“佛跳墻”，閩系名菜之一，它最大的特色就在于將幾十種原料煨于一壇，各料互為滲透，味中有味，妙不可言。就在9月8日，公募基金行業也盼來了一道備受矚目的“名菜”——公募FOF。從已經獲得發行批文的首批公募FOF名單來看，嘉實基金上報的嘉實領航資產配置混合型FOF位列其中。據了解，嘉實基金在FOF業務管理方面有著非常豐富的履歷，其專戶FOF業務已有超過兩年的實盤運作經驗、日均管理規模超百億元。

在嘉實基金副總經理李松林看來，公募FOF誕生于公募基金這塊優質土壤，與公募基金的角色定位相符——服務于大眾投資者，公募FOF的開啟也踐行了公募行業普惠金融的精神。未來，資產配置將是我國資管行業的發展趨勢，FOF作為資產配置的有效載體將承載資管行業發展的新方向。

風險平價策略追求穩定風險收益特征

說到公募FOF，雖然早已牽動各方心弦，但實際上真正讓基金公司和投資者翹首企盼的關鍵時間點還得是2016年6月。彼時，中國證監會發布了《公開募集證券投資基金運作指南第2號——基金中基金指引（征求意見稿）》，公募FOF進入實質性操作階段。

“千呼萬喚”之后，在2017年9月8日，首批公募FOF終于亮相，這其中就包括了嘉實基金上報的嘉實領航資產配置混合型FOF。

嘉實基金董事總經理、機構和固定收益業務CIO經雷介紹，嘉實領航資產配置混合型FOF是一只全市場FOF產品，以風險平價策略為基礎精選個類屬優質資產，專注解決長期收益和短期波動之間的矛盾，在頂層平衡各資產類風險收益預算，“風險平價策略是一種低風險策略，通過數學優化的方法實現各類資產風險貢獻的平衡、追求穩定的風險收益特征。”

據了解，嘉實領航資產配置混合型FOF采用的風險平價策略是國際上一種很成熟的資產配置策略，應用風險平價策略最為成功的當屬全球最大的對沖基金——橋水聯合基金，該策略在后期的發展中又被各類投研機構豐富化、逐漸成為經典的資產配置模型。

為了更好地實現資產配置效果，嘉實領航資產配置混合型FOF的管理團隊在前期做了大量研究分析工作，僅對公募債券型基金就遍歷了1998年以來市場上702名公募債券基金經理的歷史持倉結構，將利率、信用、可轉債平均持倉比例等位于一定基準的基金經理視為對應風格，其余沒有明顯偏好的劃分為靈活配置型。

瞄準投資者痛點

“嘉實基金設計嘉實領航資產配置混合型FOF這樣一只公募FOF，主要是從客戶自身需求及FOF產品核心競爭力出發。希望既能在資產配置領域解決投資者痛點，又能詮釋資產配置的真正含義。”李松林表示。

FOF的核心競爭力是資產配置，最主要的收益來源為大類資產配置，其次是類別資產配置，最后才是具體品種。再具體到嘉實領航資產配置混合型FOF的產品設計方面，該產品首先是在頂層確定大類資產配置，隨后在每一類資產中精選品種構建組合，并根據因子分析和行為特征優化組合結構。

對于投資者來說，過往公募基金產品由于工具屬性很強、缺少大類資產配置概念，而在波動較大的A股市場中“擇時”又具有極高難度，因此，大類資產配置和擇時成為投資者兩大痛點。具體來看，目前市場上有超過4000只公募基金產品，大眾投資者挑選基金產品進行資產配置實非易事；另外，大眾投資者投資公募基金產品，更容易買在高點、賣在低點，甚至投資多年仍原地踏步、不斷重復錯誤。投資者的痛點越顯性，就越使得大家對公募FOF的期望值越高。

正如業內人士所言，為什么行業對公募FOF期望很大，就是因為人們普遍認知到單一基金波動大，特別是市場大幅下跌或持續盤整的時候波動更大；還有就是單一基金產品的績優業績較難持續，即使基金產品取得了績優業績，投資者卻較難獲取穩定回報。

