每經記者｜張明雙    每經編輯｜任芷霓    

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東湖高新(600133，SH)擬收購環保工程服務企業泰欣環境(837783，OC)，標的于2016年11月掛牌新三板，但連續兩年出現虧損，2016年、2017年分別虧損1177萬元以及191.69萬元。而除了業績不振外，泰欣環境還面臨較高的債務壓力。

《每日經濟新聞》記者發現，泰欣環境2016年末、2017年末資產負債率分別為86.8%、85.7%，而其在掛牌新三板時披露的競爭企業仕凈環保(835710，OC)、衛東環保(832043，OC)，同期資產負債率僅為30%~50%，泰欣環境資產負債率遠遠高于同行，抗風險能力存疑。

標的資產負債率超80%

據披露，2016年末和2017年末，泰欣環境總資產分別為2.07億元、2.86億元，負債合計分別為1.8億元、2.45億元，資產負債率分別為86.96%、85.66%。

交易預案并未披露泰欣環境的同行競爭情況，不過泰欣環境掛牌新三板時公布的《公開轉讓說明書》中顯示，與該公司形成一定競爭的國內企業主要包括蘇州仕凈環保科技股份有限公司(以下簡稱仕凈環保)，以及福建衛東實業股份有限公司(以下簡稱衛東環保)。

仕凈環保2017年年報顯示，該公司2016年和2017年末資產總額分別為4.91億元、8.34億元，負債分別為2.4億元、4.21億元，資產負債率分別為48.92%、50.49%。

衛東環保2017年年報顯示，該公司2016年和2017年末資產總額分別為3.18億元、3.29億元，負債分別為1.01億元、1.1億元，資產負債率分別為31.86%、33.58%。

可以看出，泰欣環境的資產負債率要遠高于行業競爭對手。

另外，泰欣環境將永清環保(300187，SZ)也列入行業競爭企業之一。2017年報顯示，永清環保2016年末、2017年末資產負債率分別為48.61%、47.11%，也遠遠低于泰欣環境的負債水平。

負債率較高由來已久

事實上，泰欣環境資產負債率較高的情況由來已久，其也曾經承認自身資產負債結構不甚合理。綜合《公開轉讓說明書》及2016年年報數據，泰欣環境2013~2015年末資產負債率分別為96.99%、85.87%、84.04%。

2016年5月，泰欣環境申請掛牌時表示，負債率較高，公司的凈資產與公司的業務規模及擴大趨勢不甚匹配，抗風險能力偏弱。不過泰欣環境同時表示，公司完成了股權融資2000萬元，上述風險得到了有效控制。

但是，從掛牌之后的負債情況來看，泰欣環境負債率較高的情形仍然存在。

對此東湖高新在交易預案中表示，雖然泰欣環境負債率較高，但由于其負債構成主要為預收款項為非付息的經營性負債，資產規模、負債規模相較上市公司而言很小，加之募集配套資金部分補充其運營資金改善財務狀況，本次交易不會對上市公司原有的負債結構產生顯著影響。

值得注意的是，上述“募集配套資金部分補充其運營資金”的說法，與交易預案配套資金的使用說明前后矛盾。“募集資金用途”一項中顯示，此次東湖高新計劃募集配套資金2.2億元，扣除交易稅費后將全部用于本次交易的現金對價支付和中介機構費用，并沒有用于標的運營的部分。

按照泰欣環境2017年報，公司最大的負債是規模為1.79億元的預收貨款，而2016年預收貨款的規模為1.27億元。同時，泰欣環境2016年、2017年短期借款均為300萬元。

為了滿足日常經營需要，泰欣環境也加大了融資步伐。2017年11月和2018年3月，泰欣環境向銀行分別申請綜合授信額度4000萬元、1.6億元，期限1年，由實際控制人徐文輝、邵永麗夫婦以個人信用提供擔保。

對于泰欣環境負債率遠高于同行，以及抗風險能力等問題，《每日經濟新聞》記者向東湖高新證券部人士發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

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