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每經記者 胡楊 陳玉靜 每經編輯 姚祥云

易會滿 圖片來自中國發展高層論壇

3月24日，由國務院發展研究中心主辦的中國發展高層論壇在北京舉行，此屆論壇主題為“新時代的中國”，在“防控重大金融風險”的分論壇中，中國工商銀行董事長易會滿指出，從居民儲蓄增速來看，近些年來下降幅度較大，從2010年以前的16%下降到了2017年的7.7%，增速降至歷史最低值。

易會滿表示，雖然從微觀來看，居民儲蓄率下降有一定的必然性，但從宏觀上看，無論是從我國國情和當前經濟社會發展階段來講，還是從金融安全格局和金融資源配置效率來講，都應該高度重視居民儲蓄率問題，防止居民儲蓄率過快下降引發經濟金融風險及連鎖效應。

存款成近五年居民主要金融資產中唯一占比下降資產

長期以來，中國一直是全世界儲蓄率最高的國家之一，其中，居民儲蓄是國內儲蓄的主要來源，但從2010年以來，中國居民儲蓄率持續下降，成為拉動國民總儲蓄率下滑的主要因素，易會滿給出的數據顯示，從居民儲蓄增速來看，近年來下降幅度較大，從2010年以前的16%下降到了2017年的7.7%，增速降至歷史最低值。具體到居民儲蓄在可支配收入中的占比，下降趨勢更加明顯。2010~2017年，居民儲蓄存款增長與可支配收入之比從25.4%下降至12.7%，下降一半。與此同時，儲蓄率下降還伴隨著居民家庭杠桿率的快速提升，2013~2017年，家庭債務占GDP的比重由33%升至49%。 

在一加一減背后，則是多種因素共同作用的結果。除人口老齡化、消費觀念和方式轉變、社會保障體系完善等因素外，易會滿分析稱有三個原因值得關注：一是金融脫媒與利率市場化加快了居民財富多元化擺布，一方面，社會公眾不斷增長的財產性收益要求，對多元化金融理財業務的發展形成客觀驅動力；另一方面，金融市場的創新發展和資管產品體系的日漸豐富，也為家庭投資提供了更多選擇，對傳統和單一形式的儲蓄形成一定沖擊。2013年以來，銀行理財、信托、公募基金、私募產品規模合計增長超過2倍，存款則成為這五年間居民主要金融資產中唯一占比下降的資產；二是金融科技背景下互聯網理財的興起加速了存款分流；三是房地產吸引家庭大量資金流入，在城鎮化進程推進、房價持續升溫背景下，家庭收入中投向房產的比例大大超過存款配置。2016年和2017年，居民貸款增量連續超過存款增量，開始由資金供給方轉變為資金需求方。

居民儲蓄率過快下滑不利于經濟轉向高質量發展

居民儲蓄率下降產生的影響也值得深思。易會滿表示，雖然從微觀來看，居民儲蓄率下降有一定的必然性，但從宏觀上看，無論是從我國國情和當前經濟社會發展階段來講，還是從金融安全格局和金融資源配置效率來講，都應該高度重視居民儲蓄率問題，防止居民儲蓄率過快下降引發的經濟金融風險及連鎖效應。

易會滿指出，首先，居民儲蓄率過快下滑，不利于經濟轉向高質量發展。改革開放40年來，高儲蓄是支撐中國經濟發展的重要基石，沒有高儲蓄率，就難以支撐銀行信貸和全社會投資的持續較快增長。在當前我國經濟轉向高質量發展階段，穩增長、調結構、補短板依然需要大量銀行資金配套，現階段的經濟轉型發展需要維持比較穩定的儲蓄率，這是支持實體經濟的客觀需要。同時，在我國整體負債水平上升的情況下，較高的居民儲蓄率也提供了緩沖空間和較強的安全邊際。若居民儲蓄率過快下滑，勢必會帶來債務償還負擔上升，增加金融體系的脆弱性。

其次，會降低金融資源配置效率，抬高實體經濟整體融資成本。在我國以間接融資為主的金融市場環境下，銀行是金融供給的“主動脈”，發揮著核心中介作用，而儲蓄的多渠道分流，尤其是通過一些互聯網金融平臺形成空轉、拉長鏈條后，不僅造成了金融資源配置的碎片化和低效化，而且抬高了實體經濟的融資成本。最后會加大流動性風險，影響貨幣政策傳導。因此，易會滿指出，“對居民儲蓄率過快下降及其可能帶來的影響，應未雨綢繆，及早應對，不過關鍵是要正本清源，規范有序。