正是因為透視到大眾投資者的痛點，嘉實領航資產配置混合型FOF錨定為投資者創造絕對收益、希望能有效解決投資者的痛點，同時根據過往專戶FOF業務的實盤經驗總結認識到，要對這只公募FOF進行持續跟蹤、修正、月度調整和歸因分析，力爭為投資者創造長期穩定的投資回報。

成熟的FOF實盤運作經驗

除了公募FOF產品的設計邏輯外，基金公司是否整體具備運作FOF的能力、是否有過專戶FOF業務的實盤運作經驗，對基金公司FOF業務長期平穩運作也是至關重要的。

據了解，嘉實基金于資產配置方面已有多年積累，在團隊架構、資產配置策略、實盤運作、產品類型等方面有著充分準備。嘉實的專戶FOF業務已有超過兩年的實盤運行經驗、日均管理規模超過百億元，并陸續儲備了多個FOF方案，如靈活配置策略FOF方案、目標風險增強FOF方案、風險平價增強FOF方案、基金經理精選FOF方案與白盒FOF方案等。此外，嘉實基金還建立了全市場公募基金管理人評價系統，對管理人投資風格、穩定性，以及配置、選股、擇時能力進行客觀評價，準確刻畫定位管理人特征，服務于FOF投資決策。

有機構人士就指出，“未來基金公司的競爭不只是儲備多資產，更是儲備多策略，全能型管理人一定是多策略的大類資產配置專家。”

值得一提的是，嘉實的FOF業務實力已經得到了頂級機構投資者的廣泛認可，其專戶FOF的客戶多為銀行、保險等大型金融機構，這類客戶希望以多資產多策略規避經濟周期波動，獲取穩健的投資回報。

不止于此，嘉實旗下公募基金產品在資產類別、市場范圍、風格種類、行業分布四大范圍上非常豐富，也為嘉實開展公募FOF業務奠定了堅實基礎。具體來看，嘉實基金的產品線覆蓋了股票、債券（人民幣債、美元債）、商品（黃金、原油）、貨幣以及QDII基金等，此外還包含主動管理、量化大數據選股、對沖套利、指數化投資等基金。同時，嘉實還在繼續積極布局商品期貨基金、另類投資基金，產品線在不斷地豐富。

投資者選FOF：適合的才是最好的

隨著公募FOF的正式開閘，投資者又該如何挑選公募FOF產品呢？

對此，嘉實基金認為，投資者在選擇FOF前應充分了解公募FOF與以往普通基金之間的差異。它們雖都是基金，但概念大不相同。

FOF的核心理念是通過大類資產配置來幫助投資者實現長遠的投資目標，這與以往的普通基金專注于投資某一類資產有明顯區別。

具體來講，公募FOF相對以往的普通基金有三點優勢：基金的精細化優選與專業化管理；投資風險的全局把控與再分散；通過資產配置實現多樣化投資需求。在諸多優點的共同作用下，大眾投資者投資公募FOF可以不用費心進行資產配置研究、基金投資風格研究、歷史業績分析等專業性較強的操作。

事實上，國內資管行業已經從國際成熟市場看到，投資中絕大一部分收益是由大類資產配置貢獻的，而公募FOF為大眾投資者提供了一種便利的工具，由專業的管理團隊來為投資者提供資產配置服務，這在過去只有高凈值客戶才能享受到。

在具體FOF產品選擇中，最好的產品應該是適合投資者自身的產品。投資者在挑選產品的時候，最重要的是充分評估自己的風險承受能力，根據每個產品的風險收益特征，選擇與自身風險水平相適應的產品，不能盲目追求高收益而忽略了風險。

同時，在公募FOF尚沒有豐富的歷史業績作為參考的情況下，投資者仍需要關注普通基金產品的歷史業績和基金公司規模，因為業績好的基金產品通常都是做對了投資決策，大型基金公司的投研平臺相對完備，對投資標的和投資策略的研究也相對深入。

文/森森