每經(jing)編輯｜陸慧婧    

貨幣基金(jin)平(ping)均收益(yi)率跌破(po)3%，400億國債瞬間售(shou)罄，面(mian)對固定收益(yi)類產(chan)品收益(yi)率不斷下行(xing)趨勢，牛妹（微信號：buerniu5188）了解到，部分先知先覺的(de)銀行(xing)渠道開始推出短融債券基金(jin)，以“增強型貨幣基金(jin)”的(de)運(yun)作形式“取(qu)代”寶(bao)(bao)寶(bao)(bao)類產(chan)品。

對于投資者而言，短(duan)融類債券(quan)基金風險收益與(yu)貨幣基金有(you)何(he)不(bu)同，已(yi)經運(yun)作(zuo)的(de)幾只短(duan)融類基金業績表現如(ru)何(he)，現在是否是投資短(duan)融類債券(quan)基金的(de)時點呢(ni)？歡迎(ying)理財(cai)愛好者加入(ru)理財(cai)不(bu)二牛的(de)QQ交(jiao)流(liu)群（群號：536986437）進行討論。

銀行推出增強型貨基

“月(yue)開鑫(xin)一號(hao)近(jin)一年收益率(lv)6%，月(yue)開鑫(xin)二號(hao)近(jin)一個(ge)月(yue)收益率(lv)0.69%。”近(jin)日(ri)，招商銀行手機客(ke)戶端首頁同時(shi)推出的(de)月(yue)開鑫(xin)一號(hao)至五號(hao)產品(pin)，以相對較(jiao)高(gao)的(de)收益率(lv)搶灘固定(ding)收益類(lei)市場。

據招商銀行活動(dong)頁面(mian)介紹，月(yue)(yue)開鑫系列(lie)是招商銀行推出的定制月(yue)(yue)度產(chan)品(pin)，具有低(di)風險純債品(pin)質，10元起購(gou)(gou)，0申(shen)購(gou)(gou)費。點擊購(gou)(gou)買(mai)(mai)(mai)頁面(mian)可知(zhi)，月(yue)(yue)開鑫一號對(dui)接的是博時(shi)安盈債券基金，隨時(shi)買(mai)(mai)(mai)入，每月(yue)(yue)10-15號可贖，資金T+1日到賬。招行對(dui)其宣傳是“高(gao)流動(dong)性，預期收益高(gao)于各類寶寶類產(chan)品(pin)。”購(gou)(gou)買(mai)(mai)(mai)人數顯示目前(qian)已有超過(guo)28萬人購(gou)(gou)買(mai)(mai)(mai)。

與(yu)月開鑫一號(hao)相(xiang)比，月開鑫二(er)號(hao)及(ji)月開鑫四號(hao)分別對接的(de)是博時(shi)裕(yu)乾純(chun)債基金、招商招瑞純(chun)債基金，兩個基金每(mei)月開放贖回的(de)日期有所(suo)不同。月開鑫五號(hao)則(ze)是按照一個季度(du)的(de)周期封閉(bi)運作，每(mei)季度(du)末開放5天贖回，對接的(de)是大成景興信(xin)用債債券基金。

“貨幣基金(jin)收益率不斷下行(xing)，銀(yin)行(xing)現在對于風險較低的固定收益類(lei)產品都比較歡(huan)迎。招商(shang)銀(yin)行(xing)算是反應比較迅速的商(shang)業銀(yin)行(xing)，其他股(gu)份制銀(yin)行(xing)還在接觸之中。”一(yi)位聯合招商(shang)銀(yin)行(xing)推出短融類(lei)債券(quan)基金(jin)的基金(jin)公司人士分析(xi)道。

