每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 孫宇婷(ting)  ;  

◎每經記者 孫宇婷

美聯儲(chu)時隔多(duo)年開啟加息閥門，在這一背景之(zhi)下，一些嗅覺敏(min)銳的投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)已經著手配置海外資(zi)(zi)(zi)產以(yi)(yi)期對沖相(xiang)關風險。進入2016年，人民幣的大幅波動，加之(zhi)A股(gu)數度熔斷以(yi)(yi)及暴跌(die)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)不禁要(yao)問：究(jiu)竟何處才是避風港？眼下境(jing)內(nei)市場(chang)機會難覓，越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)的投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)將目(mu)光投(tou)向境(jing)外資(zi)(zi)(zi)產，QDII（合(he)格(ge)境(jing)內(nei)機構投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)）成為投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)分(fen)散風險的主要(yao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)方式之(zhi)一。

不過(guo)，業內人(ren)士在(zai)接受(shou)《每日(ri)經濟新聞(wen)》記者采訪時提醒稱：當前(qian)全球流動(dong)性處于收緊過(guo)程中，股市債市都會有適度(du)的風(feng)險(xian)。配置(zhi)上可以考(kao)慮增加(jia)持有一定的現金(jin)，在(zai)投資產品(pin)上的風(feng)險(xian)偏好需要調整降低。

部分基金公司額度耗盡

在人民幣(bi)貶值預期(qi)下(xia)，以美元計價的QDII產(chan)(chan)品大(da)獲(huo)青睞，部分(fen)產(chan)(chan)品甚至因銷售(shou)太(tai)過火爆，導致出現供不應(ying)求局面。記者近期(qi)從交(jiao)易所獲(huo)悉(xi)，部分(fen)基金(jin)公司已暫停了QDII相關(guan)產(chan)(chan)品申(shen)購(gou)或大(da)額申(shen)購(gou)。

上證所(suo)官網信息顯示，博時(shi)、國泰等基金公(gong)司(si)已于近日(ri)(ri)宣(xuan)布部分QDII基金暫(zan)停(ting)申(shen)購或暫(zan)停(ting)大額申(shen)購。1月(yue)(yue)7日(ri)(ri)，國泰基金宣(xuan)布即日(ri)(ri)起暫(zan)停(ting)納斯(si)達克100ETF大額申(shen)購及定(ding)期定(ding)額投(tou)資業務，單日(ri)(ri)每個基金賬(zhang)戶的累計申(shen)購及定(ding)期定(ding)額投(tou)資業務金額不應(ying)超過(guo)50萬元。博時(shi)基金則(ze)公(gong)告稱，由于外匯額度限制，自1月(yue)(yue)13日(ri)(ri)起，暫(zan)停(ting)博時(shi)標普500ETF申(shen)購業務。

對(dui)此，一位不愿(yuan)具名的基金經理向《每(mei)日經濟新聞》記者表示(shi)，每(mei)家基金公(gong)司的美元(yuan)額度有(you)限，“僧多粥少(shao)，造成投資者申購(gou)不上。”

根(gen)據外管局發布的(de)(de)QDII投資額(e)度(du)(du)審批情(qing)況表，截至2015年12月25日(ri)，48家(jia)證券機構獲(huo)(huo)批的(de)(de)QDII投資額(e)度(du)(du)為375.5億(yi)美(mei)元，此次暫(zan)停申購部分產品的(de)(de)博時基金(jin)獲(huo)(huo)批額(e)度(du)(du)為6億(yi)美(mei)元，國泰基金(jin)為4億(yi)美(mei)元。此外，額(e)度(du)(du)較高的(de)(de)幾家(jia)基金(jin)公司(si)包括華夏、嘉實、上投摩根(gen)、南方基金(jin)等(deng)，均在(zai)26億(yi)美(mei)元以上。

