國內領先的產業新城運營商華夏幸福（600340，SH）于10月27日披露2018年第三季度報告。數據顯示，其凈利潤增速及凈利率處于較高水平，實現了業績持續穩健增長。

具體而言，華夏幸福前三季度實現營業收入451.41億元，同比增長46.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤78.78億元，同比增長26.49%；凈利率達到17.45%。另外，根據2018年7-9月經營情況簡報，其前三季度實現銷售面積962萬平米，同比增長53%。

在行業調控趨緊的環境下，華夏幸福嚴控經營風險，著力提升經營質量，實現了規模的穩健增長。這與其異地復制模式的順利推進也不無關聯：華夏幸福非京津冀區域前三季度實現銷售面積443萬平方米，占總銷售面積比例達到46%，較去年同期增長90%。

“公司過去幾年拓展的部分京外產業園區逐步進入成熟期，異地復制不斷取得突破。”業內分析人士認為。

業績保持快速增長財務結構持續優化

根據2018年第三季度報告，華夏幸福實現期內基本每股收益2.54元/股，較去年同期上漲25.74%，體現了持續上漲的投資回報水平。

實際上，自華夏幸福2011年上市以來，業績一直保持快速增長的態勢。有券商研報曾計算稱，2011年至2017年6年間，華夏幸福營業收入年復合增長率達40.4%; 歸屬凈利潤年復合增長率也達36.5%，增幅均較大。

華夏幸福管理層亦對未來業績增長給出了較高預期。2018年7月至8月間，平安人壽擬通過協議轉讓方式實際受讓華夏幸福19.70%，9月初過戶完成，中國平安被吸納為華夏幸福第二大股東。按照股份轉讓時的業績承諾，以2017年歸屬凈利潤為基數，華夏幸福2018年度、2019年度、2020 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤增長率分別不低于30%、65%、105% ，歸屬凈利潤復合增長率達27% 。

分析人士指出，隨著業績的水漲船高，華夏幸福未來保持理想的分紅預期更為強烈。實際上，華夏幸福上市以來股利支付率比例持續上升。東莞證券研報介紹，華夏幸福2011年股利支付占凈利潤比例約為9%，隨后持續上升，2014年股利支付占凈利潤比例達29.92%，隨后各年股利支付率均超過30%，并且相對平穩。

另一方面，在保持業績長期較高水平增長的同時，華夏幸福嚴格控制經營風險，著力提高經營質量，實現了財務結構的不斷優化：

其一，華夏幸福的預售賬款處于較高水平，業績鎖定能力突出。第三季度報告顯示，截至9月底，華夏幸福預收賬款達到1525億元，預計將在未來二三年內逐步結轉為公司的營業收入與利潤，有利于提前鎖定公司未來三年持續高增長的經營業績。

其二，華夏幸福年內現金流水平明顯改善，已連續兩個季度為正，其中第三季度經營活動產生的現金流量凈額為2億元。同時，華夏幸福三季度回款率達59%，較今年上半年回款率46%有顯著提升。

其三，華夏幸福的費用控制能力也得到提升。公司前三季度銷售費用同比下降，遠小于同期營業收入46%的增幅。

最后，華夏幸福短期借款較今年初持續下降，債務期限結構得到優化，貨幣資金379億元，大于一年內到期的有息負債，債務結構持續改善，償債能力增強。

異地復制步入“收獲期”新增長極繼續顯現

自2002年固安工業園區奠基成立，華夏幸福開啟了產業新城事業領域，并“以產興城、以城帶產、產城融合、城鄉一體”的理念，確立以產業新城為核心產品的業務模式。

在深耕京津冀地區的同時，華夏幸福積極開拓長三角城市群、珠三角城市群、長江中游城市群、成渝城市群、中原城市群等國家重點城市群和“一帶一路”等熱點區域，憑借十余年的開發運營經驗積累，以高效率的“異地復制”模式，在追隨而至的一眾競爭者中始終保持領先地位。

在早期辛勤耕耘的基礎上，華夏幸福的產城融合已突破京津冀地區，異地復制模式到了收獲的季節。數據顯示，2018年前三季度，華夏幸福非京津冀區域前三季度實現銷售面積443萬方，占總銷售面積比例達到46%，較去年同期增長90%。

其中，環南京、環鄭州、環杭州區域1~9月銷售面積占比分別達到13%、11%、7%，環合肥、環武漢區域開始貢獻。繼環南京和環杭州區域之后，以環鄭州區域為代表的新異地復制增長極持續顯現。

在可以預見的未來，華夏幸福非京津冀地區的增長勢頭依然強勁。數據顯示，華夏幸福今年1至9月新簽PPP項目合作協議共17個，包括14個產業新城項目和3個產業小鎮項目，其中有13個位于非京津冀區域。

值得一提的是，9月27日華夏幸福披露與中國平安簽署戰略合作協議。在未來的產業新城運營模式中，中國平安將發揮其在金融、科技、投資、管理等方面的資源和優勢，而華夏幸福則將在發揮在產業新城業務上的戰略選址、產業發展、園區模式等方面的資源和優勢。

有分析人士指出，華夏幸福產城融合經驗領先于行業水平，美譽度和信譽度遙遙領先，如今在中國平安強大的資源加持之下，外界對于華夏幸福在包括產業新城業務在內的多個方向上的想象空間抱有更高期待。