每經編輯(ji)｜每經記者 黃小聰    

每經記者 黃小聰

上周(zhou)以來(lai)，A股投(tou)資(zi)者(zhe)基本(ben)都被(bei)“熔斷”占據了(le)視線，更有投(tou)資(zi)者(zhe)戲稱：“證券市場(chang)最(zui)大的(de)恐懼(ju)，不(bu)(bu)是(shi)來(lai)自(zi)于虧(kui)損，而(er)是(shi)來(lai)自(zi)于不(bu)(bu)可交易(yi)。”但與熔斷帶來(lai)的(de)不(bu)(bu)可交易(yi)相比，如果投(tou)資(zi)于相同(tong)領(ling)域(yu)的(de)產品，你買了(le)大虧(kui)，別人買了(le)卻狂賺，是(shi)不(bu)(bu)是(shi)更加郁悶呢(ni)？

隨著2015年鳴金收兵，火山財富（微(wei)信號：huoshan5188）注(zhu)意到(dao)，同樣是在2015年4~6月進入新三板的私募產(chan)品(pin)，僅半年多(duo)時間，有的產(chan)品(pin)凈值跌去(qu)超30%；有的則是暴漲近300%。

超半數產品凈值低于1元

新三板市場自誕(dan)生起，就一直同(tong)造(zao)富神話緊密相連(lian)，而(er)經過2015年初的瘋狂(kuang)后，似乎(hu)鮮(xian)少聽到有人能再從這(zhe)個市場輕而(er)易舉“撈(lao)”到一大筆錢。

股轉系統2015年統計年報顯示(shi)，截至12月底，新三板(ban)掛牌公司數量達到5129家(jia)，機構投資者(zhe)(zhe)2.27萬戶(hu)(hu)，個(ge)人投資者(zhe)(zhe)19.86萬戶(hu)(hu)。由于開戶(hu)(hu)門檻高(gao)的(de)限制(zhi)，許多投資者(zhe)(zhe)都是通過(guo)參與新三板(ban)私募產品而間接投資新三板(ban)。

從基金(jin)業協會備案(an)信息來看，2015年私(si)募(mu)(mu)(mu)機構作為(wei)管(guan)理(li)人(ren)的(de)新三板(ban)(ban)私(si)募(mu)(mu)(mu)產(chan)品有673只(zhi)；證券(quan)公司作為(wei)管(guan)理(li)機構的(de)新三板(ban)(ban)私(si)募(mu)(mu)(mu)產(chan)品有45只(zhi)。此外，基金(jin)一(yi)對多專戶的(de)新三板(ban)(ban)產(chan)品也達到265只(zhi)。

不(bu)過，投資者要(yao)想了(le)解(jie)這些新三(san)板(ban)(ban)(ban)產(chan)品(pin)(pin)的全貌(mao)，卻并非易事：一方(fang)面，由于不(bu)少新三(san)板(ban)(ban)(ban)產(chan)品(pin)(pin)的投向均(jun)為較(jiao)早(zao)期(qi)的項目，這些項目有的甚(shen)至還(huan)未掛牌或進入(ru)做市階段(duan)，因此產(chan)品(pin)(pin)凈值(zhi)(zhi)很(hen)難及時公(gong)(gong)布(bu)；另(ling)一方(fang)面，部分(fen)私募機(ji)構(gou)對其旗下新三(san)板(ban)(ban)(ban)產(chan)品(pin)(pin)凈值(zhi)(zhi)的更(geng)新并不(bu)積極，更(geng)多地是通過托管機(ji)構(gou)來(lai)公(gong)(gong)布(bu)。

火(huo)山財(cai)富(fu)（微信號(hao)：huoshan5188）從(cong)市(shi)場上幾家主(zhu)要托(tuo)管機構獲(huo)悉，絕(jue)大多數新(xin)三板產(chan)品累計(ji)凈(jing)值(zhi)均在(zai)1元以下(xia)。例如在(zai)國泰君安托(tuo)管的新(xin)三板產(chan)品中，截至2015年12月30日，及時公布凈(jing)值(zhi)的新(xin)三板產(chan)品共(gong)有(you)40只，而累計(ji)凈(jing)值(zhi)在(zai)1元以下(xia)的多達(da)22只。

另一托管大戶招商(shang)證券，其(qi)(qi)目(mu)前共托管91只(zhi)以“新三板”命名(ming)的(de)產(chan)品，其(qi)(qi)中有61只(zhi)較為及時地公布了(le)凈值，而累計凈值在1元以下的(de)多達39只(zhi)。

此外，國(guo)信證券(quan)目前共托管139只以“新三板”命名(ming)的(de)產品，其中(zhong)有(you)70只及時公(gong)布凈值，而累計凈值在1元(yuan)以下(xia)的(de)同(tong)樣多達(da)40只。

