每經編輯｜趙云    

美國東部時間5月1日，蘋果公司于收盤后公布了2018年第一季度（2018財年第二財季）最新財報，營收和盈利好于預期，iPhone銷售增速不及預期。

創紀錄的一季度盈利與營收暫時緩解了投資者對iPhone銷售疲軟的擔憂，中國市場錄得兩位數營收增長。蘋果還如市場所料增加了股票回購和派息，體現了美國稅改的積極影響。

然而，這樣亮眼的財報背后存在一個大隱患。有外媒指出，蘋果在這一輪“超級周期”中的庫存出現了顯著增加。大量的iPhone X沒有銷售出去，同時也顯示出目前的供應鏈處于飽和的狀態。

財報公布后，蘋果股價盤后一度漲約5%，截至發稿，漲幅為3.66%。

亮點：營收創歷史、中日市場銷售大增

財報顯示，蘋果今年前三個月營收為611億美元，利潤為138億美元。其中總營收同期增長達16%。在這三個月的營收和利潤上，蘋果均創下了史上最好成績。

蘋果一季度國際業務增長強勁，占到總營收的65%。分地區看，其銷售額在其五大地區均實現同比增長，大中華區與日本區增速均超過20%。

在中國，蘋果長期面臨華為等國內手機制造商的挑戰。但蘋果公司CEO庫克在電話會議上表示，他不認為中國市場已經飽和，蘋果公司非常看好在中國的機會，并稱“智能手機市場是世界歷史上消費產品公司的最佳市場”。

據CNBC報道，庫克對中美貿易關系前景感到樂觀。4月25日，他曾與特朗普會面，表示希望阻止中美爆發“貿易戰”。而在電話會議上，當被問及中美不斷升級的貿易緊張局勢對蘋果公司的影響時，庫克稱，中美經濟聯系緊密，可以實現雙贏。

服務業務成亮點，一季度蘋果服務業務的銷售收入增長31%，增至91.9億美元，超過預期的82.6億美元。庫克表示，一季度是服務業務表現最好的一個季度，App Store的銷售額創最高紀錄。蘋果的目標是，到2020年，讓服務業務收入翻一倍。

給股東發千億美元“紅包”

財報公布的同時，蘋果還宣布股票回購規模增加1000億美元，并將派發130億美元的年度股息（1130億美元約合人民幣7185億元）。蘋果表示，自2012年8月啟動資本返還計劃到2018年3月為止，已累計返還股東2750億美元，其中2000億美元用于回購股票。

蘋果股價在本周二的盤后交易中上漲，主要便是受該消息提振。但與之前的資本回報項目不同的是，蘋果并未披露股票回購計劃的完成日期。

今年年初，蘋果曾表示，將因海外持現轉回美國納稅約380億美元，意味著轉回美國的資金將有將近2600億美元。因此很多華爾街分析師預計，蘋果此次公布財報會宣布通過擴大資本返還計劃增加派息，并進一步回購股票。

據英國金融時報消息，回購計劃公布后，蘋果CFO盧卡·梅斯特里（Luca Maestri）在接受采訪時說：“我們今天的聲明邁出了第一步。”表明該公司今后還有可能進一步增加資本回報項目金額。“我們一直都能獲得大量自由現金流。12個月之后，我們還會向凈現金中性目標再邁進一步。”

他還補充道，1000億美元的回購計劃標志著該公司對蘋果的未來，以及蘋果股票的價值懷有信心。

財報顯示，一季度蘋果持有現金2672億美元。受稅改影響，蘋果不再積極將收入囤積海外。如下圖所示，蘋果一季度剔除債務后凈現金及投資縮水至1450億美元，創2015年9月以來新低。

庫克：iPhone X并沒有完蛋！

分產品看，一季度iPhone銷量5220萬部，市場預期5230萬部；iPad銷量910萬部，市場預期917萬部；Mac銷量410萬部，預期414萬部。一季度iPhone銷售收入380.3億美元，iPad為41.1億美元，Mac為58.5億美元，Apple Watch、Apple TV等其他產品為39.5億美元。

