每經記者｜王海慜    每經編輯｜何劍嶺    

圖片源自：視覺中國

根據發審委工作會議此前的安排，擬定于今日上會的IPO企業總共有4家，分別是隆利科技（保薦機構：國海證券）、宇晶機器（保薦機構：海通證券）、中山金馬（保薦機構：民生證券）、宇馳檢測（保薦機構：國海證券）。

今日證監會發布的審核結果顯示，今日過會的企業為宇晶機器、中山金馬、隆利科技，僅宇馳檢測未過會。火山君注意到（微信公眾號：huoshan5188）注意到，今日上會的隆利科技和宇馳檢測的保薦機構都為國海證券，今年上半年，國海證券輔導的IPO項目過會率為0，而下半年以來，所輔導的IPO項目已有2單過會。去年5月，證監會曾對國海證券采取暫停資產管理產品備案一年、暫停新開證券賬戶一年及暫不受理債券承銷業務有關文件一年的行政監管措施，不過最近這些限制已經被證監會解除。

值得注意的是，9月以來已連續兩周有新三板企業上會，上周上會的秦森園林被暫緩審核，今日上會的宇晶機器則順利過會。受大發審委上任后審核趨嚴影響，新三板企業的IPO規模也出現整體下降。據統計，去年年底，排隊IPO的新三板企業近120家，不過目前排隊IPO的新三板企業降至72家。有行業人士認為，這緣于今年來審核趨嚴使得一部分新三板企業知難而退。

關聯交易仍受監管關注

今日證監會發布的審核結果顯示，宇晶機器、中山金馬、隆利科技過會，宇馳檢測被否。被否的宇馳檢測2017年的歸母凈利潤規模在四家公司中排名最后。

其中，中山金馬今日上會是“二進宮”。早在2015年5月，中山金馬就已開啟上市之路，然而卻于2016年年底被證監會否決了IPO申請，主要原因為公司關聯交易較多，此次是公司的二次上會。而在今年2月，證監會向公司出具的反饋意見中，也有多達近30個各類問題與關聯方、關聯交易有關。

有分析認為，關聯交易可能帶來的一大后果是利用不公允的定價進行利益輸送，進而影響財務數據的真實性，比如向關聯方低價采購原材料或高價出售產品，體現在財務報表上就是產品的高毛利率。

火山君注意到（微信公眾號：huoshan5188）注意到，今日上會的隆利科技和宇馳檢測的保薦機構都為國海證券，今年上半年，國海證券輔導的IPO項目過會率為0，而下半年以來，所輔導的IPO項目已有2單過會。去年5月，證監會曾對國海證券采取暫停資管產品備案一年、暫停新開證券賬戶一年及暫不受理債券承銷業務一年的行政監管措施，不過最近這些限制已經被證監會解除。

除此之外，今年下半年以來，其他券商投行的IPO項目過會情況也多有好轉。據Wind資訊統計，今年下半年以來，有18家券商有IPO項目上會，其中15家券商有IPO項目過會，占比達83.3%；相比之下，今年上半年有43家券商有IPO項目上會，其中31家券商有IPO項目過會，占比為72%。

新三板公司IPO持續降溫

火山君注意到（微信公眾號：huoshan5188）注意到，近兩周都有新三板企業上會，上周有新三板企業秦森園林上會，今日上會的宇晶機器同樣曾是新三板企業。資料顯示，2015年10月21日，宇晶機器在新三板掛牌。之后不到兩年，宇晶機器決定離開新三板，公司于2017年6月28日向股轉公司遞交了申請摘牌材料，正式開啟了IPO之路。

據披露，2014年、2015年、2016年以及2017年，公司實現營業收入分別為1.65億元、1.25億元、1.58億元、3.53億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3393萬元、1457.05萬元、3311.41萬元及7816.2萬元。2016年和2017年，公司的凈利潤均呈現高速增長。

不過值得一提的是，據披露，公司的營收來源較為集中，且對第一大客戶的依賴有所增加。2016年~2018年一季度，公司來自第一大客戶藍思科技的銷售收入分別為5213.46萬元、1.65億元、6129.14萬元，占公司營收比例分別為32.93%、46.76%、48.42%。

據安信證券統計，截至目前，IPO排隊待審的新三板企業已降至72家。據證監會統計，截至9月6日，證監會受理首發及發行存托憑證企業289家，其中未過會企業中正常待審企業244家。也就是說，目前近30%的IPO排隊企業曾在新三板掛牌。

據統計，去年年底，排隊IPO的新三板企業尚有近120家，而目前已明顯減少。對此，新三板在線研究院研究總監陳睿向火山君注意到（微信公眾號：huoshan5188）表示，今年來，新三板企業IPO排隊數量趨于減少，一方面與IPO審核速度有所提升有關；另一方面，審核趨嚴也使得一部分新三板企業知難而退。

與此同時，火山君注意到（微信公眾號：huoshan5188）注意到，最近幾個月，新三板IPO上會、過會的企業數量也偏少，比如整個7月有7家新三板企業，僅有2家過會；整個8月只有1家新三板企業上會（已過會）；9月開始至今（包括今天）有2家新三板企業上會，上周上會的秦森園林被暫緩表決。據廣證恒生統計，7月被否的5家首發未通過的新三板企業，2017年實現歸母公司凈利潤均不足7000萬元，這一數值低于6月份過會企業凈利潤的最低規模。

值得一提的是，可以預見在未來一段時間內，IPO排隊企業中新三板企業的數量也不會明顯增加。據申萬統計，上周新三板公司密封科技新增申報IPO，這是繼今年6月29日4家新三板公司新增申報IPO后，60多天以來首家新增申報IPO的新三板公司。

另外，截至上周五，公告進入IPO輔導的新三板掛牌公司有471家，環比減少3家。事實上，今年，公告進入IPO輔導的新三板掛牌公司持續減少，截至7月27日，公告進入IPO輔導的新三板掛牌公司共496家；截至5月25日，公告進入IPO輔導的新三板掛牌公司共509家；截至3月25日，公告進入IPO輔導的新三板掛牌公司總數為546家；而截至今年1月26日，公告進入IPO輔導的新三板掛牌公司共571家。

對此，陳睿認為，今年來進入IPO輔導的新三板掛牌公司持續減少，一方面是因為排隊IPO的新三板企業數量不斷減少，還有一部分原因是一些新三板企業選擇了境外融資通道，例如香港和美國市場。