特朗普挑起的中美貿易摩擦一波三折，中美這兩個世界上最大經濟體的一舉一動，都讓全球市場投資者的心，時刻緊繃著。

中美貿易摩擦升級？攪動美股大跌后，A股周一如何走？

在A股休市之際，太平洋另一端的美國總統又有新的舉動。

特朗普5日要求美國貿易代表辦公室依據“301調查”，額外對1000億美元中國進口商品加征關稅。中國有關部門6日迅速做出回應，表態將奉陪到底，中方做好了應對美方進一步采取升級行動的準備，并已經擬定十分具體的反制措施。

在此之前，中美雙方剛進行第一輪互懟：美國宣布將對原產于中國的進口商品加征25%的關稅，涉及約500億美元中國對美出口；隨后中國宣布對原產于美國的大豆等農產品、汽車、化工品、飛機等進口商品對等采取加征關稅措施，稅率為25%，涉及2017年中國自美國進口金額約500億美元。

在特朗普升級貿易保護舉措后，美三大股指均大幅下挫，道瓊斯指數收盤下跌2.34%，盤中跌幅一度大跌超過3%，下跌超過700點，納斯達克指數和標準普爾500指數跌幅也均超過2%。而A股此時正在休市期間，特朗普這次真是搬起石頭先砸了自己的“腳”。

其他市場方面，日本股市和韓國股市分別小跌0.36%和0.33%，新加坡股市和恒生指數甚至出現上漲。

英國股市在周四大漲2.35%后，周五僅下跌0.22%，德、法兩國股市也分別僅下跌0.52%和0.35%。

道瓊斯指數近期走勢圖

周一開市的A股將如何對此作出反應，引人關注。

正在升級的貿易摩擦，專家如何看？

海通證券姜超認為，如果美元的世界儲備貨幣地位以及比較優勢下的分工選擇兩個因素不變，則無論中美貿易戰如何打，有兩個結論不會變：

首先，改變不了美國貿易逆差現狀。美國并不是第一次使用國內法來處理國際貿易問題，其在1970/1980年代就陸續對歐洲和日本下手。但是從結果來看，美國貿易逆差雖然在80年代中后期短期收窄，但是逆差的格局從未改變過，而且到90年代以后貿易逆差又重新開始擴大。美國的企業即便選擇減少從中國進口，也會增加從加拿大、墨西哥或者韓國、越南的進口，因為全球貿易增長需要美元，而美國人印錢就能消費，這其實是雙贏，不會因為某個短期貿易政策而改變。

其次，也改變不了中國貿易順差現狀。雖然和美國的貿易戰會影響中國對美出口，但不會改變中國全球制造業工廠的地位，一方面中國的人均GDP僅為美國的15%，比德國、日本、韓國等主要工業國都低，因此制造業的人力成本優勢依舊存在。另一方面，各種工業產品幾乎一半的產能都在中國，而且電子、電氣、機械等領域等生產也在持續向中國轉移，因為我國每年有700萬大學生畢業，擁有這一特殊的工程師紅利，所以蘋果的手機，亞馬遜的kindle閱讀器都選擇在中國生產。只要這些產業依然在中國，中國貿易順差的格局就不會輕易改變。

但是，可能會改變中美貿易順差。在上個世紀80/90年代，美國持續動用貿易保護手段打擊日本，最后成功地改變了日美貿易順差的格局。在90年代初日本對美國貿易順差一度占美國總逆差的50%，到目前為止已經降至10%左右。如果美國人認定對中國的貿易順差不合理，確實可能會影響到中美貿易順差的規模。

國泰君安在對美中美兩國公布的相互懲罰關稅清單進行梳理后指出，美國對華商品的懲罰關稅清單有以下幾個特點：

整體上看，美國加收關稅的行業為美國從我國進口較多的領域，在此次涉及到的18個2位碼行業中，有10個行業是美國從我國進口中占比前20的行業。

行業內部看，部分行業（尤其是高新技術行業）征稅產品范圍廣。對于此次涉及到的每個HS-2位碼行業，計算此次加征關稅涉及到其下細分的6位碼行業2017年的整體進口情況，并與該2位碼行業2017年全部進口相比，發現美國此次征收關稅涉及面較廣，有部分行業加征關稅的產品進口額占該行業總體甚至達60%以上。而這些行業，又尤以高新技術行業為主，比如光學、激光燈精密儀器、航空航天器及零件、藥品等。

行業比較看，機械設備類加稅超出預期，但沒有對電話等通信設備征稅。從分析中可以看到，美國對我國機械設備類的多個產品進行廣泛征稅，產品范圍涉及機器、機械器材（如自動數據處理、金屬加工器、空調等）、交通運輸類設備、醫療精密儀器等，產品共計1034種，達總征稅產品數的78%。不過，占HS-2位碼85類行業中的電話等通信設備細分行業，不在此次征收范圍中。而該子項原本占美國從中國進口總額的13.78%。

此外，像我國對美國出口中占比較大的服裝、鞋靴等也沒有征收關稅。

總的來看，此次關稅清單針對“中國制造2025”，針對中國未來需要重點發展的高新技術領域，以及目前具有一定積累的裝備制造行業，意在遏制中國的發展。

中國對美國商品的懲罰關稅清單主要有以下幾個特點：

整體上看，我國對美國加收關稅的行業也為我國從美國進口較多的行業，我國從美國進口占比排名前三的含油子仁及果實（HS-2位碼第12類，大豆在其中）、飛機、汽車等均包含在內。總量上受影響的商品已經占我國從美國進口三分之一之多。

從行業比較來看，此次中國對美國的報復清單所包含農產品的范圍之廣，超市場預期。

美國針對的中國先進制造業，而中國針對的大部分是其傳統優勢行業，而這些行業是支持共和黨基本盤。

華創證券王君和李而實指出，年初至今，中美貿易已進行了兩輪貿易對抗。第一輪以鋼鋁關稅相關的“232調查”為核心，第二輪則是美國針對“中國制造2025”開啟“301調查”為主，前一輪兩國的懲罰性關稅都實質性落地，后一輪兩國都已公布詳細的加征懲罰性關稅產品清單，但還未最終落地。特朗普口中對另外1000億美元中國商品加征關稅的表態現在更多的是一種談判策略，這就猶如兩位把油門踩到底，加速面對面對即將相撞的司機，最后的勝負不取決于速度，而是看誰不怕死，特朗普現在叫囂要繼續加速，想以此逼迫中國踩剎車，這也可以視作一種詐和思維。

王君和李而實認為，單就二季度來說，如果美元繼續因“雙赤字”擴張承壓下行，同時市場開始為油價沖擊美國消費定價，引導長端美債利率回落，那么全球股市還是有反彈的動能，也可以部分抵消中美潛在第二輪貿易沖突的負面壓力，然而二季度市場只是美股波動率驅動從期限利差轉到信用利差中間的過渡期，股市反彈缺少可持續性，待到三季度中后期新一輪波動率抬升還會再度襲來。

來源：證券時報網（ID：wwwstcncom），記者：胡華雄