“博(bo)時(shi)(shi)兩只(zhi)基(ji)(ji)金未(wei)來都考慮做成增強型貨幣基(ji)(ji)金的(de)運作模式(shi)。”一(yi)位接近博(bo)時(shi)(shi)基(ji)(ji)金人士稱，博(bo)時(shi)(shi)安(an)盈屬于(yu)(yu)短融類債(zhai)券基(ji)(ji)金，基(ji)(ji)金投資(zi)于(yu)(yu)債(zhai)券資(zi)產(chan)比例不低于(yu)(yu)基(ji)(ji)金資(zi)產(chan)的(de)80%；投資(zi)于(yu)(yu)短期融資(zi)券和超級短期融資(zi)券的(de)比例不低于(yu)(yu)基(ji)(ji)金資(zi)產(chan)的(de)60%。博(bo)時(shi)(shi)裕(yu)(yu)乾(qian)(qian)屬于(yu)(yu)純債(zhai)基(ji)(ji)金，純債(zhai)基(ji)(ji)金投資(zi)范圍(wei)比較(jiao)寬泛，不過未(wei)來博(bo)時(shi)(shi)對(dui)于(yu)(yu)博(bo)時(shi)(shi)裕(yu)(yu)乾(qian)(qian)基(ji)(ji)金定位也會采(cai)取貨幣增強型運作模式(shi)。

“招商銀行(xing)之前是(shi)想推大成景(jing)安(an)短融基金(jin)，只是(shi)基金(jin)公(gong)(gong)司考慮到(dao)大成景(jing)安(an)短融基金(jin)已有固(gu)定的(de)渠道，為了(le)方便流動性管理，當時基金(jin)公(gong)(gong)司建(jian)議招行(xing)對接(jie)(jie)大成景(jing)興信用債基金(jin)，銀行(xing)考慮到(dao)大成景(jing)興過去收益率不(bu)錯，與月開鑫一(yi)號等產品也能形成差異化，最終接(jie)(jie)受了(le)基金(jin)公(gong)(gong)司的(de)提議。”一(yi)位接(jie)(jie)近大成基金(jin)的(de)人士表示。

不(bu)過對于未(wei)來(lai)(lai)是否會興(xing)起短融債(zhai)類基金發(fa)行風潮，業內人士(shi)則看法(fa)不(bu)一(yi)。“盡管銀行渠(qu)道(dao)有(you)(you)需(xu)求，但是短融類債(zhai)券基金投資標的有(you)(you)限(xian)，未(wei)來(lai)(lai)推出新的基金也要考慮到這(zhe)一(yi)局面，目前博時安盈(ying)、博時裕乾都已經限(xian)制大額申購。”一(yi)位博時基金渠(qu)道(dao)部(bu)人士(shi)表示。

“若是未(wei)來收(shou)益率進(jin)一步下行，短融類債券(quan)基(ji)金與貨幣基(ji)金收(shou)益率差距將越來越小，也(ye)會(hui)影響短融類債券(quan)基(ji)金吸引(yin)力。”一位(wei)博時基(ji)金固定收(shou)益部人士(shi)從投資角度如此分析。

短融類債基與貨幣基金區別

自2006年第一(yi)只(zhi)短融(rong)債(zhai)券(quan)基(ji)(ji)金——嘉實(shi)超(chao)短債(zhai)債(zhai)券(quan)基(ji)(ji)金發行(xing)以來，包括(kuo)嘉實(shi)超(chao)短債(zhai)在(zai)內，目前運(yun)作的短融(rong)類債(zhai)券(quan)基(ji)(ji)金還有博(bo)時安(an)(an)盈(ying)債(zhai)券(quan)、大(da)成景安(an)(an)短融(rong)債(zhai)券(quan)、融(rong)通(tong)通(tong)源短融(rong)債(zhai)券(quan)三只(zhi)基(ji)(ji)金。

短融類債券(quan)基金在投資范(fan)圍(wei)上與(yu)貨幣基金有較大的(de)區別：

貨(huo)幣基金主(zhu)要(yao)投資(zi)于現金，期限(xian)在 1 年(nian)以內（含(han) 1 年(nian)）的銀行(xing)存款、債(zhai)券(quan)回購、中央銀行(xing)票據、同業存單(dan)，剩余期限(xian)在 397 天以內（含(han) 397 天）的債(zhai)券(quan)、非金融(rong)企(qi)業債(zhai)務融(rong)資(zi)工(gong)具、資(zi)產支持證券(quan)。

