10月30日晚間，東江環保（002672）發布三季報，前三季度，公司實現營業收入21.60億元，同比增15.77%，歸母扣非凈利潤3.21億，同比增長17.19%。目前，東江環保擁有60家子公司/孫公司，已覆蓋泛珠江三角洲、長江三角洲及核心中西部工業及市政廢物產生區域。此前東江環保非公開發行募投23億元已獲國資委批準，這將有利于加大對江西、山東、河北、福建等優質市場的開發力度，進一步加強東江環保在全國范圍內的市場開拓和業務布局。業內分析認為，借助行業風口，東江環保一系列外延并購將極大鞏固并提升在行業中的領先地位，同時也充分發揮行業龍頭優勢，加速行業整合，促進行業有序健康發展。

核心業務持續高速增長

值得一提的是，僅在2017年三季度，東江環保營收便實現7.57億，創下單季度營收的歷史新高。這主要得益于無害化+資源化、工程服務業務同比快速增長。前三季度毛利率36.16%，較去年同期增加1.30%，業務結構優化升級效果顯現。

此外，前三季，東江環保實現歸屬母公司扣非凈利潤3.21億元，同比增長17.19%，較上半年增速10.80%進一步提高。東江環保方面表示，今年以來，公司加速改擴建現有危廢項目，同時結合外延并購快速提升處理規模，隨著新增產能釋放及市場份額向龍頭集中，預期全年業績有望穩步達到預期目標。

需要提及的是，三季度中，東江環保完成了兩項重大收購，一項是以1.3億元收購萬德斯（唐山曹妃甸）環保科技公司80%股權，另一項是以4800萬元收購佛山萬興隆司所持有富龍環保30%的股權。

前者收購唐山萬德斯股權是東江環保繼在河北省衡水市之后深入京津冀地區危廢市場的又一重要布局；后者收購富龍環保股權則將助力東江環保進一步打開廣東省佛山市工業危廢市場，深化其在珠三角地區危廢主業的戰略布局。在業內人士看來，唐山萬德斯與富龍環保，前者代表京津冀市場，后者代表珠三角市場，都將與之形成良好的市場協同效應。

在產能提升方面，東江環保在建項目中，預計2017年底建成投產的產能約15萬噸/年，預計2018年建成投產的產能約70萬噸/年。進入四季度后多個項目進入沖刺階段，2018年危廢產能也將進入釋放期。

另據了解，東江環保還積極打造危廢設施EPC總承包能力，將危廢項目的全流程經驗引入工程市場，為行業規劃建設高標準的危廢處理處置設施，預期“技術+服務”的輕資產化運作模式也有望大幅提高整體運營效率，同時環境工程業務也有望成為公司另一個業績增長點。多家機構表示，產能的不斷釋放有助于東江環保提升整體業績的向上空間，未來業績預期向好。

借助危廢行業風口加速整合

近年來，隨著危廢市場規模的逐漸提升，該產業的發展也備受關注，持續升溫。東江環保作為我國危廢處理處置龍頭企業，尤其是廣東地區最大的危廢處理企業，也緊緊抓住政策利好契機，持續加快業務布局搶占市場先機，打造以危廢為核心的綜合環保服務平臺。

申萬宏源研究數據顯示，2015年，我國危廢持證單位設計處理能力為5,263萬噸，但實際經營規模僅為1536萬噸，行業處置率僅36%，處置能力缺口較大。當前東江環保擁有國家危廢名錄46大類中的44類危廢經營資質，已獲工業危廢資質近150萬噸/年，其中無害化產能80萬噸。根據東江環保公告，報告期湖北天銀和珠海永興盛項目投產，下半年有東莞恒建和衡水睿韜項目將投放，預計2017年全年無害化處理量達到50多萬噸水平，同比增長40-50%。

此外，另據不完全統計，2014年以來，東江環保其他有關危廢的并購交易12起，交易金額合計超過14億元。據悉，東江環保主營工業危廢及市政廢物的無害化處理及資源化利用，目前已具備44類危險廢物經營資質，危廢年處置能力超150萬噸，業務廣泛布局于珠三角、長三角、中西部地區等危廢核心區域。

東江環保方面強調，鑒于危廢具有較強的區域性特征，產生量較為集中，有效處理量也相對聚集，在供需不匹配問題持續突出的情況下，行業景氣度將持續向好；公司通過多年深耕積累，不斷擴大自身危廢處理的業務范圍、區域分布，提高危廢處理規模。

從市場預期來看，近期前后四批環保督查風暴席卷全國，環保督察持續高壓，“去產能”下部分行業景氣度提升，有望帶動工業環保領域更好發展，工業環保的投資機遇漸行漸近。借助行業發展機遇東江環保未來有望進一步提升產能和業績預期。多家研究機構表示，東江環保堅持聚焦危廢的發展戰略，后續必將多舉措快速落地新項目，加快現有產能釋放，打造綜合協同發展，未來將持續看好東江環保作為危廢領域龍頭的投資潛力。

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