證券行業錢或許不再那么好賺了，今年上半年部分券商經營狀況經受著較大考驗。一組數據顯示，今年上半年129家證券公司中，有12家出現了凈利潤虧損，排除其中2家去年四季度新設券商，其余券商全部是由盈轉虧。

行業性的營收凈利同比下滑是態勢，但虧損的券商卻是各有各的不幸，從公開信息來判斷，全牌照的券商自營業績是決定盈虧的關鍵，非全牌照的券商業務單一成關鍵。

12家券商凈利現虧損

上周，券商中國記者根據中證協最新披露的2017年上半年129家證券公司（母公司）會員未經審計經營數據及業務情況進行了梳理，其中按單家公司（母公司）統計口徑來看。

今年上半年，華泰證券母公司凈利潤躍居行業第一，高達43.85億元，其次為國泰君安證券、海通證券和中信證券。

值得一提的是，今年上半年，竟然有12家公司出現虧損，分別是金通證券、世紀證券、中天證券、瑞信方正證券、網信證券、申港證券、摩根士丹利華鑫、九州證券、海際證券、聯儲證券、華菁證券及太平洋證券。

上述12家券商中，除了去年四季度新開業的申港證券和華菁證券，其余10家券商均經營多年，今年上半年虧損最多的是太平洋證券（母公司），累計虧損1.04億元。

上述券商的凈利虧損情況（按母公司口徑統計）分別為：金通證券今年上半年凈利虧損25萬元，世紀證券今年上半年凈利虧損626萬元，中天證券今年上半年凈利虧損1589萬元，瑞信方正今年上半年凈利潤虧損2106萬元，網信證券今年上半年凈利潤虧損3186萬元，申港證券今年上半年凈利潤虧損3300萬元，摩根士丹利華鑫證券今年上半年虧損3945萬元，九州證券今年上半年凈利潤虧損4968萬元，海際證券今年上半年凈利虧損5250萬元，聯儲證券今年上半年凈利潤虧損6728萬元，華菁證券今年上半年凈利潤虧損7018萬元，太平洋證券為凈利潤虧損最大的券商，上半年凈利潤虧損1.04億元。

虧損面擴大

2013年度凈利潤虧損的券商為11家，分別如下（單位：萬元）：

2014年度凈利潤虧損的券商只有4家，分別如下：（單位：萬元）

2015年度凈利潤虧損的券商只有1家，為金通證券，具體如下（單位：萬元）

另外，若依據單純上半年的業績來比較的話，2016年上半年僅有7家券商凈利潤虧損，具體如下（單位：萬元）

綜觀近幾年的情況比較來看，今年上半年出現12家券商凈利潤虧損情況，在近幾年的券商行業中并不多見。在券商成立初期的一兩年出現虧損是正常情況，但多數還是經營多年的券商或者此前盈利狀況良好的新券商。

從2016年度來看，中證協公布的凈利潤虧損券商只有2家，全部是當年新成立的券商，華菁證券和申港證券。不過值得注意的是，在2016年度末納入凈利潤排名的券商僅有97家，而不是全部的129家券商，原因是此項統計進行了專項合并，專項合并也即證券公司及其證券類子公司數據口徑合并計算，如中信證券與中信證券（山東）、金通證券進行合并計算。

自營或業務單一是致虧關鍵

虧損的券商原因肯定各不同，其中共同的行業原因在于整個行業凈利潤在下滑，中證協的統計顯示，今年上半年，129家券商實現凈利潤552.58億元，同比減少72.14億元，同比降幅11.55%。

另外，就券商的主營業務來看，今年上半年，行業證券經紀業務受交易量及傭金費率雙降影響，收入降幅較大，全行業實現代理買賣證券業務凈收入（含席位租賃收入）388.54億元，同比減少30.59%。2017年上半年行業平均凈傭金率下探至萬分之3.75。從投資銀行業務來看，今年上半年，證券行業投行業務總體規模較2016年上半年同期有所下降。證券公司實現投行收入221.21億元，同比減少29.23%。

不過今年上半年，證券公司投資業務經營狀況不錯，2017年上半年末，受益于股指上漲，與市場行情關聯的公允價值變動損益環比向好。證券公司投資業務收入（證券投資收益及公允價值變動損益）365.89億元，同比增長121.03億元，增幅49.43%。