記者隨(sui)后以(yi)投資(zi)者身份致電某大型基金(jin)公(gong)司，其(qi)客(ke)服(fu)人員告(gao)知(zhi)，公(gong)司旗下(xia)所有QDII產(chan)品(pin)(pin)均因外(wai)匯額度(du)原因暫停申(shen)購(gou)，至于何時(shi)(shi)恢復要以(yi)官網公(gong)告(gao)為準。當記者問及是否還有其(qi)他可替代的投資(zi)境(jing)外(wai)基金(jin)產(chan)品(pin)(pin)時(shi)(shi)，該(gai)客(ke)服(fu)坦言，現階段這類(lei)產(chan)品(pin)(pin)非(fei)常稀缺(que)。

美(mei)元(yuan)收益類(lei)產品最(zui)受(shou)歡迎

“這(zhe)次（申購熱潮）主要朝向(xiang)收益比較穩定的產品。跟去年那(nei)波(bo)不(bu)太一樣(yang)，當(dang)時大家是跑去香(xiang)港(gang)，炒(chao)香(xiang)港(gang)市場。”前(qian)述(shu)基(ji)金經理進一步(bu)分析道。

對此，第一(yi)上海首席策略師(shi)葉(xie)尚志告訴記者(zhe)，這一(yi)局面反映(ying)出市場可能憂慮人民幣貶(bian)值、港股(gu)跌(die)幅或比A股(gu)更大，資(zi)金寄望(wang)通(tong)過QDII來投資(zi)境外產(chan)品，實(shi)現分散風險、爭取相(xiang)對回報的(de)目(mu)的(de)。

與(yu)此(ci)同時(shi)，《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，截至上周(zhou)五(wu)（1月15日(ri)），滬指今年以來已(yi)經跌(die)去18.03%，而與(yu)內地市場聯動(dong)性越來越高的港股(gu)市場也不樂觀，同期恒指累計跌(die)幅達(da)10.92%。

前(qian)述(shu)基(ji)金經(jing)理也(ye)表示，當前(qian)熱銷的QDII產(chan)(chan)品主要是(shi)(shi)海外(wai)固定收益類型產(chan)(chan)品，尤其是(shi)(shi)美元收益類產(chan)(chan)品。“其實(shi)，一直以來大(da)家對于(yu)資(zi)產(chan)(chan)的分散投(tou)資(zi)是(shi)(shi)有需求的，QDII專注境(jing)外(wai)資(zi)產(chan)(chan)，過去這部分的配置(zhi)比例較低，眼下因(yin)為匯(hui)率波(bo)動因(yin)素(su)，讓市場對其價(jia)值有了(le)重新定位。應(ying)該說，適當做些境(jing)外(wai)資(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)也(ye)是(shi)(shi)合理的。”

目前(qian)針(zhen)對美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)類投(tou)資，境內(nei)居民有美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)存款(kuan)、美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)理(li)財(cai)、QDII基(ji)金三種(zhong)渠(qu)道。當(dang)前(qian)，一年期美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)定存利率不到(dao)1%；美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)理(li)財(cai)收益在1.1%至2.2%之間(jian)，且有一定管理(li)費(fei)用。此外，這(zhe)兩(liang)種(zhong)投(tou)資方式還受到(dao)5萬(wan)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)的年購(gou)(gou)匯(hui)額(e)度(du)限制。業內(nei)人(ren)士表示，通過QDII基(ji)金增配美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)資產，投(tou)資者(zhe)不僅可以繞過個(ge)人(ren)5萬(wan)美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)的購(gou)(gou)匯(hui)額(e)度(du)限制，同時還可以借(jie)投(tou)資美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)國股市(shi)、債市(shi)等分享美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)升(sheng)值帶來的投(tou)資機會，從而獲(huo)得比美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)存款(kuan)或美(mei)(mei)(mei)(mei)(mei)元(yuan)理(li)財(cai)更高的收益。

就眼(yan)下幾類投(tou)資渠道而言，QDII相(xiang)對收益最高(gao)，可以達到4%以上，但風(feng)險(xian)高(gao)、門檻高(gao)、操作起(qi)來也較(jiao)為麻(ma)煩。

專家：應降(jiang)低風(feng)險偏好(hao)