除了iPhone等硬件設備的銷量低于市場預期，iPhone的平均售價（ASP）也低于預期，一季度ASP為728美元，市場預期724美元。這還是蘋果史上最貴iPhone——iPhone X在售的結果。

iPhone X自從誕生之日起就遭到了各方的質疑，但蘋果CEO庫克周二在電話會上“力挺”這款十周年旗艦產品。

他說，在上個季度，iPhone X每周都是iPhone系列的銷量冠軍。他表示，這是蘋果公司自從推出大屏幕Plus機型以來，高端機型首次成為最暢銷的產品。

“iPhone X是一款備受喜愛的產品。”庫克說道。他打了個比方：“有支球隊贏得了‘超級碗’比賽，你可能希望他們得分更高，但——人家已經贏得比賽了呀。”

靚麗財報背后的隱患

但并非所有人都和庫克一樣樂觀。

美國金融博客網站Zero Hedge指出，蘋果在這一輪“超級周期”中的庫存出現了顯著增加。一季度，蘋果的庫存同比增長了164%（價值超過70億美元），顯示出依然有大量的iPhone X沒有銷售出去，同時也顯示出目前的供應鏈處于飽和的狀態——這也是為什么幾乎所有的蘋果上游供應商都在對未來做出負面展望。

Zero Hedge認為，如果想要減少庫存，要么采取十分激進的方式來降低成本，要么降低產品平均售價。

其實在季報發布前，蘋果iPhone X庫存增長過快、銷量堪憂的局面就已經引起了市場的注意。

據美國商業媒體Fast Company，此前有供應鏈消息稱，蘋果計劃在2018年第二季度僅生產800萬部iPhone X，而此前，蘋果公司在2017年第四季度共銷售7730萬部iPhone，Above Avalon分析師Neil Cybart認為，其中iPhone X的銷量占據35%，也就是大約2700萬部。

知情人士表示，由于蘋果公司在2017年最后一個季度訂購了太多iPhone X，目前該公司正試圖消化掉積壓在經銷商手中的庫存。

此前，包括韓國三星、奧地利AMS以及中國臺灣臺積電等多家蘋果供應商下調前瞻指引，引發了市場對蘋果日后產量的擔憂，蘋果股價一度重挫。

不過，也有消息指出，蘋果或將在今年發布更為廉價的手機，市場認為，這是蘋果應對昂貴iPhone X帶來的過大庫存的舉措。

中國臺灣凱基證券在一份研報中指出，今年9月蘋果將會發布價格在550至650美元的新產品。同時，還會發布更新版的iPhone X和加大版的iPhone X。

據長期追蹤蘋果動態的凱基證券分析師郭明錤稱，在秋季發布的最新三款iPhone中，最便宜的一款可能賣得最好，將占到這一輪蘋果新品銷售額的65%至75%。

郭明錤指出，和iPhone X一樣，新品可能會有全面屏，同時也有面部識別功能。

較為廉價的新品，在屏幕方面和iPhone X相差較大。和iPhone X使用更高端的OLED屏幕不同的是，新品可能會使用LCD屏幕，在色彩和耗電量等方面的表現，將不及OLED屏幕。

據Business Insider援引供應商的話說，新版iPhone將使用6.1英寸屏幕，比目前的iPhone X和iPhone 8 Plus都要大。

此外，考慮到亞洲市場長期以來的需求，新版的蘋果手機可能會推出雙卡模式。不過，依然會有單卡iPhone新品發布。

郭明錤指出，雙卡的蘋果手機可能會更貴一些，價格在650至750美元之間，單卡蘋果手機價格可能在550至650美元之間。

新款的較廉價蘋果手機可能會使用蘋果的最新芯片以及更好性能的后攝像頭。

盡管蘋果可能在今年逐步向中低端智能手機進軍，但是也可能推出超大尺寸的更新版iPhone X，屏幕尺寸大6.5寸。有分析指出，價格至少在1100美元，比目前的iPhone X還要貴。

每日經濟新聞綜合華爾街見聞、新浪科技、CNBC、Business Insider等