對于投資者而言，2018年真是難熬啊。幸好，2019年馬上就要來了！

關于2019，你還記得"周期天王"周金濤生前的那個著名預言嗎？

在原中信建投首席經濟學家周金濤看來，財富積累完全來源于經濟周期運動的時間給你的機會。投資者所能做的，就是把握周期運動的趨勢和拐點，順勢而為。2018-2019年是康波周期的黑色之年，60年當中的最差階段，2019年應該抓住機會，低點買進。

2019年，不由讓人遐想萬千。近期密集召開的券商年度策略會也顯示，越來越多的券商加入看多大軍，市場普遍預期2019年經濟與A股將在上半年探底，下半年開啟牛市。

海通證券：

新一輪股票牛市在醞釀當中

海通證券首席經濟學家姜超表示，雖然經濟面臨下行壓力，未來中國會選擇收貨幣、減稅負，這意味著有望走向美國式的股債雙牛之路。目前處于債券牛市向新一輪股票牛市的切換過程中，中國資本市場將迎來歷史性的投資機會。

海通證券策略首席分析師荀玉根表示，A股處在第五輪牛熊周期末期，估值已見底，戰略上樂觀。

1、A股處在第五輪牛熊周期末期，估值已見底，戰略上樂觀：全球各國股市橫向比較，A股吸引力更大，中國發展股權融資支持產業升級，居民資產配置將偏向股市。

2、政策底已出現，市場短期反彈，但還要經歷政策上業績下的磨底期，黎明信號如廣譜利率下降、信貸放量、改革落地。

3、磨底期持有高股息率股及地產，2-3年的風格輪動開始偏向成長，戰略性配置先進制造（5G+新能源車）、服務消費（醫療保健+保險）。

中信證券：

2019年將迎來3~5年的復興牛起點

中信證券首席策略分析師秦培景認為，A股在2019年將迎來未來3-5年復興牛的起點；在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤會在一季度盤整，二季度開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段，下半年迎來轉機；政策預期逐步明朗，市場流動性前低后高。

配置上，二季度之前，先聚焦能抵御宏觀經濟波動的板塊；二季度開始布局結構轉型，擁抱高端制造和服務業。

安信證券：

A股將走向一個更成熟的牛市

安信證券首席策略分析師陳果指出，股市至少已處于熊市后期，適宜箱體操作策略思路。在流動性環境、產業政策與行業景氣共同影響下，結構性行情逐漸展開，重點關注成長，適當關注逆周期。重點關注指數為創業板指數、創業板50指數以及未來的科創板指數。預計A股在2019年雖然難免將經歷荊棘與坎坷，但最終將走向一個更為成熟的牛市。

1、受到政策支持，產業景氣趨勢較為確定的新興成長板塊，建議關注5G、航空設備、產業互聯網等。

2、即便在經濟下行階段，下游需求仍存在邊際擴張可能的細分領域。建議關注傳媒文娛、醫療器械、新能源、地產及建筑板塊。

3、受益于PPI下降，中下游行業毛利率上升同時需求穩定增長的行業。建議關注公用事業（火電）、高端機械制造（鋰電設備、工業機器人）板塊。

招商證券：

政策“風牛”轉化為社融“浪牛”

招商證券首席策略分析師張夏表示，對2019年A股走勢判斷相對樂觀，指數有望震蕩上行。上半年中小市值風格有望占優，若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現。最可能的結果是政策“風牛”，轉化為社融起后的“浪牛”。預判全年走勢呈現“N”字型。年度指數關注創業板指。

上半年，政策確定性、空間確定性取代業績確定性成為投資的重要理由，以TMT行業為代表的偏中小盤風格有望占優，同時預期政策放松的地產和基建也有望表現較好。如果下半年社融增速大幅回升會終結這種風格，市場將會重新回到業績驅動的邏輯，利好周期、消費等行業。

中信建投：

股市在明年三四季度將逐步走高

中信建投證券策略首席分析師張玉龍表示，2019年股票市場低位波動，具備中長期戰略配置價值。預期股市在三四季度將逐步走高，成長板塊引領的結構性投資機會是資本市場的主線。看好2019年的低位波動中的結構性行情，關注2019年三季度的變化，股票市場投資策略是：成長>消費>金融地產>周期。

1、通信、電子、計算機和具備全球競爭能力的高端制造等行業會成為市場關注的焦點。

2、中國資本市場繼續擴大開放，海外投資者偏好的食品飲料會得到持續配置。

3、銀行地產等廣義金融板塊具有高股息的特征，在信用利率下行過程中也會得到提振。

華創證券：

A股走勢有望走出不規則N型

華創證券研究所首席策略分析師王君認為，在明年全球經濟共振向下的預期下，預計年初市場首先要經歷人民幣匯率波動與利率趨勢的再確認，股債風險溢價將繼續尋頂。而后在投資的韌性以及房地產下行風險可控下，展開中國經濟新一輪短周期尋底企穩的反彈邏輯。預計明年賺錢效應會比今年更多，A股有望走出不規則N型。

