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每經記者 楊建 每經編輯 謝欣 何建川

隨著年末逼近，又到了A股市場上的ST公司最緊張時刻，是繼續“披星戴帽”還是“脫星摘帽”，各家ST公司都在使出渾身解數。

由于2016年監管層推出重組新規，原本是ST公司“保殼”優先手段的資產重組，也成了高難度的方式。各種“保殼”手段花樣百出，有賣資產、賣房子的，有通過獲得補貼改善當年業績的，不一而足。對此，有市場人士指出，對于ST公司，挖掘內在潛力，通過主營業績扭虧為盈實現“保殼”才是最靠譜的。近期，不少以往通過主營業務扭虧為盈完成“摘帽”的個股靚麗的市場表現就說明了這一點。

ST股“保殼”成敗難料

由于ST公司推進重組的難度在加大，因此市場上就出現了很多“保殼”新花樣。當然ST公司有一個背景雄厚的控股股東，在“保殼”路上自然多了幾分勝算。如*ST釩鈦因公司連續三年凈利潤為負而被暫停上市，此后公司向控股股東等出售估值為89.41億元的資產。*ST釩鈦8月15日發布半年報顯示，公司實現扣非凈利潤為3.40億元，與上年同期相比扭虧為盈，今年7月公司與廣發證券為股票恢復上市制訂了工作計劃。

另如*ST建峰，此前*ST建峰發布了關于公司股票存在暫停上市風險的公告之后，重慶國資將重慶醫藥集團資產注入的重組方案獲得證監會的批準。公司在2017年9月16日公告稱，公司重大資產重組已基本完成，而根據相關規則，公司最快可在2017年年報披露后5個交易日內提出恢復上市申請，若無意外，公司將以嶄新面目重現資本市場。

而*ST柳化就沒有這么幸運了，在9月19日，*ST柳化收到法院及廣西柳化氯堿的通知書，氯堿公司以*ST柳化不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力為由，向法院申請對公司進行重整。據了解，*ST柳化2015年、2016年兩年連續虧損且2016年末經審計的凈資產為負值。2017年上半年，公司再度虧損8792萬元，凈資產為負的1.07億元，陷入資不抵債困局。

而且尷尬的是，由于面臨持續不斷的司法強制劃轉，*ST柳化的控股股東柳化集團的持股比例正在不斷縮水，目前柳化集團尚持有的股票數量僅剩2283萬股，僅占公司總股本的5.72%。對此，*ST柳化在回復問詢函中表示，柳化集團已向*ST柳化傳達了柳州市國資委的批復意見，對氯堿公司向法院申請公司重整無異議。如果*ST柳化無法在2017年度實現扭虧且恢復凈資產為正值，公司股票將在2017年年報披露后被暫停上市。

主營業績扭虧最實在

相比從外部借力，或者靠賣房子、出售股權這種短期有效的手段來“保殼”，從內部挖掘潛力似乎更靠譜一點。近期市場上多只大牛股都是此前“摘帽”的ST公司。在經過連續兩年的虧損之后，神火股份從2016年4月20日起被實施了退市風險警示。此后煤炭價格觸底回穩，國內大宗商品價格持續上漲，鋁價也水漲船高，對于*ST神火來說無疑是利好，公司在2016年成功扭虧為盈并實現摘帽，而截至目前，公司股價已悄然翻倍。

此外近年來，八一鋼鐵一度陷入巨虧狀態并被“披星戴帽”，屢次實施資產重組但還是以失敗告終。不過好在行業景氣度提升，公司今年上半年實現扭虧，盈利5.1億元，主要原因是2017年以來新疆地區加大固定資產投資力度， 新疆鋼鐵行業化解過剩產能效果顯著，鋼鐵行業景氣度明顯提升。*ST八鋼5月1日晚公告，公司2016年度實現盈利，從5月3日起，公司成功摘帽。其股價也出現大幅上漲，漲幅超50%。

*ST華菱在2015年虧損28.59億元，2016年虧損10.55億元，被“披星戴帽”。*ST華菱在2016年籌劃重大資產重組，擬置出作價60億元的鋼鐵資產，置入湖南金控集團下屬金融資產，交易金額合計達139.6億元。值得注意的是，*ST華菱的此次重組交割工作已實質性展開，然而在7月8日，公司公告稱終止重組，鋼鐵資產繼續保留在公司。據*ST華菱半年報顯示，公司上半年實現凈利潤為6.12億元，此外公司還得到控股股東的增持。*ST華菱復牌后沒有下跌反而上漲，近兩個月股價已翻倍。

對此深圳前海乾元資始投資李寶告訴《每日經濟新聞》記者，實際上隨著行業的回暖，尤其是周期類行業，不少公司主營業務明顯好轉，“摘帽”的預期更強。

而在引領集團首席經濟學家溫鵬春看來，近期ST板塊的活躍根本是存在“摘帽”預期，在成功“摘帽”股的連續上漲帶動下，透明化的“摘帽”或業績大幅改善預期會吸引跟風盤和投資盤涌入。就投資而言，投資者對待ST個股不應有賭博心理，更應注重實事求是的數據分析，投資買入必須在有充分數據證明可以“摘帽”或大幅扭虧為盈，且無退市風險的前提下進行。否則一旦“踩雷”，必然會帶來巨大損失，所以要慎之又慎。ST中個股質地也千差萬別，因此投資者需要明辨。