每經記者｜張海妮 吳凡 上海攝影報道    每經編輯｜宋思艱    

*ST海投（600896，SH）雖然2017年開始轉型高端醫療服務行業，且高端醫療服務行業前景也不錯，但公司醫療板塊目前盈利能力有限，部分項目仍處于建設期，后繼仍需要繼續投入。

由于2016年、2017年連續兩年虧損，一旦2018年延續虧損，公司股票將面臨暫停上市的窘境。《每日經濟新聞》記者注意到，為了保殼，公司選擇賣資產——不僅要賣掉去年的業績支柱，年內還賣了10387.7萬股東華軟件（002065，SZ）股票。

關聯方出手 海盛上壽增值1.48億元

本月4日，*ST海投公告稱，擬作價3.36億元出售上海海盛上壽融資租賃有限公司（以下簡稱海盛上壽）50%股權給關聯方上海覽海洛桓投資有限公司，后者為上市公司實控人密春雷旗下公司。

《每日經濟新聞》記者注意到，*ST海投2017年收入全部來自海盛上壽。由于上市公司已連虧兩年，今年若不能通過資產出售實現盈利，則公司股票面臨暫停上市的窘境。

正所謂“打虎親兄弟，上陣父子兵”。關鍵時刻，關聯方出手了——評估結果顯示，以2017年12月31日作為評估基準日，海盛上壽資產賬面值為5.24億元，評估值為6.72億元，評估增值1.48億元，增值率為28.37%。雙方協商，海盛上壽50%股權作價3.36億元。

年報顯示，*ST海投2017年實現營收4411萬元，同比下降94.84%，全部來源于海盛上壽。同時，由于*ST海投所持有的以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產年末價格較年初出現較大幅度下跌，公司2017年度歸屬上市公司股東凈利潤為-6.93億元。考慮到2016年、2017年連續虧損，*ST海投今年必須面對保殼的艱巨任務，這也是公司出售去年業績支柱的主要原因。

2015年12月，中海海盛（*ST海投前身）、中海綠舟（現名東方富利）、上海人壽三方合資成立海盛上壽，現金出資額分別為2.5億元、1.25億元和1.25億元，分別占比50%、25%和25%。自成立以來，海盛上壽未發生股權轉讓、增減資等情形。

海盛上壽主要從事融資租賃業務。資產負債表顯示，截至2017年12月31日，海盛上壽資產總額為8.66億元，負債總額為3.43億元，凈資產為5.23億元。《每日經濟新聞》記者注意到，海盛上壽長期應收款（融資租賃款）為5.86億元，一年內到期的融資租賃款為2.36億元。

2016年、2017年，海盛上壽營業收入分別為3534.91萬元和4411.10萬元，凈利潤分別為1028.56萬元和1321.60萬元。

以2017年盈利1321.60萬元、估值6.72億元計算，海盛上壽市盈率高達50.85倍。此次交易一旦成功，無疑上市公司的投資收益主要來源就是標的估值增長。

除了擬出售海盛上壽50%股權，上市公司還出售了不少東華軟件的股票。*ST海投6月7日公告稱，經初步測算，截至公告日，公司2018年已累計出售東華軟件股票10387.7萬股，扣除成本和相關稅費后，對公司當期利潤貢獻約為1.3億元。

大股東持股浮虧

俗語說：“留得青山在，不怕沒柴燒。”對于*ST海投大股東而言，未來向上市公司注入什么資產都已經有了大致的輪廓——在上海覽海醫療投資有限公司（以下簡稱覽海醫療）、上海華山覽海醫療中心有限公司（以下簡稱華山醫療）未來具備注入*ST海投的條件下，*ST海投對覽海醫療、華山醫療享有同等條件下的優先購買權。

但注入資產、大撈一筆的前提是公司的殼還在。這可能也是上市公司早早下手賣資產籌劃保殼事宜的原因。

《每日經濟新聞》記者注意到，上市公司大股東上海覽海投資有限公司（以下簡稱覽海有限）及關聯方上海覽海上壽醫療產業有限公司（以下簡稱覽海上壽）的持股均處于浮虧狀態。

2016年，上市公司向覽海有限定增2.92億股，定增價為6.85元/股；2017年12月19日、2017年12月29日和2018年1月31日，覽海有限通過二級市場分別買入119.72萬股、138.89萬股和804.54萬股。由于近年上市公司一直未進行過轉增和派現，此次停牌前，*ST海投報收于5.12元，無疑覽海有限所持股份均處于浮虧狀態，即使想斬倉也不行，因為2.92億定增股到2019年3月15日才會解禁，目前仍在鎖定期內。