在前半場要有防御性思維，以生物醫藥、公共事業、建筑裝飾這些逆周期的防御板塊為主。在后面市場反彈階段，可以配一些高彈性的科學消費、包括成長科技板塊。

興業證券：

2019年中國股市筑底孕育新生

興業證券全球首席策略師張憶東表示，從緊縮轉向寬松，政策環境改善是2019年中國資本市場的核心宏觀變量。一溪流水泛輕舟，2019年中國股市迎來增量資金、筑底孕育新生。

2019年海外股市的調整風險仍將繼續釋放，相關性較弱的A股有望先成為避風港而被增持，進而迎來海外流動性改善的轉機。2019年美股有進一步走熊的風險，而每次美股走熊都會結束美國加息周期的進程，有助于避險資產和新興市場反彈。

策略建議：防守反擊、先債后股，股市乃螺螄殼里做道場，看好結構性行情。宏觀下行風險和政策寬松交織，指數平庸，但主題性機會精彩，A股機會多于港股。

西南證券：

牛市前奏，心動先于帆動

西南證券策略首席分析師朱斌認為，2019年宏觀經濟上半年持續下行，下半年有望筑底；市場供需格局、政策實施效果、國際戰略變局三大因素將成為影響2019年市場推進的關鍵因素。

投資風格上“帆未動，心已動”。創業板指有望呈現震蕩向上格局，市場活力充沛，成長股與殼資源表現活躍；上證綜指則相對創業板指為弱，呈現箱體震蕩格局，白馬股需要估值回歸后再逐步跟隨業績增長。2019年，上證指數有望達到3200點，創業板指有望回歸1700點。

行業風格上，國防軍工、通信、傳媒等成長類板塊表現搶眼；券商受益于市場活躍也將有所表現。主題配置上：進口替代、殼資源（特別是資產注入板塊）、新興產業、科創板塊都值得關注。

華泰證券：

渠成水到，澆灌成長

華泰證券首席策略曾巖表示，2018年，去杠桿導致流動性和信用收縮，壓制A股估值；7月底以來的政策調整未能顯著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。“通渠”政策的進度決定了2019年A股的節奏，重點關注2-4月、7-8月兩個時間點。

流動性結構決定了市場高度，小行情or大行情取決于間接融資與直接融資誰的邊際增量更顯著。間接融資和直接融資對A股行情的推動有差異，前者是改善盈利的小牛市（如2009年），后者是流動性主導的大水牛（如2015年）。

預期技術周期與經濟周期疊加決定了市場風格偏科技成長，從相對盈利、無風險利率、政策邊際變化及產業鏈景氣度考慮，建議配置通信、軍工、金融。

申萬宏源：

磨底之年，一年之計在于春

申萬宏源證券首席宏觀策略分析師王勝認為，2019年仍為磨底年，傾向于對這次經濟底部運行的長期性要有充分的預期，做充分的準備。但對于未來2個季度的A股反而多一份信心。在這一階段，即便經濟數據低于預期，市場仍然可以期待更多寬松刺激政策。不過時間越接近下半年，越要回歸現實，密切跟蹤企業業績的情況，相信基本面趨勢投資的大方向。

在A股內部結構上，偏好成長，但并不認為傳統白馬核心資產完全沒有機會，它們應該不會缺席春天行情，無非是全年表現的時間節奏受到經濟、企業業績預期下調的影響。5G和新能源汽車是成長中最為關注的兩個方向。

廣發證券：

小市值真成長孕育大牛股

廣發證券首席策略分析師戴康認為，2019年企業盈利增速下滑（剔除金融大概率負增長）與廣譜利率下行是確定性的，A股主要矛盾由風險偏好下行轉向企業盈利下行，預計呈現此消（盈利）彼長（估值）的震蕩格局。下半年比上半年好，見底的時間取決于政策對沖力度（火）與企業盈利下滑速度（冰）的相對力量。

2018年泥沙俱下之后是2019年大分化，結構性機會涌現。預計A股風格轉向較為均衡，行業配置圍繞盈利逆周期+政策逆周期品種。相對業績、流動性與監管周期都轉向有利于成長風格，但需等待年報商譽減值集中釋放，小市值真成長孕育大牛股。北向資金仍將流入，價值風格需等盈利下滑壓力減輕。

中金公司：

股市或經歷風險繼續釋放階段

中金公司首席策略分析師王漢鋒認為，受增長繼續下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變影響，當前到2019年底的股市或會經歷風險繼續釋放與機會顯現的階段。

當前債繼續強于股，地產、商品可能承壓，行業配置與主題選擇要注重逆向思維、守正出奇，建議逢低吸納符合消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭；關注下跌時間長、估值低部分板塊邊際改善機會；相對看淡近年受供給側改革支持、需求放緩明顯、估值風險釋放不充分的板塊。

來源：中國證券報（xhszzb），記者：宋兆卿