圖片來源：視覺中國

這個周末不平靜，A股多項穩市場舉措出爐。

21日下午，上交所、深交所和中國基金業協會等三部門齊發聲，用實際行動疏困股權質押風險，用制度改革和一線監管穩定市場、提振信心。

資本市場監管系統的維穩行動緊鑼密鼓的出臺，和國務院總理劉鶴要求相關，他表示“現在是一個行動勝過一打綱領的關鍵時刻，各方面落實的力度要大一點，責任心要強一點，敢于擔當，快速行動，切實推出一些具體政策，推動股市健康發展。”并在隨后的金融委專題會議上釋放了“加快完善資本市場基本制度，前期已經研究確定的政策要盡快推出，要深入研究有利于資本市場長期健康發展的重大改革舉措，成熟一項，推出一項”的指示。

關鍵點一：“綠色通道”疏困股權質押風險

當前，隨著股市的下跌，股權質押融資所導致的風險凸顯出來，尤其是大股東股票質押風險尤為嚴峻。因此，需要對因股權質押融資帶來資金鏈壓力的部分上市公司采取及時的“馳援”措施，除了國資入主以外，深圳、北京等地方政府也用資金來救助本地因債權或股權融資出現問題的上市公司。

來看中國基金業協會的舉措：

中國基金業協會今日起對對符合條件的私募基金和資產管理計劃特別提供產品備案及重大事項變更的“綠色通道”服務，目的就是為了支持私募基金管理人和證券期貨經營機構(含證券公司私募基金子公司)募集設立的私募基金和資產管理計劃參與市場化、法治化并購重組，紓解當前上市公司股權質押問題。

具體安排包括私募基金和資產管理計劃。其中符合條件的私募基金在備案時基金類型可選擇“私募股權投資基金”；基本信息頁面中，產品類型選擇“并購基金”，是否涉及上市公司并購重組字段選擇“是”；相關附件上傳頁面中，在“管理人(投顧)需要說明問題的文件”中上傳有關業務支持文件。業務支持文件可以是《立項報告》、《投資框架協議》、《投資意向書》、《盡調報告》等。

而資產管理計劃，產品類型應選擇“權益類”或“混合類”，是否涉及上市公司并購重組字段選擇“是”；相關附件上傳頁面中，在“管理人需要提交的其他文件”中上傳有關業務支持文件。業務支持文件可以是《立項報告》、《投資框架協議》、《投資意向書》、《盡調報告》等。

中國基金業協會已與中國結算建立了信息交換機制。私募基金、資產管理計劃的產品編碼將于完成備案后的次日向中國證券登記結算有限責任公司進行數據同步，便于私募基金和資產管理計劃開立證券賬戶。

再看滬深交易所：

上交所表示將持續監測股權質押風險動態變化，做好股權質押風險管理應對方案，完善上市公司股份協議轉讓、股票質押式回購交易等規則，為平穩有效化解股票質押違約風險提供機制保障。積極研究推出創新型基金等金融工具，幫助有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境。

深交所提出將全面排查上市公司風險，優化完善股票質押信息披露規則，與地方政府、金融機構等有關方面密切配合，共同幫助支持有發展前景但暫時陷入經營困難的上市公司紓解股票質押困境。加大市場運行監測力度，加強市場分析研判，全面排查股票質押違約、融資融券強平、上市公司退市、債券兌付等風險，完善風險應急管理體系，提升風險防控能力。

關鍵點二：重點提及“完善回購制度”

上交所表示，積極推動提高上市公司質量。加強優質上市資源培育力度，持續推動上市公司結構優化升級，進一步鼓勵具備條件的上市公司保持或加大分紅比例，使市場形成一批“持續穩健的高分紅藍籌股群體”，為投資者提供更多優質、安全的投資標的。大力推動上市公司股份回購制度的完善，鼓勵符合條件的上市公司及其大股東、董監高依法合規回購、增持股份，支持上市公司利用有利時機實施股權激勵、員工持股計劃，提振投資者對上市公司發展的信心。

深交所指出，要將維護市場穩健運行和防范化解重點風險放在突出重要位置，加快制度建設，研究修訂完善股份回購制度配套規則，支持具備條件的上市公司依法合規回購股份。

上市公司回購股份的完善被監管多年提及，但受制于現行法律一直未有實質推進，現行《公司法》只規定了4種公司回購股份情形：減少股本、與持有公司股份的其他公司合并、股權激勵、收購異議股東股份。未明確“維穩市場”是否可以作為合法事由。

十三屆全國人大常委會第六次會議將于10月22日至26日在北京舉行。會議將審議國務院關于提請審議公司法修正案草案的議案。據21世紀經濟報道消息，此次修法將修改《公司法》第142條關于公司回購股份的規定，以促進資本市場健康穩定發展，保護上市公司和投資者的合法權益，提高上市公司質量。

