每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 賈(jia)麗娟     

每經記者 賈麗娟  

傳(chuan)得沸沸揚揚的(de)新世(shi)(shi)界(jie)中(zhong)國(guo)（00917，HK）私有化消息終于得到(dao)確認。1月6日(ri)早間，新世(shi)(shi)界(jie)中(zhong)國(guo)與母公司(si)新世(shi)(shi)界(jie)發展(zhan)（00017，HK）發布聯合公告，宣布將以213.17億~214.54億港元的(de)代價，再啟(qi)新世(shi)(shi)界(jie)中(zhong)國(guo)的(de)私有化。

《每(mei)日經(jing)(jing)濟(ji)新(xin)聞》記者注意到，這已經(jing)(jing)是(shi)新(xin)世(shi)界中國兩年內(nei)第二(er)次啟動私有化，不過(guo)此次的方(fang)案與(yu)上次大為(wei)不同。

時隔近兩年再提私有化

繼(ji)物美(mei)商業（01025，HK）私(si)有化(hua)之后，新世界中(zhong)國也向市場表達了私(si)有化(hua)的意(yi)向。

1月4日，新(xin)世界(jie)(jie)中(zhong)(zhong)國及新(xin)世界(jie)(jie)發展(zhan)雙(shuang)雙(shuang)停牌(pai)。短(duan)短(duan)兩日后(hou)的(de)1月6日，兩者便(bian)發布聯(lian)合公告稱，要約人(ren)（新(xin)世界(jie)(jie)發展(zhan)的(de)全(quan)資子(zi)公司）有意做出(chu)一(yi)項自愿(yuan)有條(tiao)件現金要約，以每股7.8港(gang)元的(de)價(jia)格，收(shou)購(gou)新(xin)世界(jie)(jie)中(zhong)(zhong)國的(de)所(suo)有已發行股份(fen)并注銷(xiao)后(hou)者所(suo)有未行使的(de)購(gou)股權。消息一(yi)出(chu)，新(xin)世界(jie)(jie)中(zhong)(zhong)國股價(jia)大幅跳空高開，截至(zhi)收(shou)盤上漲20.61%，報7.49港(gang)元。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意到，這已經是(shi)兩年(nian)之內，新(xin)世界(jie)中國第二次提出私(si)有化(hua)意向。上一次是(shi)在2014年(nian)3月，當(dang)時(shi)(shi)的(de)(de)方(fang)案是(shi)：以(yi)“協議安排(pai)”的(de)(de)方(fang)式(shi)，按每股(gu)6.8港(gang)元(yuan)的(de)(de)價格(ge)(ge)將(jiang)(jiang)新(xin)世界(jie)中國私(si)有化(hua)。這一價格(ge)(ge)較當(dang)時(shi)(shi)5.14港(gang)元(yuan)的(de)(de)股(gu)價溢價32.3%，較公司當(dang)時(shi)(shi)每股(gu)凈資產6.68港(gang)元(yuan)溢價約(yue)1.8%。當(dang)時(shi)(shi)的(de)(de)公告中稱，6.8港(gang)元(yuan)的(de)(de)要約(yue)價將(jiang)(jiang)“不會(hui)上調”。如果按照這一價格(ge)(ge)發起要約(yue)，最終私(si)有化(hua)的(de)(de)代價約(yue)為186億港(gang)元(yuan)。

為了(le)(le)促進計劃順利實(shi)施，母公(gong)司新世界(jie)發展還提出了(le)(le)“三供(gong)一”的供(gong)股(gu)(gu)計劃，以6.2港元的供(gong)股(gu)(gu)價（較(jiao)當(dang)時(shi)停牌(pai)前收報價折(zhe)讓(rang)36.3%），發行21.48億(yi)~22.56億(yi)股(gu)(gu)。供(gong)股(gu)(gu)所得的款項(xiang)約為131.14億(yi)港元，將用來償還私有化(hua)新世界(jie)中國時(shi)可能(neng)的負債。這一舉動導致新世界(jie)發展的股(gu)(gu)價隨后大跌(die)15%。

但該計(ji)劃最終未能(neng)成(cheng)行。雖然(ran)持(chi)(chi)有(you)市(shi)值達99.84%的(de)(de)股東均贊(zan)成(cheng)私(si)(si)有(you)化(hua)，但由(you)于(yu)公司注(zhu)冊于(yu)開曼群島，私(si)(si)有(you)化(hua)需(xu)要(yao)“數(shu)人(ren)頭”，不(bu)論持(chi)(chi)股市(shi)值多少，只要(yao)反對的(de)(de)人(ren)數(shu)達到一定比(bi)例便(bian)不(bu)能(neng)成(cheng)行。因此，持(chi)(chi)股總(zong)數(shu)不(bu)到1%，但持(chi)(chi)有(you)反對意(yi)見的(de)(de)約400名小股東，使得新世(shi)(shi)界中國上百億港元的(de)(de)私(si)(si)有(you)化(hua)計(ji)劃告吹。私(si)(si)有(you)化(hua)遭否決后(hou)，新世(shi)(shi)界中國的(de)(de)股價隨后(hou)大(da)跌(die)17%。

