全球經濟低迷，在企業的盈利預期也很難保證的情況之下，中國企業大舉進行境外發債。

近日，法興銀行亞太區債券資本市場部主管莫樂涵（Laurent Morel）在媒體圓桌會上表示，2016年上半年，中國企業境外發債規模卻同比下降20%。

“下降的原因，首先是人民幣貶值，境內企業赴境外發債意愿下降；其次，受油氣、礦產、金屬等大宗商品價格下跌影響，在境外進行大規模的并購已不現實。“他進一步分析指出，還有一個因素就是投資人開始對中國經濟的增長表現出很大的擔心。

不過，莫樂涵亦坦言，由于歐洲市場及美國均在繼續量化寬松政策，中國企業在境外發行美元債和歐元債，能以較低的融資成本獲得資金。“我們相信到今年底（中國企業境外發債）整個交易量會超過去年的水平。”

此外，根據法興銀行方面觀察，從今年7月份以來，至少有20個中國房地產企業在境外發債。

中企全年境外發債規模有望超過去年

伴隨著政策的放開，近兩年來，中企境外發債盛況空前；不過，去年8月以來，中國離岸債券市場的發行量斷崖式下跌。

近日，莫樂涵（Laurent Morel）向媒體表示，雖然2016年上半年，中國企業境內發債規模上漲200%，境外發債規模卻同比下降20%。

他還進一步分析指出，過去這兩年中國企業境外發債中兩類企業當先：一個是房地產企業，一個是包括中國石化、中海油等在境外進行并購的大國企。

“不過，從2015年夏天以來我們也看到市場出現了一系列的干擾（中國企業去境外發債）的因素：首先，人民幣的貶值對市場帶來很大的波動性；其次，受油氣、礦產、金屬等大宗商品價格下跌影響，在境外進行大規模的并購已不現實。此外，投資人開始對中國經濟的增長表現出很大的擔心。”莫樂涵坦言。

事實上，今年一季度中企境外發債的交易量就已經有所回暖。

相關數據顯示，2016年5月，中國發行人在離岸市場共發行債券22筆，發行總額192.15億美元，創歷史第三高紀錄。

對此，莫樂涵坦言，“我們從每天交易的過程中能夠預期到2016年底，中國的發行人在境外進行發行的規模和數量還是會超過2015年。”

他還進一步分析指出，由于歐洲市場及美國均在繼續量化寬松政策，利差進一步壓縮，而中企在境外發行債務成本也會進一步地降低。“今年上半年一些房地產行業是完全終止了境外市場發債，但是從7月份這個情況變得非常不一樣，到現在我們至少看到了有20個中國房地產企業在境外發債的項目，所以我們會預期到今年下半年的情況跟上半年非常不一樣。”

莫樂涵亦表示，從規模來看，中國在境外進行發債，大多數以美元定價來進行發行，“我們估計有85%都是以美元來定價，5%~8%是由歐元定價的，剩下的就是其他的貨幣種類，其中，在境外按人民幣來定價發行的產品的規模還是非常小的，大多數都是一些短期的產品。”

2020年中國發行綠色債券規模或將達500億美元

那么，在全球經濟低迷的情況下，中國企業為什么還是選擇加大發債融資投資的境外擴張？

“其實我們看到去境外發債主要還是中國的銀行，而不是中國的企業。”莫樂涵坦言，主要原因在于現在中國的銀行變得越來越國際化了，這樣它們不可避免地要在世界各地建立越來越多的分支機構，進而需要在當地發行包括美元或者歐元等各種貨幣的債。可見，中國銀行在境外進行發債成為一個大的趨勢。

對于企業來說如何？他進一步分析指出，前幾年中國大的國有企業在境外有很多的并購，并購通常會使用向境外的外資銀行貸款的方式來對項目進行融資，貸款期限一般三年、五年或七年。不過，隨著巴塞爾協議Ⅲ的實施，對于銀行的監管也變得越來越嚴格了，銀行能夠通過貸款的方式對企業進行融資會有越來越多的限制，企業也就需要尋找其他的融資方式，比如在項目的初期使用貸款，后期則通過發行債券的方式來對項目進行再融資。

值得注意的是，近兩年來，中國正在引領綠色債券發行。比如今年5月吉利集團成功發行中國汽車行業首只離岸綠色債券，總額達4億美元，而該債券最終的訂單金額超過23億美元，實現超額認購近6倍。法興銀行為此交易的聯席全球協調人。

“今年全球整個綠色債券的發行規模到現在有170億美元，其中40%都是來自于中國的發行。”法興銀行方面表示。

莫樂涵分析指出，中國在綠色債券發行方面不僅僅是一個市場的推動者，很快成為市場的領導者，G20峰會首次討論綠色金融議題，體現了各國促進綠色債券市場發展的意愿。估計到2020年，中國發行綠色債券的規模將達到500億美元。

法興銀行資本市場工程部主管Jonathan Weinberger亦坦言，“中國政府已經發布了對綠色債券明確的界定標準，這是一個優勢。很多其他的國家都沒有這樣的官方標準，要靠投資者自己判定。” （文／如風）