每經記者｜陳晨    每經編輯｜吳永久    

（圖片來自：攝圖網）

火山君（微信公眾號：huoshan5188）一看，原來是上交所和中登公司共同制定的《上海證券交易所 中國證券登記結算有限責任公司債券質押式三方回購交易及結算暫行辦法》（以下簡稱暫行辦法）。

那么，這條新規為什么說對ABS又是一大利好呢？

ABS納入三方回購質押范圍

今日晚間，上交所公告表示，為規范債券質押式三方回購業務，維護債券市場秩序，保護交易各方的合法權益，根據《中華人民共和國證券法》及其他有關規定，上海證券交易所和中國證券登記結算有限責任公司共同制定了《上海證券交易所 中國證券登記結算有限責任公司債券質押式三方回購交易及結算暫行辦法》（以下簡稱暫行辦法），現予以發布實施。

上交所稱，業務開展初期，三方回購的正回購方限于以下機構或產品：經有關金融監管部門批準設立的金融機構；公募證券投資基金；商業銀行的理財產品。火山君注意到，交易所市場較為活躍的券商資管、基金專戶及契約型基金未在列。

另外，擔保品按照按債券類型、發行方式和債券評級劃分為8個質押券籃子，包括公開和非公開發行的信用債等，折扣率在0~40%之間，當然，這其中是不包含次級檔和已發生違約風險或已披露存在重大違約風險的，具體劃分標準及折扣率如下：

資料來源：上交所

不過，上交所也專門強調稱，籃子標準中的信用債是包含資產支持證券（次級檔除外），這也就意味著明確允許ABS做三方回購的質押券，南京銀行表示，這可以理解為擴大了質押范圍，進一步增強了交易所公司債的質押率和流動性，同時在逐日盯市制度下，在質押券擔保價值不足且達到一定比例時，會通過系統進行補券提示。對此不少業內人士感慨道，這對ABS業務來說又是一大利好。

某券商企業ABS業務部總經理就表示，ABS是非標轉標后，質押融資的又一大利器。另外，一家券商固收事業部總經理也向火山君表示，這對于ABS流動性的提高是一大幫助，而且更有利于銷售，投資者也更愿意購買和持有。

新的融資渠道

不過也強調指出，本暫行辦法明確允許ABS做三方回購的質押券，而并不是標準質押式回購的質押券，另外，在協議質押回購中，一直是允許ABS作為質押產品的。

火山君了解到，三方回購是以債券為權利質押，第三方提供集中、專業的托管、結算和擔保品管理服務的短期資金融通業務。第三方不作為中央對手方，對手方違約風險仍由交易雙方自行承擔。在回購存續期間，正回購方的質押擔保品托管在中國結算的專用賬戶中，并接受質押品籃子管理。

南京銀行就表示，從業務模式來看，三方回購不同于交易所現有的質押式回購及協議回購，采用的是“無中央對手方+投資者適當性+質押券籃子”的模式。另外，三方回購的標準化程度介于質押式回購和協議回購之間，兼具質押式回購的高效和協議回購的靈活，通過集中、專業化的擔保品管理降低雙方協商成本、便利存續期風險管理，也為交易所市場參與者提供了一個新的融資渠道選擇。