9月8日，“千呼萬喚始出來”的公募FOF基金終于正式面世。其中，南方基金旗下南方全天候策略混合型基金中基金（FOF）成為6只首批獲批的公募FOF之一，其獨特的“全天候”投資理念也引發了業內的高度關注。

就此，南方基金總裁楊小松表示，公募FOF將為公募基金的發展帶來新的機遇，打開新的空間。FOF將實現底層資產投資與大類資產配置的專業化分工，更加專注于大類資產配置，為解決投資者的痛點，彌補行業價值鏈的缺失，提供了新的工具。

而晨星（中國）對于公募FOF基金的推出表示其在公募基金細分領域中具有劃時代的意義，將為投資者提供新的產品選擇以及為資產管理行業打開了新的增長空間，可為投資者提供簡單便捷的一站式選基金服務，進一步降低單一品種業績波動對投資組合的影響，分散投資風險，實現多樣化的投資需求。

值得一提的是，南方全天候策略混合型基金中基金也是首批公募FOF中唯一 一只由工商銀行托管的FOF。截至2017年6月末，工行個人金融資產總額達12.67萬億元，連續多年保持全行業第一,2016年工行基金銷售規模4889.18億元，居四大國有商業銀行首位。順應時代所賦予的機遇，借助公募FOF的契機，工商銀行希望通過和南方基金合作的FOF產品，為客戶帶來更加專業的資產配置解決方案，開創中國FOF的新紀元。

市場人士表示，早在去年南方基金就與Morningstar晨星中國達成深度合作，借助后者在基金研究、資訊服務、資產配置等方面積淀的豐富經驗和優勢，為南方基金FOF組合提供高效的投資管理支持。南方基金豐富的資管經驗和投研優勢，加上晨星中國獨立客觀的第三方基金研究經驗，有望聯合為投資者帶來更好的理財體驗。

FOF具有想象空間，全天候策略大有可為

公募FOF首批批文的下發顯然攪動了平淡已久的公募市場。除了產品類型創新以外，同樣令人興奮的還有養老基金通過FOF搭建配置架構的想象空間。

南方基金宏觀研究與資產配置部負責人魚晉華表示，養老型投資需求將成為一種愈來愈重要的投資需求。雖然我國的第三支柱養老保障體系尚在建設中，但不可忽視的是，累計余額近4萬億元的基本養老保險基金已于2016年底開啟委托全國社保基金理事會進行市場化的投資運營管理的進程。我們有理由相信，隨著未來第三支柱養老保障體系的建立和完善，養老金規模的逐步壯大，公募FOF在我國將迎來一個蓬勃發展的機遇。

數據顯示，截至2016年末，我國共有養老金7.1萬億元。其中，基本養老金4.4萬億元，企業年金1.1萬億元，社保基金1.6萬億元。面對如此數額巨大的養老金資產，如何穿越長周期，保證穩健回報的同時，應對低利率風險及通脹風險，已成為養老金管理的長久課題。在此背景之下，FOF基金因具備資產配置分散、投資過程透明等特點，為市場人士推崇已久。

事實上，FOF參與養老金投資在美國已多有實踐。在美國第三支柱體系中的IRA（個人退休賬戶）和401K退休計劃中，投資在FOF基金通過定期定額的方式，有一部分方式轉到IRA里面，投資于不同的基金，產生了大量增長并且穩定的資金來源。以FOF基金的發源地美國為例，公開資料顯示美國所有公募基金管理的總資產約19萬億美元，其中FOF管理的總資產為1.31萬億美元，占比6.88%。

而FOF之所以受到市場和投資者的關注，還有一項重要原因在于其填補了國內市場中等收益風險理財的空白。而公募FOF的出現則可以很好地解決這一問題，這也是為什么南方基金宏觀研究與資產配置部認為資產管理長期的收益更多地取決于資產配置能力，而FOF 最大的價值是“資產配置”的一項重要原因。

打造“低風險、類固收、穩收益”的業務特色

作為首批獲批公募FOF產品的公司之一，南方基金的產品方案、配置策略、風控理念等都是市場關注的熱點。而在本次采訪中，該公司也不吝透露了其獨特的投資理念。

南方基金表示，創造卓越價值、做領先的資產管理整體解決方案提供商是公司的戰略愿景。南方基金堅持以根植于時代、領先于市場的精神，以客戶需求為導向，以價值創造為核心，以產品創新為引擎，打造聲譽卓著的“低風險、類固收、穩收益”的業務特色。

