1月份以來(lai)，A股連續(xu)大幅(fu)下跌。近(jin)期，不少大型私募發布了最新觀點，普遍認為市場(chang)連續(xu)下跌是風險的進一步(bu)釋放，未來(lai)蘊含較大超預期機會，總(zong)體來(lai)看(kan)，2016年將延續(xu)寬幅(fu)震蕩行情。

跌出來的投資機遇

“2016年開年大跌(die)是人(ren)民幣(bi)貶(bian)值、限售(shou)減持禁(jin)令即將到(dao)期(qi)(qi)、首(shou)發（IPO）新政推行在即、機構調(diao)倉、前期(qi)(qi)漲幅較大等(deng)多(duo)重因素疊加導致的(de)(de)投資(zi)者情緒(xu)宣泄(xie)所致。”匯利資(zi)產表示，當前市場確實存在部(bu)(bu)分個股被高估(gu)、獲利有待了結的(de)(de)情況(kuang)，但(dan)在監(jian)管機構的(de)(de)監(jian)管下(xia)，市場本身杠桿(gan)并不高，未來(lai)連(lian)續暴跌(die)的(de)(de)可能性不大。如果后續市場進一(yi)步(bu)下(xia)跌(die)，部(bu)(bu)分優(you)質標的(de)(de)的(de)(de)投資(zi)價值將會快速顯現，這或將成為2016年投資(zi)收益的(de)(de)主要來(lai)源。

淡水泉(quan)投資稱，決(jue)定(ding)整個市(shi)(shi)場(chang)(chang)走勢的(de)(de)，依然是(shi)對經(jing)濟(ji)基(ji)本面的(de)(de)預期和(he)估值水平。當前，中(zhong)國經(jing)濟(ji)預期降低，決(jue)策層也提(ti)出中(zhong)國未來(lai)五年年均經(jing)濟(ji)增(zeng)速不應低于6.5%，在(zai)這樣的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)環境下，悲觀情緒中(zhong)往往隱藏(zang)著樂(le)觀因素；政府政策目標的(de)(de)實施(shi)過程中(zhong)，也會(hui)存在(zai)機會(hui)和(he)亮點。從中(zhong)長(chang)期角度看，當前市(shi)(shi)場(chang)(chang)可(ke)能蘊含(han)著較大的(de)(de)超預期機會(hui)。

新(xin)年(nian)以來A股(gu)劇烈(lie)下(xia)挫，私(si)募(mu)(mu)收(shou)益遭遇滑鐵(tie)盧，股(gu)票型(xing)私(si)募(mu)(mu)損(sun)失慘(can)重，其(qi)中不乏(fa)明星(xing)私(si)募(mu)(mu)的(de)身影。格上理財(cai)最新(xin)數據顯示(shi)，截至1月24日(ri)，公布最新(xin)凈值(zhi)的(de)股(gu)票型(xing)私(si)募(mu)(mu)產品(pin)中，有超670只產品(pin)凈值(zhi)低于0.8元，330多只產品(pin)凈值(zhi)破0.7元（通常意義上的(de)清盤止損(sun)線）。

然而，一(yi)些私募已經開始擇機布局，格上(shang)理財調研顯(xian)示，弘尚資(zi)產、瀚信(xin)資(zi)產、中睿合銀(yin)投(tou)資(zi)、上(shang)善若(ruo)水投(tou)資(zi)等私募機構(gou)仍看好主題、熱點類投(tou)資(zi)機會，并適(shi)當布局藍(lan)籌領域。

結構性行情是基調

對于市(shi)場中期(qi)走勢，多數私募其(qi)(qi)實并不(bu)很(hen)樂(le)觀。弘(hong)尚資產表(biao)示，短期(qi)內，市(shi)場在歷經大幅殺跌后(hou)，繼(ji)續大幅下(xia)行(xing)的可能已經較小，但風險偏好(hao)的修復可能需要(yao)很(hen)長時間，難有趨勢性行(xing)情。未來(lai)中國經濟(ji)轉型方向不(bu)變，股票市(shi)場作為推動直接(jie)融資快速發展(zhan)的手段，其(qi)(qi)定位也不(bu)會(hui)改變。

重陽投(tou)資在其年(nian)(nian)(nian)度報(bao)告中(zhong)也提出(chu)，2016年(nian)(nian)(nian)無風(feng)險(xian)利率(lv)將(jiang)(jiang)(jiang)穩(wen)中(zhong)趨降(jiang)(jiang)，但降(jiang)(jiang)幅趨窄；人民幣兌美元匯率(lv)仍面臨(lin)壓力，但不具備持續貶值(zhi)基礎；股(gu)票發行注冊(ce)制改革提速，股(gu)市(shi)(shi)供需(xu)結構(gou)將(jiang)(jiang)(jiang)明(ming)顯(xian)改善；改革預期升溫，市(shi)(shi)場(chang)風(feng)險(xian)偏好將(jiang)(jiang)(jiang)穩(wen)中(zhong)分化。2016年(nian)(nian)(nian)A股(gu)市(shi)(shi)場(chang)將(jiang)(jiang)(jiang)呈(cheng)現系統(tong)性(xing)均衡、結構(gou)性(xing)分化的特點。市(shi)(shi)場(chang)總體(ti)將(jiang)(jiang)(jiang)相對平穩(wen)，系統(tong)性(xing)機會(hui)和風(feng)險(xian)均不明(ming)顯(xian)，但結構(gou)性(xing)投(tou)資機會(hui)顯(xian)著(zhu)。

“2016年伊(yi)始，在熔(rong)斷機制的(de)(de)(de)推動(dong)下市(shi)場大幅下跌，背后(hou)更(geng)深(shen)的(de)(de)(de)原因是個股的(de)(de)(de)估值(zhi)始終居于高(gao)位(wei)，上(shang)一輪反彈是對前兩(liang)次股災情(qing)緒上(shang)的(de)(de)(de)修正，并非來自于行業基本面的(de)(de)(de)驅動(dong)。”鼎(ding)薩投資向證券時(shi)報記者表示，“經歷了這一輪的(de)(de)(de)快速(su)下跌，市(shi)場情(qing)緒的(de)(de)(de)企穩會需(xu)要(yao)相(xiang)當一段時(shi)間，期(qi)間波動(dong)可能會比較大。”

從長期投(tou)(tou)資(zi)角度來看，調研結(jie)果顯(xian)示，超過80%的私募機構，如重陽投(tou)(tou)資(zi)、展博投(tou)(tou)資(zi)、鴻道投(tou)(tou)資(zi)、弘尚投(tou)(tou)資(zi)等均關(guan)注新經濟轉型(xing)，看好受益于轉型(xing)與改革的板塊和景氣度上行的新興產業。

編輯(ji)：杜宇 審核(he)：趙慶 終審：靳水平