以博時安盈債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)基(ji)金為(wei)例(li)，短(duan)融類債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)基(ji)金主要投資(zi)(zi)于(yu)短(duan)期融資(zi)(zi)券(quan)(quan)和(he)超(chao)級(ji)短(duan)期融資(zi)(zi)券(quan)(quan)。基(ji)金投資(zi)(zi)于(yu)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)資(zi)(zi)產比(bi)(bi)例(li)不低(di)于(yu)基(ji)金資(zi)(zi)產的80%；投資(zi)(zi)于(yu)短(duan)期融資(zi)(zi)券(quan)(quan)和(he)超(chao)級(ji)短(duan)期融資(zi)(zi)券(quan)(quan)的比(bi)(bi)例(li)不低(di)于(yu)基(ji)金資(zi)(zi)產的60%。

貨(huo)幣市場(chang)基金投資組合(he)的平(ping)(ping)均剩余期限(xian)不得超過 120 天，平(ping)(ping)均剩余存續期不得超過 240 天。短融類(lei)債券基金也無此限(xian)制。

其次，兩類基金在基金收益計算方法上也并不相同：

貨(huo)幣基金采用(yong)攤(tan)余成本法進行(xing)核算，基金公司采用(yong)影(ying)子定價的(de)風(feng)險控(kong)制手段，對攤(tan)余成本法計算的(de)基金資產凈(jing)值的(de)公允(yun)性進行(xing)評估(gu)，這(zhe)也意味著貨(huo)幣基金買入債(zhai)券(quan)并不會受(shou)債(zhai)券(quan)二級(ji)市場價格(ge)波動影(ying)響。

短(duan)融類債券基金(jin)(jin)收益(yi)則根據每日(ri)基金(jin)(jin)持倉中的債券市價而定，盡管短(duan)融類債券基金(jin)(jin)波動幅度極小，但相(xiang)比貨(huo)幣基金(jin)(jin)維持每日(ri)凈值正增長，短(duan)融類債券基金(jin)(jin)每日(ri)收益(yi)仍有可(ke)能出現負增長的局面(mian)。

此外，基(ji)金(jin)(jin)(jin)申(shen)購贖(shu)回(hui)效率也有所區別。嘉實(shi)(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)客服表(biao)示(shi)，嘉實(shi)(shi)超短債基(ji)金(jin)(jin)(jin)贖(shu)回(hui)T+1個(ge)(ge)工作日(ri)確認，2到3個(ge)(ge)工作日(ri)資金(jin)(jin)(jin)到賬(zhang)(zhang)，而嘉實(shi)(shi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)官(guan)網(wang)直銷平臺的(de)貨幣基(ji)金(jin)(jin)(jin)均(jun)可(ke)享受實(shi)(shi)時到賬(zhang)(zhang)快速取現(xian)功能。招(zhao)行月(yue)開(kai)鑫系列則是每個(ge)(ge)月(yue)固定5個(ge)(ge)工作日(ri)開(kai)放贖(shu)回(hui)，資金(jin)(jin)(jin)T+1到賬(zhang)(zhang)。市場(chang)上多數貨基(ji)均(jun)以實(shi)(shi)現(xian)T+0到賬(zhang)(zhang)。

在費(fei)(fei)率方面(mian)，貨(huo)幣基金(jin)(jin)(jin)通(tong)常無申(shen)購(gou)(gou)贖回費(fei)(fei)，基金(jin)(jin)(jin)管(guan)理費(fei)(fei)通(tong)常為0.33%，托(tuo)管(guan)費(fei)(fei)0.10%，銷售服務(wu)費(fei)(fei)則是0.25%。而短融(rong)類債券(quan)基金(jin)(jin)(jin)以大成(cheng)景安A為例，大成(cheng)景安也無申(shen)購(gou)(gou)贖回費(fei)(fei)，基金(jin)(jin)(jin)基金(jin)(jin)(jin)管(guan)理費(fei)(fei)0.4%，基金(jin)(jin)(jin)托(tuo)管(guan)費(fei)(fei)0.14%，基金(jin)(jin)(jin)銷售服務(wu)費(fei)(fei)0.3%。由此看來，短融(rong)類債券(quan)基金(jin)(jin)(jin)的(de)費(fei)(fei)率總體較貨(huo)幣基金(jin)(jin)(jin)高。

