每經記者｜王海慜    每經編輯｜杜宇    

圖片來源：視覺中國

11月2日，上交所正式發布了滬倫通業務相關配套業務規則。本次上交所集中發布的配套業務規則，包括《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證上市交易暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）等8項業務規則。

據上交所介紹，在滬倫通開展初期，境外發行人并無融資安排，僅以非新增股票為基礎證券在境內公開發行上市CDR。而在交易機制上，滬倫通CDR實行競價和做市混合交易制度，在競價交易方面，其交易機制總體上與A股保持一致，但也做出了一些差異化安排。

另外，根據相關規則，滬倫通開通初期將是個相對“小眾”的市場。根據《暫行辦法》規定，滬倫通CDR個人投資者應當符合申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣300萬元等條件。

8項滬倫通業務配套規則出臺

上交所指出，《暫行辦法》是規范滬倫通存托憑證業務的基本業務規則，對滬倫通中國存托憑證上市、交易、持續監管、跨境轉換，以及全球存托憑證基礎股票上市、跨境轉換等事宜作出了集中規定。

以此為基礎，針對滬倫通存托憑證的上市預審核、跨境轉換和做市業務，上交所分別制定了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通中國存托憑證上市預審核業務指引》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通存托憑證跨境轉換業務指引》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通中國存托憑證做市業務指引》3項業務指引。

本次還發布了《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通中國存托憑證交易風險揭示書必備條款》《上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通中國存托憑證上市公告書內容與格式指引》《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通中國存托憑證收費事宜的通知》《關于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯互通中國存托憑證業務信息披露時段相關事項的通知》4項配套業務指引和通知。

隨著各項配套政策的出臺完畢，有跡象顯示，滬倫通的正式上市已漸行漸近。

據上交所技術服務公眾號今日披露，上交所將聯合中國證券登記結算有限責任公司上海分公司定于2018年11月3日（周六）13:15-16:00組織開展第一次全網測試。在2014年11月，滬港通正式開通前夕，上交所也曾啟動全網測試。

（圖片來源：視覺中國）

投資人資產門檻不低于300萬元

那么，從上交所此次發布的這些配套規則中，有哪些需要投資人特別注意的呢？

1、發行滬倫通CDR并非IPO

上交所指出，滬倫通存托憑證業務開展初期，境外發行人并無融資安排，僅以非新增股票為基礎證券在境內公開發行上市中國存托憑證。這一公開發行上市模式，有別于我們所熟悉的境內股票首次公開發行上市（IPO）模式，不存在新增股份集中公開發售和申購等環節，而是按照一定機制通過跨境轉換建立起必要的流動性后，即申請上市交易。

2、滬倫通CDR的交易機制與A股存在哪些差異？

上交所表示，滬倫通中國存托憑證實行競價和做市混合交易制度。在競價交易方面，交易機制總體上與A股保持一致，但也做出了一些差異化安排。主要包括以下幾個方面：

一是實行與A股相同的漲跌幅限制，但全天休市達到或者超過7個自然日的，其后首個交易日的漲跌幅比例放寬至20%。

二是對于以非新增基礎股票為基礎證券公開發行上市的中國存托憑證，在上市首日不放開漲跌幅限制，并使用基礎股票在倫交所市場最近收盤價轉換所得的人民幣價格作為開盤參考價，且上市初期不適用新股上市初期的監管規定。

三是境外發行人發放現金紅利的，上交所不對中國存托憑證作相應的除息處理。

四是中國存托憑證每個交易日發布交易即時行情等信息，但不適用上交所《交易規則》關于股票異常波動指標和交易公開信息的相關規定。

此外，中國存托憑證暫不納入融資融券、股票質押式回購和約定購回式證券交易等業務的標的證券范圍。

3、滬倫通CDR交易實行投資者適當性管理制度，具體設置了哪些條件？

據上交所披露，《暫行辦法》對滬倫通CDR投資者適當性要求做了具體規定，即個人投資者應當符合申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣300萬元、不存在嚴重的不良誠信記錄、不存在境內法律和業務規則禁止或限制其參與證券交易等條件，并通過會員組織的綜合評估，機構投資者應當符合境內法律及上交所業務規則的規定。具體資格條件認定，參照滬港通、股票期權等業務中關于日均資產認定、綜合評估等既有要求執行。

上交所表示，之所以設置上述適當性管理要求，主要有以下三個方面的考慮：

一是滬倫通中國存托憑證涉及諸多創新環節，業務較為復雜，對投資者風險認知和承受能力要求較高。

二是從港股通、股票期權等創新業務的投資者適當性管理經驗來看，資產規模作為投資者適當性管理的重要標準之一，也是評估投資者風險承受能力的重要參考。

三是將具有嚴重不良誠信記錄和被法律法規和業務規則禁止參與證券交易的投資者排除在外，有利于營造誠信的市場環境，維護正常交易秩序。

雖然滬倫通在開通初期對國內大多數投資人的影響還不大，但對國內企業和金融機構則有著更為長期的意義。有非銀行業分析師認為，滬倫通實現了我國資本市場和發達資本市場的對接，有利于推動國內券商國際化，并能為有資質的券商帶來更多創新業務，同時滬倫通還有利于境內企業拓展新的融資渠道、實施跨境并購。