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昨日，兩市強勢上揚，個股方面亦呈現漲多跌少的格局，賺錢效應有所回升。在這樣的背景下，家電板塊全天維持偏強震蕩，截至收盤，板塊漲幅靠前。

總的來看，分析人士指出，一方面，在此前盤面回調中，家電板塊整體調整幅度較大，估值回調顯著。另一方面，作為耐用消費品，行業的發展穩定性較強。從長線配置的角度來看，當前智能家居的崛起有望對板塊估值形成一定提振。從上述角度看，板塊未來依舊具有超預期表現的可能。

悲觀預期緩和

在昨日兩市回升的背景下，家電板塊全天維持強勢。截至收盤，家電板塊以1.58%的漲幅居于29個中信一級行業前列。

在此前大盤的持續回調中，伴隨著指數回落，“賺錢效應”持續偏弱的市況令家電等前期漲幅較大的板塊成為資金持續獲利調倉的對象。今年以來，家電板塊整體下跌了近30%，在中信一級行業中排名靠后，甚至跑輸同期大盤。

從基本面上看，國家統計局發布的10月主要經濟數據顯示：社會消費品零售總額3.55萬億元，單月同比名義增長8.6%(9月增速為9.2%)，增速進一步放緩。其中，商品零售總額3.15萬億元，占社銷總額的89%，單月同比名義增長8.5%(9月增速為9.2%)。家用電器和音像器材類零售總額711億元，占商品零售總額的2.3%，單月同比名義增長4.8%(9月增速為5.7%)，增速環比下滑1.1%。由此來看，家電行業受國內地產周期影響增速短期或難有改善。

雖然10月數據顯示家電行業短期仍處承壓階段，但在股價與業績雙殺過后，近期家電板塊已開始出現筑底回升的趨勢，投資者對板塊整體的悲觀預期同樣也出現了相當的緩和。

整體來看，中信證券認為，當前家電行業格局依舊穩定，行業長期滲透率穩健提升疊加智能化轉型，家電板塊的長期配置邏輯其實并未發生變化。

配置邏輯未變

當前價值投資理念已深入人心，但A股投資者對于趨勢的博弈也從不乏熱情，投資者更加關心短期的景氣波動。在這樣的背景下，招商證券指出，精準預測短周期的波動是非常困難的事情，尤其是空冰洗等傳統大家電的內銷體量可能已經達到或接近當前人口狀態下的規模極限。但概率上，能夠清晰認知的是，2019年家電傳統領域的需求會承受壓力。

不過，業內人士強調，家電行業自身的特性決定了其實現“爆發性”增長的預期本不現實，更可能的是具有持續性的行業成長。在這一邏輯下，配置家電板塊的核心邏輯仍在，不少機構認為，家電藍籌穩健業績增長、優異資產質量及估值比較優勢依舊，因而此前的調整恰恰為長線資金提供了難得的配置良機。

華泰證券表示，看好家電板塊的業績穩定性和大消費板塊的長期配置價值。該機構認為，我國經濟規模大、耐用品消費意愿提升基礎扎實。目前人均GDP仍有較大提升空間。農村人口持續向上轉移，消費習慣持續滲透。此外，對標成熟市場，中國市場的資金屬性發生變化，外資占比提升引導內資投資風格轉向，大消費板塊得到重視。

以美股為例，過去10年市值占比提升最大的為可選消費，反映出中長期投資風格從過去過度偏重于成長性向消費性及業績確定性轉變。當前A股市場市值前50的企業中日常消費7%，而可選消費僅5%，預計大消費行業配置價值持續提升，細分龍頭將是未來板塊配置的重要標的。

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