圖片來源：視覺中國

4月17日，位于山西臨汾市洪洞縣的*ST三維（山西三維集團，000755.SZ）被央視曝光污染問題，從而被推上風口浪尖，同時也引起輿論對這家在2015年、2016年連續兩年虧損、面臨退市風險的企業的關注。那么，一度面臨保殼壓力*ST三維，在2017年又是如何保殼成功的？

4月18日上午，《華夏時報》記者就污染問題及致電*ST三維，一位董秘辦人士表示：“正在積極應對當中。”而就今后如何保持業績增長，上述人士稱重組后，“高速公路盈利就比較穩定了。”

政府補貼實現保殼

4月12日，*ST三維發布了2017年的業績預報，2017年實現營業總收入22.90億元，較上年同期減少40.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，較上年同期增長115.72%，實現扭虧為盈。

根據*ST三維官網顯示，始建于1970年的山西三維集團是國家大型一檔高新技術企業，連續14年進入中國化工企業500強，1997年6月在深圳證券交易所上市。2005年12月與陽煤集團重組，為陽煤集團全資子公司。2017年4月，山西省人民政府國有資產監督管理委員會將陽煤集團將所持100%股權轉讓給山西路橋建設集團有限公司，成為路橋集團全資子公司。

據記者了解，*ST三維主要從事精細化工產品的生產與銷售，主導產品包括：1,4—丁二醇（BDO）及其下游系列產品、聚乙烯醇（PVA） 系列產品、膠粘劑系列產品、苯精制系列及其他化工產品，這些產品主要應用于化工、紡織、建筑等行業，在農藥、醫藥、 化妝品、印刷、陶瓷、電鍍、纖維、增塑劑、固化劑、合成樹脂和塑料等領域。

由于行業產能嚴重過剩等多重因素影響，*ST三維所處有機精細化工行業依然疲軟，產品價格競爭激烈，導致*ST三維在2015年、2016年連續兩年虧損，面臨退市風險。

而*ST三維扭虧背后則是依賴政府輸血。*ST三維方面表示，公司收到臨汾市財政局下發的各項政府補助資金共計4.66億元，本次獲得的政府補助屬于與收益相關的政府補助，直接計入當期收益。

此外，*ST三維出售了山西三維豪信化工有限公司65%股權，本次交易完成后，公司實現稅前收益約7732萬元。

而*ST三維在2017年3季報中顯示，公司還虧損3.88億元。而在隨后12月，山西省政府開始出手幫助*ST三維度過難關。12月5日，*ST三維公告稱獲得政府補助，累計向公司下發各項政府補助資金共計4.66元。

而依賴補貼“增收”的現象也引發監管層關注。1月12日，深交所要求*ST三維就前期披露收到臨汾市財政局有關政府補助情況，請詳細說明該等政府補助是否具備無償性，是否符合《企業會計準則第16號——政府補助》規定的確認條件，以及你公司認為符合確認為與收益相關政府補助的具體依據，相關政府補助有關進展情況，并結合你公司最近兩年及一期經營業績情況，充分揭示股票暫停上市風險。

4天后，*ST三維回復深交所問詢稱，根據2017年新修訂的《企業會計準則第16號——政府補助》第六條的規定，認為企業既能夠滿足補助所附條件，同時又能夠收到補助。而且該補助具備無償性，符合以上《企業會計準則第16號——政府補助》規定的確認條件，屬于與收益相關的政府補助。

重組進程中

不過這并非*ST三維首次面臨保殼壓力。*ST三維2012年、2013年也分別虧損2.9億元、3.8億元，并在2014年通過剝離非營利資產、獲取技術許可收入等方式實現扭虧為盈。

剝離非營利資產、政府補貼僅是解決虧損問題的緩兵之計，故2017年*ST三維另一“救命稻草”為重組保殼。

上述*ST三維董秘辦人士告訴記者，“第二步將剩余的化工資產置換成高速公路，高速公路盈利就比較穩定了。”

2017年4月5日，*ST三維因籌劃重大資產重組事項開始停牌。10月8日晚，*ST三維發布公告調整重組方案，原方案為，擬出售全部或部分化工業務給公司控股股東、擬發行股份及支付現金購買山西路橋集團持有的高速公路運營類資產。

重組方案調整后分為兩步走，一是擬出售有機分廠、丁二分廠和配套職能部門相關的主要資產、負債給控股股東山西三維華邦集團有限公司（下稱山西三維華邦），本次對價由交易對方以現金方式進行支付；二是擬將其所持有的與膠粘劑系列、苯精制系列及其他化工業務相關的資產、負債與山西路橋集團持有的山西路橋集團榆和高速公路有限公司（下稱榆和高速）100%股權等值部分進行置換，資產置換的差額部分以現金方式支付。

據記者了解，山西三維華邦為*ST三維控股股東，持有公司27.79%股份，山西路橋集團通過購買陽煤集團所持有的三維華邦100%股權，從而間接控股上市公司。

據*ST三維2018年1月16日公告，2017年12月26日收到了山西三維華邦支付2.13億元本次交易價款，占本次交易總價款的51%。尚未支付的剩余49%的交易對價扣除山西三維應以現金方式返還的過渡期權益變動，及考慮應付票據到期及應付職工薪酬償還等原因導致擬出售資產自交割審計基準日到資產交割日凈資產變動后，三維華邦應支付山西三維2.04 億元并于2018年1月15日收到上述款項及應收到的利息合計2.05億元。這意味著重組第一步已經完成。

而重組第二步仍存風險，據上述*ST三維回復深交所問詢稱，重組方案第二步的標的公司榆和高速最終是否符合《上市公司重大資產重組管理辦法》的相關規定及監管政策，最終需以監管部門認定為準，因此，本次重大資產重組存在因不符合監管政策及相關規定而被終止的風險。