每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 黃霞    

2015年里，A股市(shi)(shi)場經歷了(le)6月(yue)和8月(yue)兩(liang)輪巨(ju)震，斷崖(ya)式的下跌使(shi)得數萬億(yi)財富化為泡影。2016年伊(yi)始，A股市(shi)(shi)場在多重(zhong)利空下持(chi)續大跌，截至1月(yue)13日，滬(hu)指(zhi)以(yi)2949.60點收盤，如(ru)果繼續下跌，將考驗2015年8月(yue)滬(hu)指(zhi)2850.71點的低位。隨著市(shi)(shi)場悲(bei)觀情緒發酵，投資(zi)者(zhe)信心遭(zao)受(shou)重(zhong)創，2016年A股市(shi)(shi)場將何去何從(cong)呢？

券商：2016年A股整體需謹慎

2016年的第一(yi)周，市(shi)場受大股東(dong)減持禁令到期(qi)以及人民幣大幅貶值等利空影響，加(jia)上熔(rong)斷機制的磁吸效應推波助瀾，令投資(zi)者再度進入恐慌時代。

1月(yue)10日，國泰(tai)君安首席宏觀分析師任澤平(ping)曾對媒(mei)體表示，其對2016年股(gu)市(shi)持相對謹(jin)慎的態度(du)。“從短期來說，市(shi)場還是存在(zai)調整的要(yao)求。本身估值不便宜，且匯(hui)率貶值導(dao)致資(zi)本流出，可見當前市(shi)場只(zhi)有(you)存量博弈、沒(mei)有(you)增量資(zi)金，這使(shi)得風險偏好下降。此外，1月(yue)8日起持股(gu)5%的大小非(fei)迎(ying)來解禁(jin)期，未來注冊制有(you)望推(tui)出，因此在(zai)上述(shu)擔憂沒(mei)有(you)消(xiao)除之前，股(gu)市(shi)仍然存在(zai)回調壓力。”

長期而言(yan)，首(shou)先，2016年中國經濟存在(zai)下行(xing)壓力；第二，無風(feng)險(xian)(xian)利率存在(zai)下行(xing)空(kong)間，但可能不如2014年、2015年的空(kong)間大(da)，這也(ye)(ye)導致(zhi)股市的抬升可能沒(mei)有當年強(qiang)勁；第三，就風(feng)險(xian)(xian)偏(pian)(pian)好(hao)來說，2014年市場對(dui)改革的預期從頭至尾都較為強(qiang)烈，因(yin)此(ci)風(feng)險(xian)(xian)偏(pian)(pian)好(hao)也(ye)(ye)大(da)幅攀升，但2016年市場整(zheng)體(ti)預期沒(mei)這么強(qiang)烈，因(yin)此(ci)2016年對(dui)A股偏(pian)(pian)謹慎(shen)。

對(dui)2016年(nian)A股(gu)的(de)(de)(de)整(zheng)體展望，光(guang)大(da)證券研報給出兩個字“整(zheng)固”，報告認為A股(gu)的(de)(de)(de)市場(chang)結(jie)構和制度安排的(de)(de)(de)顯(xian)著改善，將為資本市場(chang)的(de)(de)(de)長(chang)期健康發展奠定堅實基礎。在資金面相(xiang)對(dui)均(jun)衡(heng)的(de)(de)(de)背景(jing)下，市場(chang)方向的(de)(de)(de)確立需要等(deng)待新的(de)(de)(de)催(cui)化劑。以銀(yin)行為代表(biao)的(de)(de)(de)價(jia)(jia)值股(gu)估值已具備(bei)一定吸引力，風(feng)險折價(jia)(jia)的(de)(de)(de)消除需要業(ye)績(ji)端的(de)(de)(de)支撐，而創業(ye)板受(shou)殼價(jia)(jia)值、稀缺性溢價(jia)(jia)等(deng)影響仍(reng)相(xiang)對(dui)高估。投(tou)資者不妨適(shi)當降低全(quan)年(nian)收益率預(yu)期，趨(qu)勢上多(duo)注(zhu)重左側，交易上縮短(duan)周期，選股(gu)上注(zhu)重新品種和注(zhu)重價(jia)(jia)格(ge)。

年初，海通證券姜超團隊(dui)發布報告稱，展望2016年，去產(chan)能將會帶來短期陣痛(tong)，但這是(shi)經濟轉型的“華山一條路(lu)”，期間貨幣(bi)政策應(ying)會保持寬松繼續托底，但難以主動(dong)加碼刺激(ji)。在過剩產(chan)能出清之前，企業盈(ying)利料難出現(xian)長足的改善(shan)。而美元加息陰(yin)影籠罩，貶值壓力驟升、信用風(feng)險(xian)頻發，也(ye)令2016年資本市場(chang)危機四伏，防風(feng)險(xian)勝于尋機遇。