法律若修訂完畢，證監會及交易所層面就會完善相應規則。劉士余表示，相關修法草案已經按照立法程序由國務院提請全國人大常委會審議。證監會將會同有關部門積極配合做好相關工作，高效率支持符合條件的上市公司依法合規回購股份。

東方財富Choice數據顯示，今年以來A股公司實施股份回購金額達258.17億元，同比大增426%，已創歷年新高。2017年該數據為49億元。

關鍵點三：重點提及并購重組

上交所表示，加大上市公司并購重組支持力度，支持上市公司通過并購重組出清落后產能，增強核心競爭力。重點支持新技術、新業態、新產品通過并購重組進入上市公司，充分發揮好并購重組在支持產業結構轉型升級、上市公司做優做強的獨特優勢。

深交所則指出，推進并購重組市場化改革，加大對產業整合、轉型升級、海外兼并等交易的支持力度，鼓勵產業并購基金及創新支付工具的運用，助力上市公司依托并購重組轉型升級和高質量發展。

近期并購重組政策大松綁，不僅將IPO被否企業籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月，還不設任何額外門檻，鼓勵中概股參與A股并購重組，新增十個行業可以享受快速審核通道，放松并購重組融資用途，鼓勵私募股權基金參與上市公司并購重組。

這一系列舉措都有助于緩解上市公司在弱市中的資金壓力，尤其是高比例股權質押個股的風險。業界對此也給出高度關注，有觀點稱，后續重組概念股又會迎來市場機會，特別是創業板，又會迎來借助外延發展的機會，這將改變市場生態，利好中小創企業。

關鍵點四：引導境內外長期資金投資A股

上交所表示，進一步推動MSCI、富時羅素等國際主流指數提升A股納入因子權重，加大向境外投資者推介A股的力度，增強A股的國際影響力和吸引力。同時，配合境內保險資金加大入市力度等政策，積極研究出臺支持長期資金投資A股的有效措施。

證監會副主席方星海此前表示，中國是一個高儲蓄率國家，中國股市不缺資金，缺的是長期資金，缺的是不需要每年年底都要計算盈虧的長期資金。

加快引入境外長期資金，是A股市場近年來的突出變化之一。滬港通與深港通分別于2014年11月、2016年12月啟動，2018年5月起滬股通及深股通每日額度由130億元調高至520億元，A股先后“闖關”納入MSCI指數與富時羅素指數，推動了境外長期資金的流入。

未來A股同時會有更多境內長期資金流入。銀保監會此前放開公募理財產品不能投資與股票相關公募基金的限制，允許公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市。這意味著未來公募基金在A股市場中的占比有望提升。此外，更多養老金、險資進入市場也將壯大機構投資者的隊伍，成為市場的“壓艙石”。

關鍵點五：加大對科技創新企業上市支持力度

深交所表示，推進深化創業板改革，健全完善適合創新型、成長型企業發展的制度安排，增強創業板包容性，加大對科技創新企業上市支持力度。充分發揮深交所服務民營企業、創新企業、中小企業的特色和優勢，通過多層次股權市場和多種債務工具，努力幫助企業解決融資難問題。

從此前透露出的信息來看，深交所對于創業板的改革方面更多的是有效增加制度供給，著力吸納一批符合國家戰略、具有核心競爭力的新經濟企業登陸深市多層次市場。優化創業板支持新技術、新產業、新業態、新模式的制度機制,加強各個類型成長型企業上市培育,為市場提供更具成長性的投資標的。

關鍵點六：化解信用債券違約風險

上交所表示，積極推進交易所債券市場創新。積極推出新型債券品種，完善債券發行機制，更好滿足民營企業特別是民營控股上市公司發債的需要，支持中小型民營企業發行高收益債券、私募債券和其他債務融資工具。積極研究推出債券信用風險緩釋工具，充分發揮交易所優勢，聯合各方力量積極化解信用債券違約風險。

據Wind最新數據統計，截止目前，年內已有37家發行主體的81只債券違約，涉及債券余額合計近700億元。分析人士指出，違約狀況加速惡化主要受市場流動性的影響，而出現違約的企業基本上都是高比例舉債、資金投向不能覆蓋負債的企業，一旦外部環境變化，借新還舊無法繼續，債務問題必然爆發。

目前已有地方政府介入處置債務風險，交易所的聯合處置有利于風險因素進一步擴大。

關鍵點七：遏制惡意砸盤行為

上交所表示，將堅持依法全面從嚴監管，持續推進監管轉型，堅決履行一線監管責任，加強對重點高風險上市公司、嚴重異常交易行為的監管，重點遏制虛假重組、內幕交易、惡意砸盤等違法違規行為，切實保護投資者合法權益。

在全力維護市場穩定的同時，從嚴監管仍“在線”，對于惡意砸盤、虛假重組等行為，監管層仍將嚴懲不貸。

來源：券商中國（quanshangcn），記者：程丹