圖片來源：視覺中國

大額浮虧頻現

冀凱股份與景華近期頗引市場關注。

近日，冀凱股份一份公告將“牛散”景華推到市場前臺。由于此前涉及多次短線交易上市公司股票，7月20日，景華將短線交易收益所得11.50萬元上繳上市公司。

冀凱股份是在2015年7月從石中裝備更名而來，伴隨著更名的則是多次重組失敗。而景華則分別在2016年和2017年，通過兩次舉牌，將所持冀凱股份升至11.26%，成為冀凱股份的主要股東。

今年5月23-28日，景華及其控制的3個私募基金通過二級市場交易的方式凈賣出上市公司股票共計1400454股。據中國證券報記者測算，景華通過拋售共獲得2.4億左右的現金，平均每股成交價12.94元。而其之前的舉牌成本最低也超過了25元/股，按目前上市公司股價以及景華剩余持倉份額來算，不算資金成本，此次景華賬面浮虧在6000萬以上。

無獨有偶，近期多個舉牌“重組概念股”的私募損失慘重。7月20日，新大洲A發布公告稱，其第二大股東富立財富收到了行政處罰決定書。富立財富旗下的私募基金于8月14-31日期間，通過9筆大宗交易，以均價8.03元買入6199萬股新大洲A，持股占比達到7.61%，但未及時披露而被罰。新大洲A截至今年7月20日的收盤價為3.82元，按照舉牌均價8.03元/股來算，目前浮虧52.4%，在未減持的前提下計算，浮虧金額超2.6億元。

新大洲A亦是資本運作常客。公司原本主營業務為摩托車，但是上市以來多次易主并且籌劃轉型，公司先后試水過煤礦開采、大游艇、航空制造等行業領域。目前公司正處于停牌當中，籌劃收購處于烏拉圭及阿根廷的各兩個肉牛屠宰及加工資產。

舊模式退出市場

在業內人士看來，私募舉牌“重組概念”濃厚的上市公司，往往存了資本運作的心思。有些私募資金熱衷通過舉牌制造概念，后續往往不是通過注入一級市場低價買來的資產進行一二級逃離，就是聯合上市公司進行資本運作拉抬股價，或者就是賭重組、借殼等，希望一次性獲利離場。

一位資深投行人士告訴記者，舉牌虧損風險與收益并存，從當前市場情況來看，虧損是必然結果。“具體要看舉牌的目的，如果是炒作的或者市值管理，虧了一點都不可惜；如果是長期投資產業整合，雖然當下股價比較低，但未來還是可以好起來的。”上述投行人士說。

香頌資本執行董事沈萌表示，很多市場參與者仍然沉迷于舊有的市場規則，對于市場新變化并不敏感。再加上舊有的交易模式給參與者留下的“暴利”印象太深刻，短時間內整體還是處于舊模式向新模式轉化的過程。

值得注意的是，近一兩年來，產業資本對于同業公司或者上下游產業鏈公司的舉牌行為，已在不經意間悄然增多。無論是長江電力舉牌國投電力，還是格力電器舉牌海立股份，均體現了產業整合的意愿。

沈萌表示，從長期來看，過于簡單野蠻的舉牌方式會逐步離場，“新的模式越來越貼近國際市場的規則，與產業相結合、能夠真正服務實體經濟的模式會成為主流。”