短融類債券基金業績表現

作為銀行推(tui)出(chu)的(de)“增強型貨幣(bi)(bi)(bi)基(ji)金”品種(zhong)，短(duan)融類債(zhai)券基(ji)金過(guo)去一年(nian)收(shou)益(yi)表現相比貨幣(bi)(bi)(bi)基(ji)金仍高出(chu)一截。同(tong)花(hua)順(shun)iFinD數(shu)據顯(xian)示，四只短(duan)融類債(zhai)券基(ji)金2015年(nian)全年(nian)平(ping)均(jun)收(shou)益(yi)6.14%，表現最好的(de)大成(cheng)景安短(duan)融債(zhai)券B2015年(nian)凈值(zhi)增長7.30%，表現最差(cha)的(de)嘉實超短(duan)債(zhai)債(zhai)券2015年(nian)凈值(zhi)增長4.77%；相比之下(xia)，貨幣(bi)(bi)(bi)基(ji)金2015年(nian)平(ping)均(jun)收(shou)益(yi)3.68%，天弘余(yu)額寶貨幣(bi)(bi)(bi)基(ji)金2015年(nian)平(ping)均(jun)收(shou)益(yi)3.63%。

來(lai)看(kan)看(kan)目前正在運作的(de)幾只短融類債券基金表(biao)現：

1、成立最早的(de)嘉(jia)實超短債債券基金，基金過去運作的(de)9個(ge)完整(zheng)年度(du)平均(jun)收益率為(wei)3.65%，其中年度(du)最高漲幅為(wei)6.60%，最低漲幅0.65%，基金季度(du)最大回(hui)撤-0.16%；

2、博時安盈債券(quan)基金過去運作(zuo)的2個完整年度（2015、2014）收益率分別為6.54%、3.55%，基金季度最(zui)大回撤-1.41%；

3、融通通源短融債券基(ji)金過去運作的2個(ge)完(wan)整年度(du)（2015、2014）收益(yi)率(lv)分別為5.22%、7.64%，基(ji)金季度(du)最大回撤-0.61%；

4、大成景安短融債(zhai)券基(ji)金過去運作的2個完整年(nian)度（2015、2014）收益率分別為(wei)6.97%、7.81%，基(ji)金季度最小(xiao)漲(zhang)幅為(wei)1.20%；

值(zhi)得注意(yi)的是，由于(yu)凈值(zhi)計算不似貨(huo)幣基(ji)(ji)金(jin)采(cai)取的成本計價法，短(duan)(duan)融(rong)(rong)(rong)類(lei)債(zhai)券(quan)(quan)基(ji)(ji)金(jin)凈值(zhi)隨債(zhai)券(quan)(quan)市值(zhi)波(bo)動。2015年11月12日，國(guo)內(nei)某超短(duan)(duan)融(rong)(rong)(rong)債(zhai)券(quan)(quan)違約，前一個交易日，嘉實(shi)超短(duan)(duan)融(rong)(rong)(rong)債(zhai)券(quan)(quan)基(ji)(ji)金(jin)罕(han)見(jian)下跌0.98%，短(duan)(duan)融(rong)(rong)(rong)類(lei)債(zhai)券(quan)(quan)基(ji)(ji)金(jin)的凈值(zhi)波(bo)動由此可(ke)見(jian)。

一位基金公(gong)司固定收益(yi)部人士表示，貨(huo)幣基金按照成(cheng)本(ben)計價法，因此債券市場(chang)風(feng)險較大時利好貨(huo)幣類(lei)基金，而當行(xing)情(qing)轉暖(nuan)時，短融類(lei)債券基金則有較大機會。

另一個基(ji)金公司固定收益部(bu)總監則稱(cheng)，當前經濟回暖，通脹(zhang)預期增強，在(zai)目前時點(dian)，債(zhai)券(quan)市場或維(wei)持震蕩(dang)格局，各(ge)類(lei)固定收益產品都很難說有確(que)定性機會。