星旅文）在港交所正式掛牌上市，募資凈額約32.09億港元。但上市首日，復星旅文股價便遭遇破發，報收于14.98港元/股，較15.6港元/股的發行價下跌近4%；12月19日，公司股價漲逾2%，報收于15.52港元/股。

對于公司上市后股價的表現，近日復星旅文董事長兼CEO錢建農在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，股價表現受市場環境等多重因素影響，復星旅文在發行過程中也獲得了包括阿里巴巴、信德集團及蘇創燃氣三家優質基石投資者以及一些國際長線基金等的認購，相信公司財務和營運狀況將會通過上市得到優化。

錢建農認為，用老思維，一定無法理解Foliday（復星旅文英文名稱），正如查老地圖也一定找不到三亞亞特蘭蒂斯一樣。同時，他就市場對復星旅文的盈利能力、以文旅概念包裝地產項目的質疑，以及公司上市后的發展規劃等做出回應。

公司前三季度經調整純利扭虧為盈

通過全球收購和產業整合，復星旅文旗下已聚集了一批知名IP，如Club Med，三亞亞特蘭蒂斯等。公司業務涵蓋三大范疇：運營度假村，包括于2015年收購的法國度假村品牌Club Med（地中海俱樂部）及針對中國市場推出Club Med Joyview；開發、運營及管理旅游目的地，包括三亞亞特蘭蒂斯；及基于度假場景的服務及解決方案。

近幾年持續虧損的局面是復星旅文繞不開的話題。招股書顯示，2015至2017年及2018年上半年，復星旅文營業收入分別為人民幣89億元、108億元、118億元和67億元。然而2015年到2018年上半年公司凈利潤均為虧損，分別虧損9.54億元、4.73億元、2.95億元和1.35億元。

不僅公司的盈利能力受到質疑，Club Med的營收占比過大，也引發了外界對于復星旅文營收來源過于單一的擔憂。2015～2017年及2018年上半年，復星旅文度假村收入分別約為89.03億元、107.80億元、117.58億元和63.69億元，占總收入的比重均超過九成。今年上半年，復星旅文開發的三亞亞特蘭蒂斯的收入貢獻為2億元。

對此，錢建農表示，“虧損的原因主要是我們有很多的一次性費用，比如三亞亞特蘭蒂斯開業籌備費用。作為一個年輕的企業，公司新的業務剛開始，銷售額和利潤結構一直在發生變化。2018年前三季度公司經調整純利已經實現扭虧為盈。”

另有數據顯示，三亞亞特蘭蒂斯入住率由2018年5月的42%增至2018年7月的73%，該項目第三季度營收達到2.9億元，EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）利潤率為31.9%。

靠地產盈利？董事長回應：為旅游配套

在開發三亞亞特蘭蒂斯項目的同時，復星旅文還推出了棠岸地產配套，包括1004個可銷售住宅度假單位（197個別墅及807套度假公寓），因此市場上也頻頻傳出質疑復星旅文“以文旅概念包裝地產”的聲音。

對此，錢建農強調，復星旅文開發的是旅游地產，其是為旅游配套而建。“該項目大多都是90平方米，其實不適合家庭居住用，相當一部分人買下房子后會回租給我們，由我們旗下愛必儂進行管理。實際上，我并不希望這些住宅里住的是住戶，而是來亞特蘭蒂斯游玩的游客，這將帶動整個項目”，錢建農坦言。

據悉，復星旅文未來重點建造的麗江和太倉項目也將采取類似于三亞亞特蘭蒂斯項目的模式。目前，公司已著手麗江及太倉項目的設計工程，麗江項目的建設預計于2018年底前開始，2020年底或2021年初開始分階段完工，并于其后兩三年內全面竣工。太倉項目的建設預計于2019年分階段動工，2020年底開始分階段完工，并于其后三至四年內全面竣工。

錢建農同時亦表示，一方面，中國旅游市場必須要升級旅游產品，才能加強國際競爭力，所以必須投入；但另一方面，項目的回報期較長，出于平衡現金流，需要有物業配套出售。

近年來，全球旅游需求穩步增長，但市場競爭也日趨激烈，作為旅游行業的后來者，復星旅文的核心競爭力體現在哪里？錢建農認為，作為一個全球資源掌控型的企業，公司最重要的資產就是資源，包括海灘資源、滑雪資源，以及品牌、團隊等，這些都是在短期內很難被他人復制模仿的。

關于復星旅文上市后的發展計劃，錢建農表示，除了將重點投入太倉、麗江等重資產項目，Club Med及景區管理公司愛必儂等則將以輕資產模式發展。據悉，在2020年之前，復星旅文還會新開11家度假村，均使用租賃或管理運營模式。

錢建農表示：“復星旅文不會刻意追求輕資產，而是根據消費者需求選擇正確的運營方式，市場上沒有就要去創造。復星旅文要提供的是針對家庭用戶旅游需求的一站式休閑度假服務。”