每經編輯｜郭鑫

周五（9月7日），央行開展1765億元1年期MLF操作，中標利率3.3%與上次持平，無逆回購操作；今日有1765億元1年期MLF到期，無逆回購到期。本周公開市場考慮MLF的全口徑實現零投放零回籠。

9月6日，央行未進行逆回購操作，已經連續12日暫停，當日無逆回購到期。值得注意的是，央行對流動性總量水平描述也從“較高水平”調整為“合理充裕水平”。

當日貨幣市場利率出現反彈，最有代表性的7天期回購利率上漲逾20BP，扭轉與央行7天期逆回購操作利率的“倒掛”局面。分析人士稱，本月流動性最寬松的階段正過去。

新浪援引外媒報道，中國央行8月向數家大型銀行進行了定向正回購操作，回收流動性總規模約為3000億元人民幣。其中，向一家國有銀行操作的定向正回購期限為7天。不過，央行明確回應稱，“該消息不實”。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫表示，進入9月份，預計流動性將面臨更多不確定性因素。一方面，臨近季末，銀行監管考核壓力增大，將減少資金出借量。另一方面，美聯儲預計將在9月份再次加息，新興市場金融波動將持續并蔓延，我國匯率穩定和跨境資本流動也將面臨一定壓力。此外，政府債券發行速度提速，債券發行繳款增加也將在特定時點增加流動性負擔。整體看，9月份流動性面臨的不確定因素要多于8月份。

中信固收明明表示，從近兩年的貨幣市場利率走勢來看，9月份資金面存在季節性收緊趨勢，尤其9月底資金利率均為年內高點。展望9月份流動性環境，除季末資金到期壓力、財政支出力度等季節性因素外，還需要考慮當前面臨的政策和市場環境，即貨幣政策取向的轉變、財政政策的配合、美聯儲加息的影響。

華泰證券首席宏觀研究員李超表示，當前我國貨幣政策已經從穩健中性轉向穩健靈活適度，是邊際寬松的過程，但絕非“大水漫灌”，十九大提出建立貨幣政策與宏觀審慎雙支柱，宏觀審慎政策在“金融去杠桿”和維護金融穩定的雙維度下將發揮更大的作用。

天風固收表示 ,9月資金面無需特別擔憂，價穩量寬維持。為維持信用環境平穩、配合地方債發行等因素，央行仍會著力于維持流動性平穩寬松；但目前資金面主要矛盾集中于信用傳導問題，下一階段央行工作重點主要是對資金流向的“引流”，債市的杠桿行為和短期資金并非其取向所在。

華創債券認為，9月資金面有望小幅收緊，至少不會更松。首先，前面提到9月地方債發行量將會明顯增加；其次，9月同業存單到期量將明顯增加，約為2.14萬億，較8月增加3500億，主要集中在上中旬，分別到期8035億和8414億；最后，若央行加大匯率的干預，將會導致資金面收緊。