圖片來源：視覺中國

券商10月的日子比9月更不好過。

截至券商中國發稿，共有29家上市券商公布了10月財報數據。母公司數據顯示，除了東吳、國金、東北、第一創業營收環比增長之外，單月營業收入環比下降的券商多達24家。（天風、長城沒有可比數據）

凈利潤方面，29家券商中有24家環比下滑，單月凈利虧損的券商更多達7家，包括興業、天風、國元、長江、國海、西南和中原證券。

一家上市券商表示，主要是10月市場下跌，股基交易萎縮，投資收益和公允價值變動環比下滑，加上人力等剛性成本支出，導致虧損。

中金報告稱，上市券商10月凈利潤大滑坡，投資業務是主要拖累，不過當前股票質押風險的逐步緩解、市場情緒邊際改善以及資本市場改革相關政策的推出構成券商板塊短期估值修復的基礎。

24家券商營收環比下降

“市場10月下旬才有所好轉，但已經來不及扭轉券商單月的業績。”一位上市券商董秘對券商中國記者表示，除了過去兩周日均交易量回歸3000億以上，此前滬深兩市成交已有相當長時間徘徊在2000多億左右。

截至發稿前，共有29家上市券商公布了10月財報數據。WIND母公司數據顯示，單月營業收入沒有一家是負數，從這一點來說比8月份好得多，不過曾單月創下營收為負記錄的太平洋證券尚未披露10月財報數據。

大體上看，10月券商營收普遍比9月更差，營收環比下滑的券商多達24家，營收環比下降比較明顯的券商有興業、方正、長江、西南、海通等。只有為數不多的國金、東吳、第一創業、東北證券4家營收比9月份有所好轉。

而仔細看，中信、國君、中信建投、國信、申萬宏源等券商仍然占據單月營收前五位，中信10月營收超過11.8億元，是唯一一家營收超過10億的券商。

7家券商凈利潤單月虧損

凈利潤方面，29家券商中有24家環比下滑，單月凈利虧損的券商更多達7家。除了太平洋、東方、光大、財通、銀河等券商尚未披露10月財報。

WIND數據顯示，10月凈利潤超過1個億的上市券商只有6家，分別是中信3.8億、華泰3.03億、國君2.83億、申萬宏源2.61億、國信1.53億、招商1.10億元。

總體上看，單月凈利有24家環比下降，上述凈利超過1億的券商下滑幅度也超過20%，招商證券環比下滑66.36%比較明顯。

還有8家券商單月凈利虧損，包括興業證券單月虧損6894.94萬元、天風證券虧損3429.72萬元、國元證券虧損3326.24萬元、長江證券虧損3303.21萬元、國海證券虧損1585.53萬元、西南證券虧1550.84萬元、中原證券虧損948.5萬元。

這幾家券商也是凈利環比下降幅度最大的，包括國元、興業、長江、國海、西南、方正等。

資管子公司盈利優于投行

從子公司來看，WIND數據顯示，資管子公司10月業績表現優于投行子公司。9家有可比數據的券商資管子公司7家盈利、2家虧損，而7家券商投行子公司2家盈利、5家虧損。

具體來看，這9家券商資管子公司中，華泰資管表現最好，10月實現凈利潤9409.07萬元，環比下降34%；其次是廣發資管、招商資管，這兩家凈利都超過4000萬，不過環比下滑幅度也在20%以上。

凈利增長最明顯的是興證資管，凈利潤1927.81億元，環比增長741.51%；下降最明顯的是浙商資管環比下降677.86%，以至于單月虧損463.73萬元。

業績壓力逐漸解除，隱性利好扎堆來

雖然單月數據有一定的偶然性，并不能完全代表券商經營情況，但10月市場下跌以及成交萎縮則成為大部分券商業績環比下滑的主要原因。

一家上市券商表示，主要是10月市場下跌，股基交易萎縮，投資收益和公允價值變動環比下滑，加上人力等剛性成本支出，導致虧損。

而一直以來壓制券商股估值的因素，除了業績預期之外，最重要的是此前市場擔心的股權質押風險。不過10月下旬以來的近期一系列穩定市場政策，正在將股權質押的風險逐步解除。

這次解除股權質押的措施比較全面，不僅11家券商出資255億設立集合資管計劃，此前估值被壓制得最厲害的海通證券還追加出資達到50億，還有各地政府和國有企業、其他券商、保險等資金已經行動起來，監管層也從政策上給予“綠色通道”支持紓困，以及聲援有困難的民營企業。

隨著“政策底”出現，市場預期有所好轉，過去兩周滬深兩市日均交易額重回3000億以上，無疑對券商股又將形成業績支撐。

券商股漲跌的背后，至少有三大邏輯正在發生變化：一是股權質押風險開始解除，對券商股估值的主要壓制力量變弱；二是市場交易短期回暖，大部分券商經紀業務又開始回到盈虧平衡點之上；三是政策松綁，可轉債、紓困專項債、并購重組等都存在業務機會，投行等領域業績好轉。

中金在報告中指出，科創板注冊制的逐步推出將利好投行業務能力領先、新興企業資源豐富以及直投業務布局領先的頭部券商。