券商結算模式的影響剛剛開始

去年12月，監管機構進行公募基金采用證券公司結算模式業務試點，東方阿爾法、凱石基金、博道基金、青松基金、恒越基金、國融基金等6家新成立的公募基金開始試點券商結算模式。

自試點至今，這些公司中發行新基金的公司非常少，僅一家基金公司前不久發行了一只貨幣基金，另有公司陸續上報基金產品，打算盡早發行。因此，券商結算模式的真正落地工作其實才剛開始。

此前，公募基金大多采用銀行結算模式也即托管人結算模式。所謂托管人也不特指商業銀行，還包括取得托管資格的非銀行金融機構。兩者的差別在于：采用托管人結算模式的，托管人向中國結算申請開立單獨的托管結算賬戶，用于為托管的基金辦理證券資金結算業務；采用證券公司結算模式的，券商通過其客戶結算賬戶辦理包括托管基金在內的全部客戶的證券資金結算業務，并負責全部客戶的明細結算。

近期，部分基金公司籌備發行多只基金產品，并將采取券商結算模式，發行渠道將更多地集中在券商渠道。

有業內分析人士認為，新成立的基金公司，其渠道拓展能力不免相對有限，很難快速獲得較好的銀行渠道，但如果打算主要依托于券商渠道的話，那新發規模會很難做大。

“既然試點了，我們就做好券商結算的準備。”有基金公司人士如是說。

另有試點公司人士向記者表示，他們想看看是否能夠一部分做券商結算，一部分做托管行結算。但是這樣一來，公司就需要承擔更多成本。當然，由于尚未發行新產品，這些還只在考慮階段。從目前的情況來看，多數試點基金公司都還處于摸索、討論階段。

券商結算與銀行結算大有不同

有業內分析人士表示，對于基金公司來說，券商結算模式和銀行結算模式最大的區別就在于渠道的維護。如果采用銀行結算模式，托管行的銷售動力會更強，而如果是券商結算模式，則將形成對券商的激勵，無法形成對銀行的激勵。目前來看，券商渠道的銷售量尚無法和銀行相比，因此，對于基金公司來說，銀行結算模式可能更“實惠”。

有市場人士分析，公募基金試點券商結算模式，其實就是監管機構通過政策和市場規則進行的風控監管，本質上是為了維護交易市場穩定，是風險控制措施。

對此，招商證券分析認為，由證券公司負責公募基金結算有利于對風險的前端控制，券商需對產品的交易行為實時驗資驗券，并承擔起對公募基金異常交易行為的監控職責，契合監管機構加強對交易行為前端監管的思路。