每經編輯｜方正稿件

來源：道達號（微信號：daoda1997）

上周五，滬指放量跌破30日均線，個股普跌。而今天，剛過了一個周末，事情似乎又有了轉機，滬指強勁反彈28.82點，以3237.36點報收，重新收復30日均線。

今天，在大盤反彈的同時，貴州茅臺盤中站上500元大關，這也是A股歷史上除“老八股”之外首只突破500元的個股。今天，很多人都在問，茅臺突破500元了，未來還會不會繼續漲？

今天，先說一下大盤。上周五市場大跌之后，達哥對后市是比較謹慎的。而今天市場的表現，還是顯示出了多頭的決心，在消息面沒有出現明顯利好的情況下，依然發起了較強的進攻。

從個股表現來看，今天呈現個股普漲的局面，主要原因還是上周四和周五，多數個股跌得比較慘。雖然是個股普漲，但其中的強弱分化還是非常明顯的。也就是說，今天漲幅較大的，是以題材炒作為主的中小盤股，尤其是創業板個股反彈力度非常大，今天創業板指數漲幅達到2.95%，另外中小板指數漲幅也達到2.72%。相比之下，今日滬指漲幅僅為0.90%，而上證50指數指數漲幅只有0.82%，明顯弱于中小盤股的表現。

就創業板指數而言，7月18日最低跌到了1640多點，而今天反彈至1794點，累計反彈幅度達到9.3%。經過近一段時間的反彈，不少人開始關心一個問題，創業板是否已經迎來趨勢性的轉折，是否已經見底了？或者換一種說法，未來創業板是否有望成為主角，市場將迎來風格的轉換？

對于這個問題，我個人的看法是，近期創業板市場的走強，依然當做反彈看待，整體出現趨勢反轉的難度較大，但其中一些真正質地優良的個股，依然會受到資金的青睞。另外，即便創業板走強，也并不一定就必然與大盤藍籌股的投資價值相矛盾，尤其是不影響市場對白馬股的長期青睞。

說到白馬股，今天不得不提的一點，就是貴州茅臺盤中終于突破500元大關，最高達到500.10元的歷史記錄。茅臺股價創紀錄之后，有朋友問達哥，未來茅臺股價還會繼續漲嗎？

確實，市場往往會對股價的整數關口比較敏感，尤其是百元整數關。比如牛市中，一般來說不少90多元的高價股，其股價都會向100元整數關不斷靠攏，多數都會去碰一下百元大關。有些強的個股，站上100元大關后，就一馬平川，繼續向上打開空間。而有些弱一些的個股，百元整數關則是一道坎，站上去之后股價就見頂了。

最典型的案例，是2007年的牛市中，當時貴州茅臺股價不到200元，而A股股王是中國船舶。但當中國船舶剛好碰到300元大關后，股價就此見頂，此后10年再也回不去了。所以，今天茅臺漲到了500元大關，自然也會有人擔心，茅臺會不會因此見頂？

（中國船舶2007年股價觸及300元大關）

在我看來，茅臺和中國船舶是無法作比較的。首先，一個是消費股，一個是周期股。中國船舶當時之所以能夠漲到300元，除了大牛市的因素外，造船業正處于最強的景氣周期中。但隨后由于美國次貸危機，引發國際貿易大幅萎縮，也使得整個造船業出現蕭條，至今也還沒有回到當時的景氣程度，所以300元成為了中國船舶的歷史大頂。相比之下，茅臺由于是白酒類消費股，不受經濟周期的影響，所以大家可以看到，這么多年來，除了2013年、2014年全行業下滑因素之外，茅臺始終都是市場最抗跌、最堅挺的個股。

其次，茅臺股價突破500元大關，從絕對價格來看，確實很高，但如果要說估值，是否真的泡沫很大，大到了要見頂的估值水平？我認為這個問題也是值得探討的。目前，雖然股價盤中突破500元，茅臺的估值并不見得就高得離譜。

根據中報，茅臺每股收益8.96元，凈利潤同比增長27.81%。而茅臺的動態市盈率27.9倍。同行業個股比較，五糧液目前動態市盈率只有15.15倍，洋河股份只有12.24倍，瀘州老窖只有25.06倍、山西汾酒只有21.59倍，茅臺似乎估值要略高一些。但是，考慮到茅臺擁有更高的品牌價值，更強的提價能力，有一些溢價也是合理的。更進一步比較，茅臺現在估值略高于五糧液和瀘州老窖，但和整個白酒行業其他的個股相比，卻又要低得多，比如水井坊、沱牌舍得、酒鬼酒等，茅臺的估值就低得多了。

（部分白酒股動態市盈率比較）

對于茅臺未來的股價，我個人的看法是，如果未來還能維持目前或更高的業績增速，那么，500元大概率不是頂；如果低于現有業績增速，那么就另當別論了。現在的茅臺，不僅僅是白酒股的典范，同時也是整個白馬股群體的典型代表。不僅如此，茅臺能夠漲到500元，也是眾多機構抱團的結果，這種抱團的投資行為，似乎也可以用一種價值投資的情懷，或者信念來解釋。既然這種情懷已經形成了，那么也就不太容易快速消失。所以，只要業績仍能繼續維持目前的增長態勢，那么，茅臺股價未來即便有調整，也不會是趨勢性的轉折，只不過茅臺的上漲節奏，可能會出現一些變化，有可能從單邊持續上漲，轉變成波動更頻繁的緩步上漲的節奏。

其實，要說絕對漲幅，今年茅臺的累計漲幅剛好50%，比不上很多題材股。所以，至于茅臺何處是頂部，還會走牛多長時間，這個真不好說。就好比港股的“股王”騰訊控股，2014年時最高價就已經一度達到646港元的天價。此后，由于大比例拆股，騰訊股價回落到100港元附近，但如今幾年過去了，又回到了300多港元的價格。誰也不知道騰訊的頂部在哪兒，也不知道究竟還會漲多久？而這兩家公司的一個共同特點，就是都把產品做到了極致。

最后，簡單說一下大盤后市。今天滬指雖然強勁反彈，而且收復了30日均線，但我認為調整還沒有結束，主要原因還是上周五滬指下跌50多點，殺傷力比較強。同時，今天滬市僅成交2091億元，縮量非常明顯，只有創業板在放量，這種局部放量的情況，說明后市多空爭奪有可能還將延續。所以，操作上，后市繼續維持謹慎態度為宜。

滬深300指數倉位參考

日期：2017年8月14日

今日倉位：五成

明日倉位計劃：五成

一、本倉位是結合趨勢研究，設置的非實盤倉位參考，不作為買賣依據，請注意投資風險。

二、本倉位跟蹤標的為滬深300指數，以實現對指數量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。