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8月31日晚間，有媒體報道稱，人社部下發文件，要求暫停企業年金基金投資萬能保險（以下簡稱“萬能險”）和投資連結保險（以下簡稱“投連險”）。

上證報記者昨日（9月2日）從多家企業年金基金管理機構處證實了這一文件下發的消息。但他們表示，考慮到萬能險、投連險產品的穿透監管難度較大，此次暫停意在規避底層資產不透明，并不影響企業年金對權益市場的實際投資規模和力度。至于新規落實后，是否會分流部分企業年金資金直接流入股市，目前還無法做出判斷。

原因：意在規避底層資產不透明

根據人社部8月31日傍晚向有關企業年金基金管理機構下發的《關于暫停企業年金基金投資萬能保險和投資連結保險的通知》，從即日起，暫停企業年金基金投資萬能險和投連險。

具體內容涉及三點：一是暫停企業年金基金投資組合配置萬能險和投連險產品。已配置這兩類保險產品的，可繼續持有到期，到期后不得重新配置。

二是暫停養老金產品配置萬能險和投連險產品。已發行的養老金產品，已配置這兩類保險產品的，可繼續持有到期，到期后不得重新配置。

三是已發行的養老金產品，投資范圍包括萬能險和投連險產品、但尚未配置的，應抓緊事前變更，取消這兩類保險產品。養老金產品應集中進行變更，并在本通知下發后兩個月之內完成報備手續。

從上述通知的解釋來看，此次暫對企業年金基金投資范圍進行調整，主要是考慮到萬能險和投連險的投資功能弱、穿透監管難度大、企業年金資產持有率低等情況。按照金融監管部門進一步規范資產管理的精神，此舉是為了防范年金基金投資風險，并使企業年金基金與職業年金基金的投資范圍保持一致。

記者翻看人社部2016年10月下發的《職業年金基金管理暫行辦法》發現，其中對職業年金投資范圍的描述，就沒有包括萬能險產品、投連險產品。

而同屬于我國養老保險體系中的“第二支柱”，企業年金與職業年金存在相同的保值增值訴求，投資風格都強調長期穩健基調。業內人士認為，基于投資訴求的趨同性，兩者的投資類別以及各類別的投資比例限定，確實應該保持一致。

影響：不會導致年金配置權益規模縮水

由于萬能險和投連險的部分賬戶資金可投資股市和基金，因此有業內人士擔心，此次暫停企業年金基金投資萬能險和投連險，可能影響企業年金投資權益市場的規模和力度。

相關企業年金基金管理機構人士解讀稱，此舉不會導致企業年金配置權益資產規模縮水。他們認為，企業年金只是暫時不能通過萬能險和投連險間接進入股票、債券等市場，但仍然可以直接投資的方式買入股票、基金、債券等，因此企業年金實際投資權益市場的力度不受影響。而且，從目前來看，整個企業年金投資組合中，投資萬能險和投連險占比并不高。

上述人士表示，此次暫停主要基于萬能險和投連險的投資功能弱、穿透監管難度大，凸顯監管部門對于年金產品風險管控的高度重視。因為企業年金對于職業年金有示范效應，也是接下來對于職業年金市場和管理行為規范重視的一種體現。

上述人士透露，上周五臨近下班時收到通知，等本周一上班后我們就會將文件精神傳達到公司相關部門。“首先，全公司上下要排查企業年金投資組合中是否有這兩類產品，并根據要求進行調整處置。其實，此前已有信號釋放，人社部今年已就加強風險等內容，召集過相關機構開了座談會和進行過自查，要求加強規范年金管理和服務。”

雖然對股市沒有影響，但從保險公司的角度而言，對個別險企的團體保險保費收入有一定影響。據保險業人士介紹，在個別險企的團險萬能險業務中，來自企業年金的保費占比并不小，預計受影響的相關險企未來需要調整團險業務戰略。

通知還要求，企業年金基金管理機構人士應加強對持有的萬能險和投連險產品跟蹤分析，及時掌握其風險情況，并做好處置預案，切實防范風險，維護委托人利益。