圖片來源：視覺中國

長期看，受益于我國旅游行業仍處黃金發展期，人均收入的增加及旅游目的地的豐富，帶動人均出行率逐年提升，這為旅游板塊后續業績增速奠定了必要的基礎。短期而言，近期市場調整壓力持續釋放，餐飲旅游板塊受壓最深，隨著“五一”小長假因素逐漸發酵，旅游板塊有望止跌企穩，展開反彈。

戰略布局機會凸顯

受成分股集體下跌拖累，餐飲旅游指數昨日在行業中跌幅最深，達到5.10%。從K線上看，指數長陰下探，已經跌破半年線支撐位，距離年線并不遙遠。

個股方面，除廣州酒家、曲江文旅分別上漲2.51%和0.05%外，其余成分股悉數下跌，跌幅超過5%的股票有7只，占正常交易成分股數量的23.33%。中國國旅表現墊底，跌幅達到9.19%。

清明節假期期間，旅游市場供需兩旺，居民出游選擇日益多樣化，重點景區表現分化，休閑型景區成長性突出，出境游市場繼續改善，三亞免稅政策催化將近。招商證券表示，近期旅游業龍頭股股價回調主要系市場情緒波動導致，酒店行業基本面的成長趨勢依然確定。

近日，中國旅游研究院聯合驢媽媽旅游網發布《2018年清明假日旅游及景區消費報告》。報告指出，今年清明假日期間全國實現旅游收入421億元，同比增長8.0%，大眾出游熱情持續高漲，全國旅游市場繼續升溫。整體來看，當前旅游業在政策助力和消費升級的大背景下發展空間廣闊。

與此同時，2015年以來餐飲旅游板塊走勢平平，估值一直處于歷史中位數以下，這使板塊具備了一定的抗風險能力。安信證券指出，根據以往歷史數據，板塊公司二季度營收與凈利占比較高，屬于旅游旺季，有望跑贏大盤迎來超額收益。當下時點市場風格切換，旅游板塊價值與成長兼備，成長性高，值得戰略性看多。酒店、出境游、休閑景區及免稅子板塊景氣度仍將持續向好，看好一季度業績增速快、確定性高且具有催化劑的公司。

超額收益可期

目前，由于旅游板塊上市公司2017年年報尚未全部披露，二季度凈利潤占比最新數據僅截至2016年。但整體來看，休閑服務板塊二季度凈利潤占比呈上揚趨勢，可以預計2018年二季度凈利潤占比將進一步提升，強化二季度旺季現象。

伴隨板塊良好的發展態勢，諸多標的公司在原有業務的基礎上，不斷向外拓展具備可觀潛力的新項目、新資產；由于處于孕育期的新項目投資收益較低，但在運營逐漸走向成熟后，將為公司貢獻可觀的業績增長。安信證券預計，2018年二季度休閑服務板塊毛利率、凈資產收益率有望回升，并在未來實現較快增長。

縱向對比，餐飲、景區板塊毛利率基本保持平穩，預計2018年二季度繼續維持在50%左右；酒店板塊受大舉并購影響，2017年二季度相比2016年二季度有所下滑，后續隨著各家公司整合效應逐漸釋放，并購影響逐漸消化，預計2018年二季度酒店毛利率水平或將有所提升。

5月是休閑旅游的高峰期之一。縱觀近六年5月旅游板塊表現，在2012年-2015年連續4年，該指數跑贏大盤，獲取超額收益，而2015年猛然攀升至18.82%，市場對休閑服務板塊過度反應，此后市場開始恢復理性。

從行業成長趨勢、業績確定性等因素，國信證券建議，中線繼續堅守免稅和有限酒店白馬龍頭，同時建議中線布局低估值滯漲的休閑游龍頭。

渤海證券也建議投資者從時間維度選擇個股：長期來看，關注政策導向扶持下的免稅行業；中期關注由于供需結構改善以及中端酒店業績釋放帶來的酒店行業周期性復蘇；短期則建議關注估值已經回落至合理區間且符合市場風格的優質個股。（葉濤）