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掌舵招商證券近7年的前總裁王巖的去向是資管界近來十分關心的問題，如今終于有了定論。讓人驚訝的是，挖走王巖的不是華爾街大佬，也不是國內頂尖企業，而是2毛不到的仙股。

在港上市的人和商業(01387)9月4日發布公告，王巖已獲委任為執行董事，自2018年9月4日起生效。而公司主席戴永革及行政總裁王宏放辭任，戴永革之子戴斌則晉升為人和商業的行政總裁，值得注意的是，戴斌是名“90后”，年僅26歲。而王巖這次的到來，難免讓外界猜測是擔綱90后行政總裁戴斌的“輔臣”。

“黃沙百戰穿金甲”

2011年12月23日，46歲的王巖正式擔任招商證券總裁。在他掌舵招商證券的7年中，招商證券每年都被證監會評為AA級，且業績穩居行業前十。2011年至2017年，公司凈利潤由20.08億元增長至58.05億元。王巖任內，他幫助招商證券初步構建起了全功能、全產業鏈的綜合金融服務體系，且讓招商證券在韓國、新加坡、倫敦都設立了公司，并在2016年登上了香港主板市場。

8月20日，招商證券發布公告稱，王巖因個人原因，申請辭去公司執行董事、董事會戰略委員會委員、董事會風險管理委員會委員、董事會提名委員會委員、總裁兼首席執行官等職務。時隔半月，王巖的名字毫無征兆地出現在人和商業的人事變動公告中。

王巖今年53歲了，還有7年便可光榮退休，擔綱人和商業高管后，這可能是他人生最后一次跳槽。人和商業憑什么讓王巖這樣的資管老將用其最后的職業生涯來“賭一把”？它又是怎么樣的一個公司？王巖在新環境又能釋放什么樣的價值？

“有錢能使鬼推磨”？

據港交所公告，王巖的新東家給出了不菲的薪酬——年薪1600萬港元，年終獎視公司和個人表現另算。這意味著，王巖的月薪約133.33萬港元。據不完全統計，他在招商證券期間所獲稅前報酬共計約2562.52萬元，平均月薪約34.17萬元，此次薪酬差不多翻了3倍多。

事實上，于久經沙場的王巖自身價值而言，1600萬港元的賬面薪酬也絕對是對等的。

“新東家”連虧5年

資料顯示，人和商業由戴永革家族創立，1992年哈爾濱人和公司在哈爾濱建設“地一大道”一期，通過出租商鋪或者轉讓經營權的方式獲得商業回報。“一招鮮”的商業模式開啟讓人和商業迅速創造出業界神話。2008年10月22日，人和商業逆勢登陸香港股市，融資30億港元，目前該股股價不足0.2港元。

但是，由于地下商城沒有產權，無法獲得銀行貸款，隨著人和商業擴張速度加快，其資金鏈就遭到了挑戰，這一模式便難以維持下去。自2011年起，人和商業就事故不斷：大連地一大道陷交易疑云，濰坊項目遭質疑，無錫招商城遭遇停業風波，此外，武漢、成都、邯鄲、莆田、贛州等地的地一大道項目也相繼爆發經營不善或與承租商戶發生沖突的問題……

或許深諳這種商業模式并非長久之計，2015年中，人和商業便布局中國農產品批發市場的大藍圖，以65億港元收購由壽光地利全資擁有的利駿100%權益。重組后，人和擁有利駿在哈爾濱、齊齊哈爾、沈陽、貴陽、牡丹江和壽光的8個農產品市場。

隨后，人和商業在2016年7月便出售了地下商業業務，同年11月，兩位擅長地下商場業務的執行董事扈玉舟及周軍雙雙辭任。

華爾街見聞留意到，自2013年以來人和商業就一直處于虧損狀態。其虧損路徑更是呈現“大V”形。2016年，該公司權益股東應占虧損同比增加了2.29倍至145.84億元，直達“大V”的底部，而這一年，正正是人和地下商業神話夢終究破滅的歷史性年份。如上附圖所示。

“踩雷”壽光

此外，王巖的新東家最近的運氣也不太好。

2018年中期，人和商業收入同比減少4.2%至4.84億元；凈虧損同比收窄25.3%至4956.7萬元；每股虧損0.11分。華爾街見聞留意到，該公司業績雖有回暖跡象，但近日卻“踩雷”壽光。

上半年，人和商業在中國六個城市經營七個農產品批發市場。近日受臺風“溫比亞”影響遭遇了洪澇災害的壽光市是其主要農產品批發市場之一，壽光農產品物流圈上半年給人和商業帶來7810萬的收入，占上半年總收入的16.15%。

據中國農業農村部網站最新消息，壽光蔬菜大棚受淹面積達到14.34萬畝，約占全市蔬菜大棚面積的20.60%，產量損失約為30.90萬噸，這占全季產量20.60%。若按照壽光農產品物流圈的收入占人和商業總收入的16.15%來算，這也并非一個小的體量，給人和商業下半年業績造成影響也是必然的。

顯然，如何扭轉人和商業目前面臨的困境以及不堪入目的業績是王巖眼前的大考。

南下資金暫不青睞新東家

此外，華爾街見聞留意到，作為港股通標的之一的人和商業在今年以來的系統持股量在一路下滑。值得注意的是，今年1-7月，其港股通占流通A股的百分比在4.9%左右，而8月至今，就僅僅維持在3.7%左右。這顯示出，8月以來人和商業對南下資金吸引力降低，背后的邏輯是人和商業在7月底完成了杭州收購事項，其中收購的哈達目標集團在2016年、2017年度分別虧損2.39億元及5363.5萬元。

看來，如何讓中國內地投資者恢復對人和商業的信心，亦是王巖亟待解決的問題。

來源：華爾街見聞 作者：張雨娜