在連續拉升之后，周期股本周略顯疲態。在周一沖高回落之后，周二，滬指微幅低開后強勢震蕩，但煤炭、鋼鐵板塊出現快速回落，其中煤炭板塊跌幅一度接近3%。投資者不禁要問：這次周期股盛宴結束了嗎？

煤炭指數近期表現

要回答這個問題，我們首先應該從本輪周期股上漲邏輯開始。

剛剛結束的半年報數據顯示，此次半年報可以說是周期股的“盛宴”。采掘、鋼鐵、有色、化工4個行業實現了全部A股和A股（非金融）利潤增量的45.3%和54.2%，如果我們把范圍擴大到建筑、建材、機械、交運、房地產，9個周期性行業實現了全部A股和A股（非金融）利潤增量的70.7%和84.7%。雖然相對一季度的最高點略有降低，但仍然超過了之前的歷史最高水平。

業績驅動被認為是本輪周期股“發飆”的核心動力。加之，由于供給側結構性改革和環保限產等因素導致的供給收縮，推動中上游周期品價格的大幅上漲，從而帶來一波周期的盈利增長。

對此，安信證券就認為，人民幣升值，外匯占款回升，9-10月份流動性環境有望得到改善，利率水平有望保持平穩，諸多有利因素有助于股市的進一步走強。而當前階段A股行情的核心主線是周期股，市場已進入階段性進攻模式，周期股是核心，排序焦煤鋼鐵有色，邏輯持續驗證中。這個階段選擇板塊看正面邏輯，從盈利到估值，當前周期板塊正面邏輯最多最強。因此，包括安信證券在內的多家機構建議，繼續把握周期股行情主線，趁低把握“周期盛宴”。

鋼鐵指數最近表現

但銀河證券認為，A股盈利增速在一季度見頂，二季度逐步下行。半年報較一季報出現不同程度下滑，一季報或為本輪盈利增速高點，二季度開始盈利或將開啟下行周期。相應地，煤炭、有色、鋼鐵、化工、建材等周期性行業未來有業績下滑風險。

而且還有一個“壞消息”。盡管年初至今，以鋼鐵、煤炭為代表的周期股高歌猛進，但是在基金上半年的調倉跡象中，并沒有出現公募基金大幅加倉周期股的情況。基金依舊看好大金融和消費類板塊，重點加倉的股票依舊是中國平安、工商銀行等大金融股票，對于煤炭、鋼鐵等周期股的增倉跡象并不明顯。

光大證券認為，此前周期股表現強勢，即便周期股仍有上沖動能，但可操作性下降。光大證券認為，由于供給側改革和環保督查限產的持續影響，工業品價格仍是漲多跌少，PPI已經連續3個月持平于5.5，短期沒有進一步回落。而且根據工業品指數與PPI之間的短期關系，預計8-9月份PPI暫時回升的可能性還比較大，因此不排除周期板塊仍有進一步沖高動能，但對此，光大證券不建議投資者繼續追高。因為無論從時間和空間上來看，繼續參與周期反彈的可操作性都在下降。根據光大證券的預判，由于需求的緩慢下行和去年基數的提高，年內PPI及企業盈利增速向下明顯回落的趨勢是確定的。

因此，光大證券認為，當前最好的策略應該是——趕在“盛宴”結束前選擇離場或許更為穩妥。相反，如果因為環保限產等供給側因素的再次強化導致周期品價格再次上漲，周期板塊進一步上沖的話，反而是逐步兌現的好時機。根據2011年的經驗，如果貨幣政策沒有出現明顯寬松，市場中期仍將重回防御主線，銀行和電子、醫藥等非地產鏈消費是配置的主要方向。