業績兩極分化明顯

此外，火山財(cai)富(fu)（微信(xin)號：huoshan5188）注意到，雖然新三板市場在(zai)2015年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)以來，整(zheng)體表(biao)現較低(di)迷，很(hen)多產品(pin)整(zheng)體業績(ji)表(biao)現并不(bu)搶(qiang)眼，但業績(ji)分化明顯。

以中(zhong)盟(meng)泰-新三板7號私募投資基金為例，其(qi)成立于2015年7月(yue)，截至12月(yue)31日(ri)，累(lei)計凈值達到3.984元。

該(gai)基金2015年(nian)8月(yue)參與了科(ke)海(hai)(hai)股(gu)份(fen)的定增(zeng)，其以每股(gu)5元認購了科(ke)海(hai)(hai)股(gu)份(fen)600萬股(gu)，一舉成為科(ke)海(hai)(hai)股(gu)份(fen)第三大股(gu)東，為該(gai)基金增(zeng)色不少。而(er)科(ke)海(hai)(hai)股(gu)份(fen)自2015年(nian)5月(yue)11日(ri)掛牌(pai)以來，股(gu)價最高曾漲至(zhi)25.72元，該(gai)股(gu)2015年(nian)12月(yue)31日(ri)收(shou)盤(pan)價為20元。

除(chu)了(le)這只基金，同(tong)樣成(cheng)(cheng)立于(yu)(yu)2015年6月(yue)的(de)智果(guo)奮(fen)斗(dou)新(xin)三(san)板(ban)1期，截至2015年12月(yue)31日(ri)，凈值也達到3.986元，其(qi)同(tong)樣是受益于(yu)(yu)以每股(gu)(gu)10元認購了(le)500萬股(gu)(gu)分豆教(jiao)育的(de)定增(zeng)股(gu)(gu)。隨后，該公司(si)面向全體股(gu)(gu)東每10股(gu)(gu)轉增(zeng)15股(gu)(gu)，智果(guo)奮(fen)斗(dou)新(xin)三(san)板(ban)1期所持的(de)分豆教(jiao)育每股(gu)(gu)成(cheng)(cheng)本已(yi)降至4元。以2015年12月(yue)31日(ri)的(de)收盤價16.01元計算，其(qi)投資獲(huo)利豐厚(hou)。

與(yu)之(zhi)形成(cheng)鮮(xian)明對比的是國(guo)(guo)華匯金(jin)新(xin)三(san)板(ban)(ban)100分(fen)層指數(shu)(shu)基金(jin)1號，截至2015年12月31日(ri)，其累計(ji)凈值僅為0.667元。該基金(jin)成(cheng)立于4月，剛好是在三(san)板(ban)(ban)做市指數(shu)(shu)創出(chu)2673點高(gao)點的位置(zhi)入市。從(cong)其投(tou)資(zi)(zi)策(ce)略來看，主(zhu)要(yao)是通過(guo)挑選最有可能率(lv)先采(cai)用(yong)競價(jia)交易、進入優質層及(ji)符合轉板(ban)(ban)條件的新(xin)三(san)板(ban)(ban)公司股(gu)票作為成(cheng)分(fen)股(gu)，編制國(guo)(guo)華匯金(jin)新(xin)三(san)板(ban)(ban)100分(fen)層指數(shu)(shu)，再以指數(shu)(shu)成(cheng)分(fen)股(gu)為基礎(chu)構建投(tou)資(zi)(zi)組合。但該產品成(cheng)立以后跌幅明顯。

從成(cheng)立時(shi)間來看，上述產品的成(cheng)立相(xiang)差至多(duo)兩個月左右，但卻呈現截(jie)然相(xiang)反的業(ye)績表現。

業內人士表(biao)示，“雖然部(bu)分產品可能(neng)(neng)通過(guo)低(di)價(jia)定增，短時(shi)(shi)間獲得豐厚(hou)回報，但(dan)一(yi)般不(bu)太可能(neng)(neng)轉手(shou)就賣。一(yi)是流動性目前還(huan)不(bu)太好，只(zhi)能(neng)(neng)通過(guo)拉長時(shi)(shi)間來(lai)慢慢退出。二是即使沒有(you)限售期，但(dan)企業定增引(yin)進投資(zi)者，大多是出于戰略考(kao)慮，如(ru)果轉手(shou)就賣，那么這些機構投資(zi)者的口(kou)碑肯定不(bu)會(hui)好，長此以往，肯定很難在(zai)這個(ge)行業做(zuo)下去(qu)。”

回(hui)過頭看，此(ci)前行情向好時，曾出現部分新三(san)板產品借(jie)助幾(ji)只個股暴漲而(er)凈值連續飆升，隨后又出現大幅回(hui)落的情況，業(ye)績(ji)表現猶如過山車(che)。目(mu)前三(san)板市場(chang)流(liu)動性仍未見明顯(xian)改(gai)善，上述(shu)表現搶眼的產品要(yao)想及(ji)時獲(huo)利(li)了結也并非易事，因此(ci)，這樣的業(ye)績(ji)表現能否持續下去，也還需要(yao)更進一步觀察。