每經編輯｜每經記者 鄢銀嬋 每經實習記者 陳晴 每經編輯 文多     

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國內膠粘劑行業大廠商回天新材近期現大動作。近日，回天新材公告，擬成立全資子公司湖北回天新材料(宜城)有限公司（下簡稱回天宜城），并由回天宜城投資建設年產2萬噸高性能聚氨酯膠粘劑及年產1萬噸車輛用新材料建設項目，項目總投資額3.1516億元。

但因為原材料價格上漲，今年上半年多家以膠粘劑為主營業務的A股上市公司的毛利率水平和利潤水平出現明顯下滑。

值此時機，回天新材逆勢擴張未來如何？

原材料價格上漲擠壓利潤

總體上看來，回天新材今年上半年的業績不錯：公司2017年上半年實現營業收入7.23億元，同比增長30.44%；歸屬凈利潤7253.95萬元，同比增長15.15%。

但需要注意的是，公司上半年凈利增幅15.15%不及營收增幅30.44%。同時，回天新材的主要產品毛利率均有所下滑。

“上半年原材料價格漲太多了，擠壓了利潤水平。”一位不愿具名的券商人士接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析說，回天新材的產品主要為有機硅膠和聚氨酯膠等，其中有機硅膠對應的原材料為主要為有機硅，后者對應的原材料主要為MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯)、環氧丙烷等，但上半年這些產品的原料都在高位。也正因如此，上半年有機硅和MDI、環氧丙烷等多家原材料生產商業績大爆發，例如MDI制造龍頭企業萬華化學，上半年歸屬凈利潤同比增長255%。

當然，受原材料價格上漲影響的不止回天新材。例如同樣以膠粘劑為主營業務的A股上市公司硅寶科技、高盟新材、康達新材，這3家公司今年上半年業績就出現了同比下滑。其中，硅寶科技和高盟新材上半年歸屬凈利潤同比降幅均達50%以上，而康達新材同比也下滑了22.21%。

高盟新材表示，上半年凈利潤水平的下降，主要是由于受原料價格持續上漲的壓力。

正是值此上游原材料價格高位，回天新材卻計劃逆勢擴張。

逆勢投建新項目

回天新材此番擴張前景如何？據公司8月25日公告，建設投資分兩期投入，第一期包括年產1萬噸高性能軟包裝膠及年產3000噸車輛用新材料；第二期包括年產1萬噸反應型聚氨酯熱熔膠及年產7000噸車輛用新材料。

回天新材表示，高性能聚氨酯膠粘劑產品中的國內復合軟包裝用粘合劑每年以10%的速度增長，總趨勢是向無毒、低毒、高固體含量、低粘度方向發展。而無溶劑聚氨酯粘合劑隨著國內技術水平的提升和生產規模擴大，也將進入快速發展階段。此外，回天新材還分析稱，汽車行業的平穩快速發展的可預見條件下，車輛用新材料未來有較好的市場前景。

塑料軟包裝用復合聚氨酯膠粘劑正是另一家上市公司高盟新材銷量最大的產品種類，而這沒有阻擋高盟新材上半年的業績下滑。

上述不愿具名的券商人士分析，回天新材新建項目未來效益如何，取決于銷量和成本控制兩方面，銷量方面，目前無溶劑膠是國內的發展趨勢，因此市場空間應該還是不錯的。而且相比國外廠商，國內廠商的人工成本、投資成本更低，有一定競爭優勢；至于成本控制方面，如果原材料價格繼續上漲，肯定會影響毛利率，但只要沒有超過一定的邊界，公司還是有利潤的。

對于未來原材料的價格趨勢，上述人士表示，MDI和環氧丙烷價格已經在高位了，預計未來即使上漲也漲幅不大，最壞的時候已經過去，因此對此次項目影響不會太大；但有機硅方面，受環保趨嚴的影響，未來價格可能進一步上漲，可能進一步影響公司有機硅膠業務。

回天新材董秘章宏建接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，公司會采用多種管理手段，來有效控制項目成本；而且從上半年的表現來看，公司控制成本的手段是有效的，因為公司毛利率雖然也在下滑，但上半年業績同比還增長了約15%。