企業中報季持續至今，已有多家上市房企發布半年業績，呈現出不同的企業風格。

8月25日，融信中國發布了2017年度上半年財報。保持一向“快攻高打”的節奏，融信上半年收益總額119億元同比增長70%，總建面更升至1301萬平方米，通過收購海亮55%股權土儲就一舉躍增了500萬平方米。

但值得一提的是，在多年的快節奏中融信財報呈現狂而不飆的態勢，“穩”的因素也顯著增加。近四年收入的年復合增長率基本保持在60%以上，毛利潤的復合增長率也在42%，今年上半年毛利約22.10億元，同比增幅則達到71.96%，凈利潤也同比上升至11億元。融信的盈利能力增勢較穩，在目前的土儲量和近3000億元的貨值基礎上，全年完成325億元銷售目標概率不低。

融信半年銷售155億毛利增長70%

據數據顯示，2017年上半年融信中國較上年同期增長約17.35%。值得一提的是，上半年融信僅推出4個新樓盤。在全新貨值有限的情況下，完成了半年期銷售目標，倚重產品力和營銷執行力的效益。

與此同時，今年上半年，融信累計收益119億元，同比增長70.4%，較之2012年的12億元營收，6年不到已翻升約10倍。

收入猛增與快速擴張的土地儲備不無關系。截至2017年6月30日，融信在18個城市已擁有76個地產項目，總土地儲備1301萬平方米，僅今年上半年新增土儲就約381萬平米，快速攻城略地的節奏一直未改變。

不過略有不同的是，融信的聯合開發力度有所增強。在新增的21幅土地中，包含自營與合營項目。近年多筆與萬科、綠地、碧桂園、保利等開發商合作的拿地與開發案例。

與海亮的收購案也并非100%控股，而是以55%的股權獲得了35個項目，土地面積超500萬平方米。按照28.97億元的投資額計算，這種輕資產2.0模式下，合作獲地平均成本不足1000元/平米，獲取成本較低，部分項目已有完整的產品和運營規劃，縮短了融信的開發周期，有助于運營效率提升。

而數據層面，今年上半年融信全國拿地的平均土地成本為8463元/平方米，較2016年的價格大幅下降34%，占平均銷售均價（25855元/平方米）的3成左右。

土地成本的降低，明顯帶動了利潤空間的增長。2017年上半年融信中國毛利潤約22.10億元，同比增幅71.96%，凈利潤也同比上升至11億元，增幅10%。

房地產企業平均利潤從2013的12%下降到2015年的9.4%，今年上半年則滑到了8%左右，在個位數增長時代，融信的利潤情況頗為穩健。

貨值近3000億今年或超325銷售目標

在擴張的路上，融信并沒有停止過腳步。不過成本有控制地增長，使得其的規模增長不再顯得瘋狂。

通過與海亮的合作，融信的布局就延伸至中西部省會及周邊17個城市，覆蓋西安、合肥、成都等城市，從偏安一隅到如今，融信的全國化布局呈現實質性地推進。

融信表示，此次布局看漲的三四線城市是與已有的一二線核心城市的定位形成互補。

不過從數據看，今年上半年融信的新增土儲中，仍然72.10%位于一二線核心區域，拿地均價10603元/平米，在售項目均價為26584元/平米；三四線城市拿地均價為5754元/平米，在售項目均價為14469元/平米。

“如果說一二線核心區域的精準布局讓融信獲得了發展的先機，那分布全國的土儲將給融信帶來可持續發展的能力。”融信表示，在“1+N”的戰略下，融信會扎根長三角，以珠三角、長江中游城市、成渝城市、中原城市群為重點目標，擴展核心城市與周邊衛星城。

的確，這是最好的時代，也是最壞的時代。實現規模跨越式增長，躋身大型房企行列，始終是不少開發商的夙愿，融信中國也不例外。

而基于全國布局的進一步擴大，融信目前的貨值已接近3000億元，融信預計下半年銷售金額將超過170億元，全年銷售額將超越325億元（并表范圍內的項目）。

資產負債率79%融資成本降低

正如融信中國首席財務官所說“一個房地產公司不拿地就相當于沒有了原材料，但同時怎么樣平衡好負債和增長的矛盾，是一個非常審慎的問題。”

作為房地產企業，要為其股東創造更大的價值，增加財務杠桿是一個必然的選擇。數據顯示，融信上半年資產負債率為79.24%，較去年同期略有上升。

不過據《證券日報》報道，目前全國132家公司資產負債率超70%，房地產行業平均值直逼80%。融信的資產負債率水平仍相對穩定，呈現其償債能力相對較強。

而據融信透露，在期末583億元有息負債中，真正信托融資80億元，占比14%，銀行借款占60%，其他主要為境內公司債及美元優先票據，到半年度末平均融資成本6.73%。

與此同時，融信速動比率0.81，較上年同期提高約0.1。今年上半年融信總資產周轉率為0.11次，較去年同期上升下降0.03次，總資產周轉率較好。另值得指出，融信到半年度末在手現金110億元，以公司現有規模，通常保持50億元現金足以維持公司正常生產經營。

另一方面，在融資端融信2017年2月以6.95%票面利率增發2.25億美元的3年期優先票據。而融信的綜合融資成本也進一步降低至約6.7%。這表明融信在高速發展的軌道上，營業收入增長的速度沒有跟上總資產規模的增長速度，周轉速度相對減慢。應該加快回款速度。

融信表示，融信正處于快速發展階段，在某個階段內確實杠桿率相對較高，但始終貫徹穩健的財務政策，確保不出現流動性風險。

另對于即將到期債務，融信表示，可以通過新的權益性融資和債權性融資歸還到期債務。基于公司現有的土地儲備及未來可售貨值，即使不采用“借新債還舊債”的方式，根據項目開發計劃，公司未來完全有能力用銷售回籠資金歸還現有債務，債權人的權益肯定有保障。文/吳若凡