任何(he)投資產品，都有其需要面對的(de)風(feng)險(xian)(xian)(xian)，QDII產品面對的(de)風(feng)險(xian)(xian)(xian)則包(bao)括匯率風(feng)險(xian)(xian)(xian)、資產價格風(feng)險(xian)(xian)(xian)、利(li)率風(feng)險(xian)(xian)(xian)以(yi)及系統性(xing)風(feng)險(xian)(xian)(xian)等。“尤其對于習慣了境內(nei)市場環境的(de)投資者而(er)言，出海投資需要特別注意匯率風(feng)險(xian)(xian)(xian)、信用風(feng)險(xian)(xian)(xian)以(yi)及流動性(xing)風(feng)險(xian)(xian)(xian)。”一位基金業內(nei)人士提(ti)醒稱(cheng)。

根據Choice終端數據，年初以來，135只(zhi)QDII基金中(zhong)僅有(you)25只(zhi)上漲，收益靠前的(de)多為黃金類和(he)債券類QDII。同期，表現最遜(xun)的(de)QDII集(ji)中(zhong)于(yu)港(gang)股類、美股類和(he)大(da)宗商(shang)品類，跌幅大(da)多超過(guo)10%。

前述基金業(ye)人(ren)士表示(shi)，“美(mei)聯儲處(chu)于加息(xi)(xi)周期當中，對美(mei)元固定收(shou)益類型資(zi)產的影響也(ye)是(shi)負面的。投資(zi)者還是(shi)要注意防范(fan)加息(xi)(xi)導致的債(zhai)券風險(xian)，尤其是(shi)高收(shou)益債(zhai)券的風險(xian)，還有信用(yong)風險(xian)。”

資料顯(xian)示，2015年12月，美聯儲開啟了近十年以來(lai)的首次(ci)加(jia)息，并預期2016年可能(neng)加(jia)息四次(ci)。不過當時的表態(tai)也(ye)留(liu)了后路——“如(ru)果經(jing)濟(ji)數據不支(zhi)持(chi)加(jia)息，會(hui)調整計劃。”上周五，美股(gu)大(da)幅低開，油價(jia)再度跌破30美元(yuan)/桶。除股(gu)市下跌以外(wai)，公司債券收益率相對(dui)美債等避險資產上漲(zhang)較(jiao)快(kuai)，垃圾(ji)債更(geng)是如(ru)此。此外(wai)，強勢美元(yuan)對(dui)出口構成抑制，令美國經(jing)濟(ji)增長放緩。

“目(mu)前，由于環球金融市場(chang)正在(zai)面對(dui)系(xi)統性風(feng)(feng)險(xian)(xian)，各類型資(zi)產(chan)包(bao)括債券、大宗商(shang)品和股票，其(qi)波(bo)動性風(feng)(feng)險(xian)(xian)尚(shang)(shang)未解除(chu)。”葉尚(shang)(shang)志(zhi)向(xiang)《每日經濟新聞》記者(zhe)表示(shi)，“配置上可以考慮增加持有一(yi)定的現金，在(zai)投(tou)資(zi)產(chan)品上的風(feng)(feng)險(xian)(xian)偏好需要調整降低，等候風(feng)(feng)險(xian)(xian)解除(chu)。”

“今(jin)年(nian)其實大家(jia)都在尋(xun)(xun)找相對(dui)安全、穩(wen)定的(de)資產進行配(pei)置。因為美聯儲處(chu)于(yu)加息(xi)周期中，投資者一味追(zhui)求(qiu)海外投資報酬(chou)，我還(huan)是擔(dan)心(xin)全球流(liu)動性處(chu)于(yu)收(shou)緊的(de)過(guo)程(cheng)，股市債(zhai)市都會有適(shi)度的(de)風險。”前(qian)述基金人士(shi)表示，“我認(ren)為尋(xun)(xun)找那些相對(dui)比較穩(wen)妥的(de)固(gu)定收(shou)益(yi)類型產品應該是合(he)理的(de)。”