就資管業務來看，今年上半年證券公司資產管理業務凈收入139.98億元，同比增長5.64億元，增幅為4.20%，在營業收入中占比接近10%。

仔細觀察12家上半年虧損的券商，不難發現多家基礎券商業務牌照不全。12家虧損券商中，全牌照券商僅有太平洋證券、九州證券、世紀證券、聯儲證券、網信證券；金通證券、瑞信方正證券、摩根士丹利華鑫和海際證券均為單一業務牌照公司，瑞信方正證券、摩根士丹利華鑫和海際證券3家為純投行業務牌照公司，金通證券為純經紀業務牌照公司；中天證券、申港證券、華菁證券至少也缺一兩項重要業務牌照。

此前興業證券發布的證券行業研報顯示，自營業績是券商整體業績好壞的關鍵，這塊業務業績的好壞很大程度上決定了整體業績的優劣。而從上市券商太平洋證券今年上半年的財報披露來看，該公司今年上半年的虧損主要來源于證券投資業務。

雖然統計口徑不一致使數據有差異，但太平洋證券發布的半年報數據顯示，今年上半年太平洋證券亦出現了凈利潤虧損，虧損額度1.23億元。太平洋證券披露，報告期內，公司雖然出現了虧損，但利潤的來源結構變化不大，主要的利潤還是來源于證券經紀業務和資產管理業務；虧損也主要是來源于證券投資業務。數據顯示，今年上半年，太平洋證券的證券投資業務一項營業利潤虧損2.04億，成為拖垮其整體業績的重要原因。

“業務單一牌照的券商，業務一旦受到政策或其他因素的影響，回旋余地很有限，很容易虧損。”深圳某券商研究所負責人表示，比如金通證券，這家中信證券旗下全資子公司，僅有純經紀業務牌照，在上半年交易量萎縮、傭金率繼續下滑背景下，出現虧損也就不足為奇。

9家業績盈轉虧

雖然盈利的券商大部分相似，但虧損的券商各有各的難處。在今年上半年出現虧損的12家券商中，除了華菁證券和申港證券兩家剛成立還處于投入期的新券商，以及被證券投資業務拖累，導致凈利潤由盈轉虧的上市券商太平洋證券。其他9家券商中，金通證券是持續虧損，而其余8家券商全部由盈轉虧。

官方信息顯示，金通證券成立于2014年8月份，是從中信證券（浙江）有限責任公司分立而來，為中信證券全資子公司，截至2016年底，金通證券僅有15名員工。其2016年年報披露，金通證券恢復經營項目執行小組剛于2016年12月5日順利完成金融證券恢復經營的相關工作，而在2016年底，金通證券的凈利潤虧損額為293萬元，金通證券今年上半年凈利虧損25萬元，已經大幅度減虧。

世紀證券今年上半年凈利虧損626萬元，這一凈利虧損是其2016年年度經營狀況的延續，且由盈轉虧，2016年世紀證券實現凈利潤356.85萬元，同比降幅高達99.18%。

中天證券今年上半年凈利虧損1589萬元，業績亦是由盈轉虧，其2016年年報數據顯示，該公司2016年實現凈利潤4416萬元，其中，母公司實現凈利潤5857萬元。瑞信方正證券2016年實現凈利潤327.7萬元，相比2015年的2154.47萬元出現大幅下滑，今年上半年瑞信方正證券凈利開始由盈轉虧，凈利虧損2106萬元。

網信證券2016年實現凈利潤1659.83萬元，今年上半年由盈轉虧，凈利虧損3186萬元；摩根士丹利華鑫證券去年實現凈利3321.77萬元，其中債券業務一項實現營收2.7億元超過一半，今年上半年凈利由盈轉虧。

成立以來盈利狀況不錯的九州證券今年上半年亦出現凈利潤虧損4968萬元，而去年全年該公司實現凈利2.19億元，為業內為數不多的凈利實現同比增長的券商之一。與九州證券類似，聯儲證券去年全年亦實現凈利潤1.55億元，同比增幅1423.29%，此項凈利潤同比增幅為業內最高，但無奈今年上半年凈利潤亦出現虧損，虧損額達到6728萬元。

海際證券官網信息顯示，該公司已經更名為“中天富國證券”，其2016年年報數據顯示，該公司去年實現凈利潤1057萬元，屆時該公司已經實現連續三年盈利，而今年上半年虧損亦出現由盈轉虧。

來源：券商中國微信公眾號（ID:quanshangcn） 作者 趙春燕 吳海燕