“全面收購”避開數人頭

一般來說，私有(you)化可以采取(qu)傳統的全面(mian)收(shou)(shou)購，也(ye)可以選擇協(xie)議收(shou)(shou)購方(fang)式。由于前者門檻較高，需要(yao)至少持(chi)股(gu)(gu)比(bi)例90%以上的股(gu)(gu)東同意，因(yin)此協(xie)議收(shou)(shou)購成(cheng)了大(da)多數(shu)公司采取(qu)的方(fang)式。這種方(fang)式通常需要(yao)滿足兩個(ge)條件(jian)：按(an)所持(chi)股(gu)(gu)份價值計(ji)算，贊(zan)成(cheng)收(shou)(shou)購計(ji)劃的股(gu)(gu)東達到75%；按(an)人數(shu)計(ji)算，贊(zan)成(cheng)收(shou)(shou)購計(ji)劃的股(gu)(gu)東人數(shu)過半數(shu)，俗(su)稱(cheng)“數(shu)人頭(tou)”。這種做法在(zai)海外市場也(ye)很常見。

不(bu)過，港股(gu)市場已不(bu)止一家公(gong)司的(de)私有化(hua)方案(an)倒在(zai)(zai)了“數人頭”上。前(qian)有著名(ming)的(de)電訊盈科（00008，HK），由于香港證(zheng)監會指(zhi)證(zheng)大股(gu)東在(zai)(zai)人頭數上作弊，私有化(hua)方案(an)泡湯；后有恒盛地產（00845，HK），58名(ming)贊成股(gu)東盡管占股(gu)比例多達(da)96.92%，但在(zai)(zai)法院會議上仍被占股(gu)僅3.08%的(de)62名(ming)反對股(gu)東擊(ji)敗。

新(xin)世界中國(guo)的上一(yi)次私有化(hua)，同樣兵敗(bai)于(yu)此(ci)。但新(xin)世界中國(guo)的控(kong)制(zhi)人鄭氏(shi)家(jia)族顯然不(bu)會輕(qing)易放棄。這次提(ti)出的方案(an)與上次相(xiang)比，有很(hen)大(da)變化(hua)。

首先是價(jia)格(ge)。此(ci)(ci)次(ci)要約價(jia)為(wei)7.8港(gang)(gang)元，較停(ting)牌前的(de)6.21港(gang)(gang)元溢(yi)價(jia)約25.6%，較凈資產6.995港(gang)(gang)元溢(yi)價(jia)約11.5%。相比(bi)上(shang)(shang)一次(ci)6.8港(gang)(gang)元的(de)要約價(jia)，此(ci)(ci)次(ci)價(jia)格(ge)算得上(shang)(shang)有(you)誠意。有(you)港(gang)(gang)股(gu)投資者表示，“鄭家出手豪(hao)爽，這個(ge)價(jia)格(ge)已經基(ji)本(ben)能解放歷史(shi)上(shang)(shang)所有(you)人了。”按照這個(ge)價(jia)格(ge)，私有(you)化的(de)代(dai)價(jia)約為(wei)213.17億港(gang)(gang)元。

其次(ci)是收(shou)購(gou)方式。此次(ci)私有(you)(you)化(hua)采(cai)取了“全面(mian)收(shou)購(gou)”的(de)(de)方式，而非上(shang)(shang)次(ci)采(cai)用的(de)(de)“協議安(an)排”方式。雖然全面(mian)收(shou)購(gou)需要持股市值超過90%的(de)(de)股東接納(na)要約，但從上(shang)(shang)次(ci)的(de)(de)經驗來看，這一比例并不難(nan)達到(dao)。聯合公(gong)告指出，如(ru)果在4個月(yue)內收(shou)到(dao)不少(shao)于(yu)90%的(de)(de)要約股份(fen)，以(yi)及(ji)不少(shao)于(yu)90%無利(li)害關系的(de)(de)新(xin)世界中國股份(fen)的(de)(de)有(you)(you)效接納(na)，新(xin)世界中國的(de)(de)私有(you)(you)化(hua)將宣告成功，并從港交所退市。

第一上海首席策略(lve)師葉尚(shang)志對記者表示(shi)，此次私有化(hua)價格雖然提高，但(dan)成功的(de)概率也只能是(shi)50%。“現在內(nei)地(di)的(de)政策對房(fang)地(di)產業(ye)是(shi)正面(mian)利好，投(tou)資者可能會希望得到(dao)更高的(de)價格。”