相比覽海有限，覽海上壽于2015年通過股權轉讓以10.29億元搶入8200萬股上市公司股票，成本為12.55元/股，浮虧早已過半。

醫療板塊尚在投入期

2017年是*ST海投轉型高端醫療的第一年，當年高端醫療板塊未產生收入。公告顯示，上市公司有5項醫療資產——上海覽海門診部、怡合門診部、覽海康復醫院、覽海西南骨科醫院和覽海外灘國際醫院。

《每日經濟新聞》記者注意到，上海覽海門診部于今年2月3日正式運營，截至2018年4月30日，覽海門診部已經實現營業收入413萬元（未經審計）。在對2017年年報事后問詢函的回復中，上市公司稱，上海覽海門診部2018年計劃實現營業收入8600萬元，預計未來兩年的營業收入將達到1.16億元和1.39億元，并力爭在2019年實現盈虧平衡。

怡合門診部于今年5月28日開始營業。在對2017年年報事后問詢函的回復中，上市公司稱，預計怡合門診部2018年實現營業收入3400萬元，2019年和2020年的營業收入將達到6700萬元和8500萬元，力爭在2019年達到盈虧平衡。

此外，覽海康復醫院預計將于2019年完工，2020年初投入運營。覽海西南骨科醫院預計將于2020年完工，2021年投入運營。覽海外灘國際醫院預計將于2023年9月完工，2024年投入運營。

實地探訪上海兩家門診部

除了已經運營的上海覽海門診部、怡合門診部外，*ST海投其他項目正在建設中，尚未形成收入。

那么，已經投入運營的上海覽海門診部、怡合門診部的實際運營情況到底怎么樣呢？6月7日，《每日經濟新聞》記者進行了實地探訪。

▲上海覽海門診部所在大樓外觀 每經記者 吳凡/攝

7日14時30分左右，記者首先來到位于上海市陸家嘴環路533號的“上海覽海門診部”，該門診部緊挨上海陸家嘴上海環球金融中心，地理位置優越。

在表明來意后，一位門診部工作人員帶記者進行了內部參觀。記者注意到，該門診部共有三層，內部所涉科室較多，包括內科、外科、口腔科等。公開資料顯示，上海覽海門診部主要是為國內外人士提供從健康管理、預防保健，到診療、轉診等一站式服務。“其實我們這邊主要的業務就是門診和體檢。”上述工作人員介紹稱。

不過，記者在當日參觀過程中，未發現有患者就診，除一樓大廳內在舉行一個小型的講座外，其他地方顯得冷清。對此，該工作人員告訴記者：“我們這是實行的預約制，都是通過電話進行預約”。

價格方面，該工作人員介紹稱，覽海門診部首診800元，復診500元，不含藥物和治療費。記者了解到，上述價格與上市公司旗下又一高端醫療資產怡合門診部的價格相同。

探訪完上海覽海門診部后，記者又趕赴怡合門診部。資料顯示，該門診部于5月28日剛開業，其地理位置位于上海市淮海路黃金地帶——K11購物藝術中心第53層，覽海醫療中心的副總經理繆階滿帶領記者進行了參觀。

▲怡合門診部內景 每經記者 吳凡/攝

與覽海門診部相似，在記者探訪怡合門診部時，門診部內顯得較為“清閑”。對此，繆階滿向《每日經濟新聞》記者解釋稱，出現這種情況，一是因為該門診部剛剛成立，二是與實行預約制有關。

記者亦向其談及在探訪上海覽海門診部時，也感覺患者不多，繆階滿稱，因為覽海門診部面積較大，人一旦進入門診室后，室外就會顯得空一些。

繆階滿表示，今年的目標是希望怡合門診部實現盈利。在他看來，醫生、地理位置、服務等，都是怡合門診部的競爭優勢，以醫生為例，“目前我們兩邊大概有二三十位醫生，我們只招至少十年以上的臨床醫生，這是底線，另外還需要有三甲醫院經驗的醫生”。

由于怡合門診部剛開業，為了獲取更多的客戶，繆階滿介紹道，怡合門診部目前會在一些公司內進行健康講座，以此吸引客戶。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于兩家門診所處的地理位置均是浦東和黃浦區的優勢地段，租金問題無法忽視。上述上海覽海門診部的工作人員向記者坦言，租金成本確實較高；繆階滿則表示，怡合門診部與K11購物藝術中心有戰略合作，不用擔心租金成本高的問題。

在2017年年報中，*ST海投稱，公司維持當前業務、并完成在建投資項目的資金需求總額約為25億元。目前資金主要來源于自有資金、銀行融資和大股東財務資助。對于公司未來項目建設的需求，將通過出售交易性金融資產、繼續依托大股東支持、積極拓展與金融機構合作等方式籌措。此外，公司還將積極尋求與具備行業背景和資金優勢的戰略投資者的合作機會。