每經記者｜莫淑婷    每經編輯｜胥帥    

圖片來源：視覺中國

2018年第三季度，索菱股份（002766，SZ）交出了成績單。其第三季度實現扣非凈利潤虧損246.86萬元，同比2017年下降104.92%。此外，索菱股份還預計2018年凈利潤在500萬至2500萬元區間，較2017年下滑超80%。

對于2018年業績下滑，索菱股份只簡單解釋為“市場不景氣，銷售收入下降”。然而在2018年中報的時候，索菱股份還稱“業績發展較平穩”。

值得一提的是，上市之后，索菱股份屢屢開始外延式并購。公司合并報表增加利潤的同時，其應收賬款也在增加。

多次展開并購

公開資料顯示，索菱股份成立于1997年，是一家專業從事CID系統的研發、生產、銷售、并以此為基礎向客戶提供專業車聯網服務的企業。

在2016年6月21日，索菱股份披露了預案，擬通過發行股份及支付現金的方式收購上海三旗通信科技有限公司（以下簡稱“三旗通信”）100%股權和武漢英卡科技有限公司（以下簡稱“英卡科技”）100%股權。

據了解，三旗通信是一家以無線數據終端的研發設計為基礎、車聯網產品的研發設計為核心發展方向的企業。英卡科技則主要從事基于自主研發的車聯網核心平臺等。

交易報告書顯示，截至評估基準日2016年6月30日，三旗通信100%股權賬面凈資產為9595.44萬元，評估結果為5.73億元，增值率496.74%；英卡科技100%股權賬面凈資產為1216.09萬元，評估結果為1.28億元，增值率952.47%。

對于上述收購，索菱股份稱，“通過本次收購實現與原有主業相關的新業務及新市場的開拓，形成車聯網‘軟件+硬件+運營平臺’的全產業鏈經營模式”。

除了上述兩次重組外，在2017年8月，索菱股份還提出收購上海航盛實業有限公司（以下簡稱“上海航盛”）95%股權。上海航盛的核心業務定位為商用車汽車電子。

索菱股份在公告中指出，“本次收購有利于實現上市公司在前裝設備市場上的業務拓展。”

事實上，從后裝轉型到前裝，是索菱股份上市后的一大發展方向。一般來說，CID系統市場分為向整車廠供貨的前裝市場和向經銷商、4S店和海外客戶供貨的后裝市場。

前裝業務的客戶穩定且較為優質，產品毛利率相對較高，然而前裝業務的進入門檻相對較高，時間周期較長；后裝業務的市場規模較大，進入門檻相對較低，從產品研發至市場投入耗時較短。

有業內人士告訴《每日經濟新聞》記者：“早期車廠配車載導航等汽車電子產品的價格比較高。舉個例子，在車廠配車載導航需要1萬元的話。很多人就會想為什么要花這一萬元呢？就會選擇買車后再花3000元直接換一個車載導航。但是這種導航的質量是不穩定的。隨著2011年、2012年中國自主品牌汽車廠標配車載導航后，基本上買了車的客戶也不會再去換車載導航了。所以像路暢科技、索菱股份這些公司都在往前裝轉型。”

此外，由于后裝市場進入門檻相對較低，競爭對手眾多，很多汽車電子廠商試圖以價格競爭來取得市場銷量。主要業務為后裝業務的索菱股份，自然也被卷入這場“價格戰”。

為擺脫“價格戰”，在招股說明書中，索菱股份多次提及向前裝轉型，曾定下“前裝與后裝協調發展，最終全面進入前裝市場”的經營目標。

應收款持續增長

在收購了三旗通信、英卡科技和上海航盛這三家公司后，索菱股份2017年業績實現快速增長。財務數據顯示，2017年索菱股份實現營業收入14.98億元，同比增長57.64%；實現扣非凈利潤1.38億元，同比增長96.92%。

值得注意的是，索菱股份應收賬款同樣實現大幅增長。截至2017年末，索菱股份應收賬款為6.24億元，較年初的3.37億元增長了85.56%。

隨后在2018年中報中，公司報告期末的應收賬款已高達8.74億元。到了2018年三季度末，索菱股份應收賬款余額再度增至9.05億元，對此索菱股份解釋稱，“主要系收到的銷售貨款減少所致”。

那么索菱股份收購的三旗通信、英卡科技業績情況如何呢？

按照業績對賭協議，三旗通信的原股東承諾2016年、2017年、2018年及2019年經審計的扣除非經常性損益和股份支付影響后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于4000萬元、5000萬元、6000萬元及6600萬元。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，三旗通信原股東要想兌現2018年扣非凈利潤不低于6000萬元的業績承諾，難度可謂不小。在2018年中報中，三旗通信僅實現營收4255.68萬元，凈利潤僅為249.88萬元。

另一家被收購的公司英卡科技與三旗通信情況類似。按照業績對賭協議，英卡科技2016年、2017年及2018年經審計的扣非凈利潤須分別不低于1000萬元、1200萬元及1600萬元。

在2018年中報里，英卡科技在2018年上半年實現營收1389.81萬元，凈利潤僅為383.46萬元。

針對索菱股份的業績狀況，11月29日下午，《每日經濟新聞》記者多次撥打索菱股份董事長肖行亦的手機號碼，均無人接聽。此外，記者也向索菱股份公開郵箱發送了采訪函，截至發稿時尚未收到回復。索菱股份董秘辦工作人員向記者表示，“目前董秘和證代均不在，會（將相關情況）轉告他們”。