圖片來源：視覺中國

連續收出三個一字漲停板后，“獨角獸”次新股工業富聯（601138）的股價狂飆之路便戛然而止。

6月13日，工業富聯股價大幅震蕩，最終收漲7.21%，市值雖然暫時站上5000億元整數大關，但與A股市值“十強”擦肩，暫列第11位；同時，公司股票迎來高達56.64%的超高換手，158.1億元的成交額，占到滬市全天1559億元成交額的十分之一，多空博弈空前激烈。

資金劇烈博弈之下，機構成為今日賣出工業富聯的絕對主力；而這些“謹慎型”機構資金的獲利套現，也使得工業富聯成為一眾“獨角獸”類個股中股價表現最弱的個股，今日的動態PE依然低于行業平均水平。

工業富聯真的開始被資金遺棄了嗎？獨角獸“吸金”之旅是否正在迎來反轉？

一、三個漲停開板，一簽僅賺萬元

經歷了高速上會、過會之后，工業富聯在眾人的一路關注中于6月8日正式登陸A股，發行價13.77元，上市首日股價毫無懸念地漲停，此后兩個交易日也連續收出一字板，上市三日，股價升至23.99元。

但是6月13日上市的第四個交易日，工業富聯的漲停之路便戛然而止。

13日早盤，公司股票集合競價成交價格僅為24.55元；9：30開盤之后，多空資金立即陷入空前激烈的博弈之中，買賣盤主力均現大手筆廝殺。

其中，首筆賣單的成交價格僅為24.50元，且前16筆買賣盤成交中，均為超過1萬手的大單，顯示不僅中簽賣出者試圖瞬間套現，而且看多買入者也同樣樂于大手筆接盤。

工業富聯9點30分全部成交列表

午后，工業富聯出現輿論快速發力拉升，但收盤仍是未能封板，報于25.72元，漲幅為7.21%。在此股價表現下，工業富聯的總市值達5065.63億元，暫時站上5000億大關。在所有A股公司中排名第11位，位居中國人壽之后。雖然沒能沖入“十強”，但是在名單清一色的“國有系”陣營中，同樣顯眼。

除了市值排名惜別“十強”之外，由于股價表現低于預期，工業富聯的動態市盈率暫時止步在47.7倍，靜態市盈率則為31.9倍。

根據wind統計數據，截至6月13日收盤，A股通訊設備板塊的市盈率（TTM）為58.17倍，市凈率（LF）為3.13。

按照規定，工業富聯IPO上市時市盈率就要低于行業平均水平，而由于上市后僅僅收獲了3個漲停，這意味著，次新股工業富聯目前的動態市盈率仍然低于行業平均水平。

截至目前，工業富聯的漲停個數，在所有“獨角獸”類個股中最少。以藥明康德為例，公司A股上市后直接收出16個漲停板才開板，可謂霸氣十足；寧德時代上市至今僅有三個交易日，目前來看，也還沒有打開一字漲停的跡象出現。

股票連續漲停個數不及預期，也使中簽資金收益率驟降。截至目前，打新收益1簽獲利規模為萬元左右。

在獨角獸陣營中，工業富聯似乎成為“異類”；但是如果從整個次新股的視角考量，工業富聯并非獨行。

次新股漲停天數屈指可數，此前已經有不少案例。

無論是2017年的上海環境、岱美股份，還是2018年的養元飲品、華寶股份，上市之后出現一字漲停板的天數都只有一天，此后股價表現則出現分化。

二、機構密集出逃

多空激烈博弈之下，工業富聯開板日換手率很高，達到56.64%。與此同時，成交量巨大，全天成交158.10億元。

而6月13日滬市成交總也僅有1559億元，這也即意味著工業富聯當天成交額占去滬市成交額的10.14%。

是誰將工業富聯的蓬勃預期一下子澆滅了呢？龍虎榜數據顯示的答案是：機構。

6月13日，工業富聯賣出金額最大的前5名營業部均為機構專用，賣出金額分別高達1.8億元、1.7億元、1.6億元、0.9億元和0.8億元，前5名營業部的賣出金額累計接近7億元，且這些營業部全部為凈賣出。

雖然機構開打“拋售大戰”，但是買入者也不甘示弱，前五大營業部全部都是超過1億元的巨額資金如愿接盤。

其中，海通證券杭州解放路營業部買入金額高達1.8億元，占到了全天總成交比例的1.11%，且全部為凈買入，顯示該營業部買入賬戶資金對工業富聯后市的高度樂觀。

此外，平安證券廣西分公司、中國國際金融公司上海黃浦區湖濱路營業部等交易營業部買入工業富聯的資金規模也都超過1.2億元。

由此，我們大抵可以推測出今天工業富聯股價出現“略微高開-迅速翻綠-窄幅震蕩-股價高走”背后的大概邏輯：

由于工業富聯上市前，一些券商以及中簽者對其的期望分歧較大，券商給出的預期市盈率從15倍到40多倍不等，因此，當工業富聯股價出現三個漲停之后，6月13日部分謹慎的機構便有了落袋為安的訴求，于是在開盤前進行了相對大筆的賣出掛單；多數中簽者都有“開板就賣，隨時關注”的心理，于是進行了跟隨性賣出，連續出爐的拋壓將工業富聯股價砸到綠盤；但是這又很快吸引了樂觀者大手筆入場抄底，當中簽者賣盤被逐步消納之后，公司股價又開始重回升勢，最終收盤漲超7%。

三、工業富聯該如何估值？

工業富聯從上會之初，市場就有針對公司“代工廠”與“工業互聯”的估值差距的分歧和判斷。

有一種分析認為，盡管名叫“工業富聯”，但公司身處傳統制造業，因此，公司的估值，更大的可能是在代工廠與工業互聯網轉型之間尋找平衡。

倘若按照傳統代工廠進行估值，10到20倍的市盈率水平較為合理；但工業富聯此次IPO意在募資用于工業互聯網平臺構建、云計算及高效能運算平臺、高效運算數據中心、通信網絡及云服務設備等項目，若真能轉型成功成為真正的“工業互聯”，則估值出現上浮，也會被市場及資金認可。

最近幾周，依次有藥明康德、工業富聯、寧德時代三只獨角獸上市，雖然幾家公司都有上市速度快、總市值較大、融資規模較大的特點，但是也幾乎全部陷入了對未來成長性的議論之中，包括寧德時代面臨著較難揮散的電池行業產能過剩陰影，藥明康德則宣布70%的閑置募集資金用于了理財等，都驗證著市場正在從此前的狂熱，慢慢回歸全面、客觀、理性評判。

而被部分市場人士看作“獨角獸”鼻祖的三六零，實現借殼上市時之后，股價在觸及66.50元的高點之后便陷入震蕩，截至目前已經跌至33元附近，遭遇腰斬。這也驗證著市場資金短期炒作之后，逐步回歸價值的大趨勢越發明顯。

從這個角度說，部分獨角獸市場溢價的降低，并非壞事，它或許成為市場資金投資趨于理性的折射。而倘若將這種現象，放在A股價值投資理念越來越被奉行的市場大趨勢之中，我們會發現，兩者原來是同向而行的攜手者。

來源：e公司官微（ID：lianhuacaijing） 記者：王小偉

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