每經編(bian)輯｜每經記者 胥帥     

◎每經記者 胥帥

赤天化（600277，收(shou)盤價(jia)5.04元）今日(ri)公(gong)告，公(gong)司擬以發行(xing)股(gu)份(fen)的(de)方式，作(zuo)價(jia)19.87億(yi)元購(gou)買(mai)公(gong)司實(shi)際(ji)控(kong)制人丁(ding)林(lin)洪(hong)旗(qi)下漁陽公(gong)司持有的(de)圣(sheng)濟堂100%股(gu)權。同時，公(gong)司還將定增募集(ji)配套資金19.87億(yi)元。因上(shang)證所需對相(xiang)關文件進(jin)行(xing)事(shi)后審核(he)，公(gong)司股(gu)票(piao)將繼續停牌。

值得一(yi)提的(de)是，圣(sheng)濟堂曾是赤(chi)天化的(de)間接控股股東(dong)，而圣(sheng)濟堂、漁陽公(gong)(gong)司(si)及(ji)上市公(gong)(gong)司(si)現(xian)在的(de)控股股東(dong)赤(chi)天化集(ji)團(tuan)之間曾頻(pin)繁上演股權變動。

標的估值兩月增百倍

公告顯示，赤天化擬(ni)以4.3元(yuan)/股的(de)(de)價(jia)格，非(fei)公開發行4.62億(yi)股，作價(jia)19.87億(yi)元(yuan)收購(gou)漁陽(yang)公司(si)持有的(de)(de)圣濟堂100%股權；同時(shi)，公司(si)擬(ni)以不(bu)(bu)低于4.3元(yuan)/股的(de)(de)價(jia)格，非(fei)公開發行股份募(mu)集配套(tao)資金不(bu)(bu)超(chao)過19.87億(yi)元(yuan)，漁陽(yang)公司(si)同意認購(gou)比例為10%至50%。漁陽(yang)公司(si)表示，自發行結束之(zhi)日(ri)起三十六個月(yue)內不(bu)(bu)得以任何方式轉讓所購(gou)股份。

交(jiao)易作價方面，圣(sheng)濟(ji)堂(tang)100%股(gu)權(quan)的(de)(de)預(yu)估(gu)值為(wei)19.87億(yi)元(yuan)，預(yu)估(gu)增(zeng)值率為(wei)862.79%。值得注意的(de)(de)是，2015年11月17日，圣(sheng)濟(ji)堂(tang)股(gu)東會作出決議，丁林洪、丁恒、Ting Jacky和Ting Steven將其(qi)持(chi)有的(de)(de)圣(sheng)濟(ji)堂(tang)的(de)(de)全(quan)部股(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)給漁陽(yang)公司，當時的(de)(de)轉(zhuan)讓(rang)價格(ge)不過為(wei)1077萬元(yuan)。時隔不足兩個月，圣(sheng)濟(ji)堂(tang)100%權(quan)益的(de)(de)轉(zhuan)讓(rang)價格(ge)便由1077萬元(yuan)大幅變更(geng)為(wei)19.87億(yi)元(yuan)，增(zeng)值幅度(du)高達184.5倍。

事實上，圣(sheng)(sheng)(sheng)濟(ji)(ji)堂、漁(yu)陽(yang)公司(si)、赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)之(zhi)間(jian)一直上演著錯(cuo)綜復雜的(de)股(gu)(gu)權(quan)(quan)變動關系。2014年11月16日，貴州省國(guo)資(zi)委(wei)與圣(sheng)(sheng)(sheng)濟(ji)(ji)堂簽(qian)署股(gu)(gu)權(quan)(quan)轉讓(rang)合同，將(jiang)赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)集(ji)團(tuan)的(de)控(kong)股(gu)(gu)權(quan)(quan)轉讓(rang)給(gei)圣(sheng)(sheng)(sheng)濟(ji)(ji)堂。由于(yu)赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)集(ji)團(tuan)是(shi)赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)的(de)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)，圣(sheng)(sheng)(sheng)濟(ji)(ji)堂由此(ci)成為(wei)赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)的(de)間(jian)接控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)。丁林洪因(yin)持(chi)有(you)(you)圣(sheng)(sheng)(sheng)濟(ji)(ji)堂95.5%股(gu)(gu)權(quan)(quan)，成為(wei)赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)的(de)實際控(kong)制(zhi)人。2015年11月，漁(yu)陽(yang)公司(si)又收(shou)購了(le)圣(sheng)(sheng)(sheng)濟(ji)(ji)堂持(chi)有(you)(you)的(de)赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)集(ji)團(tuan)。由此(ci)赤(chi)(chi)天(tian)(tian)(tian)(tian)化(hua)(hua)(hua)的(de)間(jian)接控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東(dong)從圣(sheng)(sheng)(sheng)濟(ji)(ji)堂變更為(wei)了(le)漁(yu)陽(yang)公司(si)。