其實早在去年，南方基金就領先在行業內成立了專門的資產配置團隊，包括FOF基金經理、投資經理和基金研究員在投資和基金研究方面均具有豐富的經驗。除此之外，南方基金還成立了資產配置委員會，對大類資產配置提供建議和監督。在對組織架構進行調整、開足馬力籌備FOF業務之后，南方基金交出的答卷也給市場帶來了驚喜：南方全天候策略混合型基金中基金（FOF）成為首批公募FOF之一。

對于“全天候”策略，南方基金總裁助理兼首席投資官（權益）史博表示，FOF在發展的初期，采用絕對收益策略的投資手段是切實可行的投資方式。南方基金希望能夠打造“全天候”的投資理念，通過多類資產的配置，進行風險管理與回撤控制，并采用絕對收益策略，給投資者實現長期的、穩健的回報收益。

南方基金宏觀研究與資產配置部介紹，所謂的“全天候”（all weather）策略是Bridgewater（橋水聯合基金）提出的一種基于資產類別的風險平價策略的全新投資哲學，該策略提倡配置風險，而不是配置資產。傳統的資產配置方法控制的是絕對風險，也就是整個投資組合的波動性。而風險平價控制的是相對風險，讓各資產類別的風險處于相對平衡的水平。

“‘全天候’的投資理念認為所有資產類別都有經濟環境的偏好。某類資產在某些經濟環境下會表現得很好，在其他經濟環境下則會表現不佳。而風險平價策略由于使組合內的風險達到了平衡，所以理論上可以抵御各種風險事件，進而達到全天候應對的效果。從海外市場看，目前約有35%的機構投資者使用風險平價策略。根據JP摩根2015年發布的一份研究報告顯示，采用風險平價策略管理的資產規模估計在4000億美元至6000億美元之間。”

南方基金與晨星中國深度合作

作為國內首批成立的公募基金公司之一，南方基金成立19年以來培育了出眾的投研能力，也累積了相當豐富的產品線，后者無疑使其在打造公募FOF產品方面具有天然優勢。

公開資料顯示，截至2017年8月底，南方基金旗下公募基金規模已超過100只，基金品類也涵蓋了股票、量化、貨幣、債券、QDII等各個類型，全面程度在業內名列前茅。當前，業內對于公募FOF產品類型的關注熱度非常高，其中采用內部還是外部FOF的討論則一直是焦點之一。對此，有大型公募公開表示將主要采用內部FOF的形式，也有中小型公募在采訪中表示，因為其自身產品種類的稀少“不會拒絕外部FOF”。

而南方基金憑借強大的產品線和與第三方機構的長期深度合作，其選擇余地確實稱得上游刃有余。在南方基金宏觀研究與資產配置部看來，內部FOF和外部FOF最主要的區別在于：第一是內部FOF在避免FOF雙重收費問題上有較為明顯的優勢；而外部FOF具有可以在全市場內對基金進行挑選的優勢，彌補了公司產品類型不全造成FOF配置問題，此外也避免了只用內部基金的道德風險。

同時，南方基金自身在基金評價體系方面也提前做了一些布局，例如建成了自己的基金評價系統、制定了相關入池標準等。公司一方面負責FOF基金發行、投資管理，另一方面也形成基金池構建和篩選機制，運用定性和定量的方法對內外部基金展開深入研究。

而在外部，南方基金此前宣布與晨星中國達成深度合作。二者聯手，南方基金可以借助晨星中國在基金研究、資訊服務、資產配置等方面積淀的豐富經驗和優勢為南方基金FOF組合提供高效的投資管理支持。

資料顯示，晨星是目前全球最主要的投資研究機構和國際基金評級的權威機構之一，在全球投資咨詢服務領域享有崇高聲譽。作為深耕中國市場十多年的國際權威基金研究、評級機構，晨星中國積累了寶貴的本土經驗，對中國市場有著深入的了解。

晨星（中國）表示，南方基金的FOF產品將南方在資產配置、產品發行及投資管理方面的優勢與Morningstar在基金研究方法方面的優勢相結合，相信能夠在兩方面為投資者提供較好的產品。FOF的推出，有望通過資產配置和組合投資，有效分散單一策略的風險，實現多策略的態勢，提升資產配置效率，改善客戶體驗，打開資產管理規模新的增長點。從國外的經驗來看，FOF的形成和發展與基金業的發展、養老金制度的日益完善和基金公司自身發展需求密不可分。伴隨國內養老金制度的不斷改善，基金公司在資產配置領域的投入與專業化分工，投資者對資產配置需求的增加，我們將拭目以待FOF產品的成長與發展。

文/芮秋