美股標普500指數屢創歷史新高，今年累計上漲9%，和全球其他地區股指形成的強烈反差，至少是1970年以來之最。

本輪始于2009年的美股牛市于當地時間8月22日創下歷史記錄，超越1990年10月至2000年3月的牛市記錄（長達113個月），成為美股史上最長牛市。

和美股等少數發達經濟體股市相比，全球大部分股市都是一片洼地，即使是歐元區股市也沒有收復2008年金融危機前后的點位。

不過，當下美股多空分歧已經逐漸明朗化。英國《金融時報》報道稱，本月摩根大通、法國興業銀行和摩根士丹利的分析師都建議投資者，開始削減美股倉位，尋找海外股市的機會。

摩根士丹利策略師Andrew Sheets建議，如果想建倉美國之外的股市，現在需要關注歐洲市場，因為歐洲股市過去受到政治不確定性、歐洲即將結束量化寬松的猜測以及經濟反彈乏力等質疑，被過度看空已經超跌。

中國可能是新興市場最終反彈的關鍵。牛津經濟研究所全球宏觀戰略總監Gaurav Saroliya預測，中國將很快采取更加積極的行動，來促進經濟增長。

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實際上，2017年以來外資已經加速流入中國股市。2018年H1境外機構及個人合計持有市值達到1.28萬億，較2016年末增加96%。2018H1外資規模與境內公募基金公司持A股規模之比約為1.28 vs 1.72萬億，持股規模差距進一步縮小。

同時，明晟考慮進一步調高A股在MSCI指數中的權重至20%，根據興業測算：維持僅大盤股加入，2019年將帶來497億美元資金；2020年，納入比例不變，但納入成分擴充至大盤和中盤股，將帶來126億美元資金。

9月27日，全球第二大指數編制公司富時羅素正式將A股納入“富時全球股票指數系列”，分類為“次級新興”（Secondary Emerging），將于2019年6月開始實施。A股占富士羅素新興市場比重將為5.57％，預計將帶來100億美元資金流入。

認為美股即將到頂的聲音，實際上也一直不絕于耳。具體來看，在技術指標方面，美股的確高處不勝寒。當前，美股市盈率僅次于2000年互聯網泡沫破滅前的歷史峰值，已高過2007年國際金融危機爆發前夕的數值，與1929年美國大蕭條前夕數值相當。

英國《金融時報》援引FactSet的John Butters表示，雖然二季度80％的標普500公司EPS超過預期，但下季度預期已經下降；在已宣布第三季度盈利預測的98家公司中，76％發布負面預期，這是比例為標普500指數2016年一季度以來最高。

同時，拉動美股這一輪上漲的主力——以FANNG為代表的科技股，如今都一定程度上遭遇瓶頸，這加劇了投資者對科技泡沫的擔憂。標普500年初至今9%的漲幅中，亞馬遜、微軟、蘋果、奈飛等這些科技公司貢獻了約40%。

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Facebook和Netflix在二季度財報遭遇滑鐵盧后，一直在低位運轉。谷歌在7月27日創歷史新高后，不斷往下緩慢陰跌。亞馬遜和亞馬遜市值破萬億美元后，也上攻乏力.......如果龍頭股“偃旗息鼓”，而指數繼續一路高歌，那么美股很可能落得一地雞毛。

再者，股市是經濟的晴雨表，一些分析師擔心美國股市的上漲，只是周期尾聲的煙霧彈。盡管美國經濟數據現在非常亮眼，消費者信心也處于十七年來的最高水平，但市場普遍擔心，明年初市場可能將要面臨美國經濟增長放緩，通脹上升和金融緊縮的挑戰。

當地時間周三，美聯儲將長期GDP增速預期維持在1.8%（遠低于二季度近4%的增速），并上調2021年失業率預期，并將“貨幣政策立場仍然寬松”的語句整體刪除。

CNBC援引State Street Advisors首席投資策略師Michael Arone表示，取消“寬松”的措辭是美聯儲越來越接近中性利率的信號，他們擔心財政刺激影響逐漸消失后，經濟增長也將隨之降溫，“這對股市的影響很大”。

而且，美國政治風險日漸惡化，美股可能迎來大跌。即將到來的中期選舉極可能出現民主黨控制眾議院，共和黨控制參議院的“對峙”局面，導致特朗普提前“跛腳”。里昂證券（CLSA）股票策略師Christopher Wood認為：

美國股市上漲和經濟加速的原因，是特朗普帶來的預期和改革，即稅改和放松監管。

即使民主黨只拿下眾議院，在一定程度上也將對股市產生負面影響，因為這意味著美國政治將陷入僵局，特朗普政府未來兩年可能一事無成，財政政策上不會再有大動作；彈劾程序雖然不會成功，但也可能啟動來惡心特朗普。

華爾街見聞 廖志鴻