資料顯示，圣濟(ji)堂(tang)主要(yao)從事糖(tang)尿(niao)病藥物(wu)的研(yan)發和(he)(he)生產(chan)，其他主要(yao)產(chan)品(pin)還包括獨(du)家苗藥、保健品(pin)、醫(yi)療器械等系列產(chan)品(pin)。截至2015年(nian)(nian)末，圣濟(ji)堂(tang)凈資產(chan)為2.06億元(yuan)(yuan)。2014~2015年(nian)(nian)，公司分別實現營業(ye)收入1.10億元(yuan)(yuan)和(he)(he)1.88億元(yuan)(yuan)，凈利(li)潤2114.03萬(wan)元(yuan)(yuan)和(he)(he)1.23億元(yuan)(yuan)。漁陽公司承諾(nuo)，圣濟(ji)堂(tang)2016~2018年(nian)(nian)凈利(li)潤分別不低(di)于1.5億元(yuan)(yuan)、2.1億元(yuan)(yuan)和(he)(he)2.6億元(yuan)(yuan)。

值得一提的(de)是，赤(chi)天(tian)化2014年歸屬凈利(li)(li)潤(run)(run)為虧損(sun)5.75億(yi)元(yuan)；2015年前(qian)三季度，赤(chi)天(tian)化歸屬凈利(li)(li)潤(run)(run)繼續虧損(sun)1.42億(yi)元(yuan)。倘若能在2015年年報出爐之前(qian)完(wan)成(cheng)圣濟(ji)堂的(de)利(li)(li)潤(run)(run)表合并，無疑將為赤(chi)天(tian)化扭虧為盈提供有力保障。

澤熙此前參與定增被否

值(zhi)得一(yi)提的(de)是，赤天化(hua)此次擬(ni)定增(zeng)募集(ji)配套(tao)資(zi)金19.87億(yi)(yi)(yi)元。其中(zhong)，7.7億(yi)(yi)(yi)元用(yong)于貴州觀山湖腫(zhong)瘤醫(yi)院建設項目(mu)；2.6億(yi)(yi)(yi)元用(yong)于貴州圣(sheng)濟堂(tang)糖尿病醫(yi)院建設項目(mu)；9.5億(yi)(yi)(yi)元用(yong)于償還銀行貸(dai)款。公(gong)司表示(shi)，截(jie)至(zhi)本預案出(chu)具日，公(gong)司銀行借(jie)款余額為228504萬(wan)元。相對較高的(de)貸(dai)款余額以及資(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)率增(zeng)大(da)了公(gong)司的(de)財務負擔，同時也使(shi)上市公(gong)司面臨一(yi)定程度的(de)財務風險，公(gong)司需要償還部分銀行貸(dai)款以優化(hua)資(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)結構(gou)，增(zeng)加(jia)經營業績(ji)。

《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者注意到，早(zao)在2014年(nian)底(di)，赤(chi)(chi)天(tian)化(hua)就曾(ceng)拋出一份定向增(zeng)發(fa)預案(an)，公司擬以2.45元/股(gu)(gu)的(de)(de)價(jia)格，向控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東赤(chi)(chi)天(tian)化(hua)集團及(ji)自然人鄭(zheng)素(su)貞非公開發(fa)行(xing)合計不超(chao)過10.61億(yi)股(gu)(gu)，募集資(zi)(zi)金(jin)總額不超(chao)過26億(yi)元。其中，17億(yi)擬用于(yu)償(chang)(chang)還銀(yin)行(xing)貸(dai)款，9億(yi)元用于(yu)補(bu)充流動資(zi)(zi)金(jin)。認購方鄭(zheng)素(su)貞便是傳聞中募大佬澤熙(xi)掌門徐翔(xiang)的(de)(de)母親，由(you)此(ci)赤(chi)(chi)天(tian)化(hua)也戴上了澤熙(xi)概念股(gu)(gu)的(de)(de)光環(huan)。此(ci)后該定增(zeng)方案(an)遭遇交易所(suo)問詢，其中兩個(ge)重點問題便是鄭(zheng)素(su)貞是否與(yu)公司產生關(guan)聯(lian)關(guan)系以及(ji)債務(wu)償(chang)(chang)還的(de)(de)必要性。2015年(nian)8月(yue)14日，證監會發(fa)審委否決了赤(chi)(chi)天(tian)化(hua)非公開發(fa)行(xing)股(gu)(gu)票的(de)(de)申(shen)請。由(you)此(ci)，赤(chi)(chi)天(tian)化(hua)的(de)(de)26億(yi)元融資(zi)(zi)償(chang)(chang)債夢也宣(xuan)告(gao)破滅。

赤天化(hua)表示(shi)，隨(sui)著(zhu)本次交易(yi)配套(tao)資金投資項目的(de)實施，一方面(mian)腫瘤醫(yi)院(yuan)(yuan)和糖(tang)尿病醫(yi)院(yuan)(yuan)的(de)建(jian)設(she)將進一步完善公(gong)司的(de)醫(yi)藥(yao)健(jian)康(kang)業務平臺，另一方面(mian)通(tong)過使(shi)用部分配套(tao)資金歸還銀行(xing)貸款，公(gong)司資產負債率將得以(yi)有效下降(jiang)，從而(er)降(jiang)低財務風險和財務費(fei)用，提(ti)升公(gong)司經營業績。同時(shi)在交易(yi)完成后公(gong)司將戰(zhan)略轉(zhuan)型(xing)為(wei)醫(yi)藥(yao)健(jian)康(kang)+化(hua)工雙主業發展(zhan)模式，盈利能力將顯(xian)著(zhu)增強(qiang)。