私募：調低2016年收益預期

2016年(nian)A股市場(chang)將何去何從，對此私募大佬們會有怎樣(yang)的專業建議？

鼎(ding)鈞(jun)資本(ben)高級合伙人汪培表示，大(da)部分投資者(zhe)在(zai)參與(yu)二級市場(chang)(chang)投資的(de)(de)過程中(zhong)，經常(chang)會犯一個錯誤：短(duan)期(qi)(qi)資金(jin)長期(qi)(qi)使用，導致資金(jin)錯配。同(tong)時在(zai)實(shi)際操作(zuo)過程中(zhong)，對倉位(wei)控(kong)制不(bu)到位(wei)。當市場(chang)(chang)不(bu)確定性因(yin)素(su)增加(jia)時，投資者(zhe)應該適當的(de)(de)進(jin)行(xing)降倉操作(zuo)，且在(zai)2016年后調低市場(chang)(chang)的(de)(de)收益預期(qi)(qi)，嚴格(ge)按照自己(ji)設定好的(de)(de)規則進(jin)行(xing)止(zhi)盈、止(zhi)損及(ji)降倉、加(jia)倉動作(zuo)。同(tong)時建議(yi)投資者(zhe)在(zai)市場(chang)(chang)波動劇烈的(de)(de)階(jie)段(duan)切忌盲目放杠桿(gan)。

瀚信資產(chan)基金經(jing)(jing)理孫健認(ren)為，一(yi)季度存在(zai)四(si)個方面(mian)不(bu)(bu)(bu)(bu)確(que)定(ding)性風(feng)險(xian)：第(di)一(yi)，減持的(de)不(bu)(bu)(bu)(bu)確(que)定(ding)性，雖然(ran)證監(jian)會關于(yu)減持的(de)新(xin)規已經(jing)(jing)出臺，但是關于(yu)重要股東減持的(de)途(tu)徑、節奏等(deng)依然(ran)不(bu)(bu)(bu)(bu)明確(que)；第(di)二，業(ye)(ye)績(ji)(ji)的(de)不(bu)(bu)(bu)(bu)確(que)定(ding)性，經(jing)(jing)濟整體形勢不(bu)(bu)(bu)(bu)好(hao)，傳統業(ye)(ye)務面(mian)臨業(ye)(ye)績(ji)(ji)地(di)雷風(feng)險(xian)，并購(gou)標的(de)也存在(zai)業(ye)(ye)績(ji)(ji)不(bu)(bu)(bu)(bu)達標的(de)風(feng)險(xian)；第(di)三，人民幣匯率(lv)的(de)不(bu)(bu)(bu)(bu)確(que)定(ding)性，匯率(lv)的(de)劇烈震蕩(dang)影響市場的(de)信心；第(di)四(si)，各種政策的(de)不(bu)(bu)(bu)(bu)確(que)定(ding)性，熔斷機制(zhi)、注冊制(zhi)已經(jing)(jing)逐步消化(hua)，后續還有(you)什么呢？隨著年報披(pi)露(lu)，建議(yi)關注業(ye)(ye)績(ji)(ji)確(que)定(ding)性板塊，如新(xin)能源汽車、環保(bao)、養(yang)殖等(deng)。

汪培則提到，一季度的(de)(de)不確(que)定(ding)風險點主(zhu)要(yao)有(you)美國(guo)(guo)加息（因(yin)非農就業(ye)數據大(da)好(hao)）、人民幣繼(ji)續(xu)貶(bian)值(zhi)、國(guo)(guo)際大(da)宗商品(pin)價格持(chi)(chi)續(xu)下跌(die)、中國(guo)(guo)經濟(ji)增(zeng)長持(chi)(chi)續(xu)下行、全球地(di)緣政治此起彼伏(fu)等(deng)。隨著年(nian)報披露季的(de)(de)來臨，中國(guo)(guo)經濟(ji)轉型(xing)升級調結(jie)構(gou)過程(cheng)中受益的(de)(de)行業(ye)業(ye)績將(jiang)維持(chi)(chi)增(zeng)長，可以關注有(you)高送轉預期的(de)(de)次新股板塊(kuai)、業(ye)績穩定(ding)增(zeng)長的(de)(de)環保及光伏(fu)等(deng)板塊(kuai)，以及因(yin)完成并(bing)購(gou)重組而業(ye)績大(da)增(zeng)的(de)(de)個股。

2012年以(yi)來，A股每年都會(hui)在“傳統(tong)”和“新興”之間進行所謂(wei)的“風格切(qie)換(huan)”。對此，光大證券研(yan)報(bao)表示，中長期(qi)(qi)看好新興產業的同時也要防范預期(qi)(qi)過度(du)的可能，同時適當留意(yi)價(jia)值股的階段性機會(hui)，密(mi)切(qie)跟蹤“兩會(hui)”之后的政策信號和旺季來臨(lin)時的價(jia)格信號。主題方(fang)面(mian)，“財(cai)富時代”背(bei)景下，消費升級（大文(wen)化、大健(jian)康和智能生活(huo)）、創新驅(qu)動（中國(guo)制造2025、互聯(lian)網+）、投(tou)資(zi)驅(qu)動（新型基建）等領(ling)域都值得長期(qi)(qi)關(guan)注。