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東北制藥（000597，SZ）于8月29日晚間披露半年報，乘著原料藥維生素C漲價的東風，公司2018年上半年實現營收37.49億元，同比增長35.54%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元，同比增長193.21%。

報告期內，東北制藥通過定增引入遼寧方大為戰略投資者。據《每日經濟新聞》記者統計，遼寧方大前后耗資約15億元，成為東北制藥控股股東。而公司提前進行董事會監事會換屆選舉后，實控人也變更為遼寧方大控股股東方威。

值得注意的是，方大系在進入東北制藥的時機上可謂拿捏非常到位，正好趕上了原料藥維生素C價格上漲，東北制藥業績強勢上漲。而在此前，東北制藥長期布局在傳統制藥領域，鮮有新藥和外延拓展，盈利能力不甚穩定。

維生素C價格高位難維系

東北制藥官網顯示，公司的前身為東北制藥總廠，始建于1946年，至今已有72年歷史。但相比一些押寶創新的藥企，東北制藥偏保守而重銷售。公司近五年的研發項目雖然從2013年的59項上漲到了2017年的200余項，但研發費長期徘徊在1億元上下，研發費占營收比重最高的2013年，占比也僅為2.74%。與此同時，公司銷售費用則由2013年的5.9億元上漲到了2017年的11.22億元。

對此，東北制藥董秘辦工作人員對《每日經濟新聞》記者表示，2016年之前的研發項目數量可能沒有嚴格按照中小板生物醫藥行業披露指引進行統計。而銷售費用上漲則是因為公司制劑板塊收入增加，推廣投入增多。

值得注意的是，在2013年和2015年，東北制藥還出現了1.65億元和3.92億元的虧損。但接下來的2016年，維生素C價格暴漲，東北制藥乘著這股東風，業績實現了近年來少見的高增長。

根據公司最新半年報，目前東北制藥是全球維生素C三大主流供應商之一。與此同時，國內其他維生素C主要生產廠家還有華北制藥、石藥集團、江山制藥和魯維制藥，以上4家藥企與東北制藥共同把持著全球90%左右的維生素C產能。2016年底，因受華北地區環保政策影響，石家莊地區的華北制藥和石藥集團全部停產。2017年，環保政策下河北山東等地主要維生素C廠家再次進行了減產和停產，維生素C價格迅速被推高。

據招商證券研報，維生素C的報價在2016年11月為30元/kg，2017年4月的已經達到了70元/kg，而2017年11月的價格則是73元/kg。受益于此，東北制藥2016年實現凈利潤0.26億元扭虧為盈，2017年實現凈利潤0.92億元。2018年一季度東北制藥的公告仍然顯示，公司業績增長較大主要原因為主導產品維生素C價格上漲，產品毛利率提高。

一位醫藥行業分析師對《每日經濟新聞》表示，東北制藥此前充分享受了河北山東等地藥企環保減產的“紅利”，但近期維生素C價格已經開始有所回落，加之今年即將到來的冬季環保政策可能不會比去年更嚴格，如果行業產能提升，價格將出現波動。

方大系重金入主啟動經營變革

2016年，東北制藥提出“三年倍增”計劃，公司計劃用三年時間，實現重點產品、重點業務、重點區域盈利水平三年倍增。圍繞此方針，2017年東北制藥分別以687萬元和1300萬元收購了沿江醫藥和遼西藥業各60%的股權，還曾計劃以1.2億元收購南京瑞爾醫藥100%股權但隨后放棄。

但上述變革，在今年方大系火速入主東北制藥參與混改面前，可謂都是小打小鬧。

今年2月6日，遼寧方大通過集中競價交易系統，第一次開始買入東北制藥共計6.86萬股股份；4月25日，遼寧方大參與了東北制藥定增，出資6.73億元認購了后者7509.99萬股股份，持股比例升至13.20%；隨后的5月至8月，遼寧方大再次以集中競價方式增持東北制藥2849.62萬股、1607.844萬股、1380.87萬股和1467.06萬股。而東北制藥2018年半年報顯示，截至報告期末遼寧方大持有東北制藥股份比例為23.44%，已經是公司第一大股東。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，遼寧方大在從今年2月到6月的四個月間，共動用資金約12億元，成為東北制藥第一大股東。而在東北制藥董事會監事會于7月18日完成提前換屆后，遼寧方大控股股東方威成為東北制藥實控人，原東北制藥董事長魏海軍由遼寧方大提名繼續連任。此次董事會換屆完成后，遼寧方大通過實際支配上市公司股份表決權決定了公司董事會半數以上成員選任。

對于此次方大系入主東北制藥跨界進入醫藥行業，外界也有頗多質疑。對此，北京鼎臣醫藥資訊創始人史立臣對《每日經濟新聞》記者表示，民營資本參與國企混改有利于提升原有國企的運行效率以及競爭力，遼寧方大此次入主東北制藥也獲得了當地政府的支持，能夠提升東北制藥的活力，“但具體能提升多少活力，還很難（講）”。

同時史立臣認為，雖然遼寧方大此前沒有醫藥行業經營的經驗，但要想徹底改變東北制藥的經營治理結構，提升企業競爭力，不能僅僅依靠東北制藥原有的班子。

東北制藥稱，下半年重點工作包括，進一步完善董事會治理結構和治理體系，提升公司市場化經營決策能力和水平，全面確立充分混合所有制下的市場化經營激勵機制。

而在新東家入住后，東北制藥也開始與遼寧方大進行互動。據《中國冶金報》報道，8月13日，東北制藥一行17人就項目工程管理等工作到方大特鋼考察交流，“要將特鋼的優秀管理經驗和先進工作方法深入學習和借鑒，以更好地提升東北制藥工程管理工作。”